“一点接入”无需双边开户！银行间与交易所债券市场互联互通来了！

1月21日，境内债券市场互联互通机制建设取得重大进展。

为构建银行间债券市场与交易所债券市场互联互通规则基础，保障互联互通业务规范有序开展，1月20日晚间，上海证券交易所、深圳证券交易所、全国银行间同业拆借中心、中国证券登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司联合发布《银行间债券市场与交易所债券市场互联互通业务暂行办法》。

互联互通是银行间债券市场与交易所债券市场(下称：两个市场)的投资者通过两个市场相关基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。

近年来，我国债券市场发展迅速，市场规模已跃居全球第二。同时，产品序列日益完整，交易工具不断丰富。但由于历史原因，两个市场的联通融合长期处于较低水平，导致境内债券市场在价格发现、流动性等方面存在不足。

据悉，人民银行金融研究所所长周诚君就曾撰文称，我国债券市场的分割，导致不同市场的参与者同质性比较强。由于不同市场的准入要求、不同托管机构的开户条件都有明确标准，在市场主体不容易进行跨市场交易的情况下，在同一市场交易或托管机构开户的市场参与者往往呈现同质化倾向，在需求和供给上容易趋同。

因此，进一步增强债券市场服务实体经济的能力，“推进债券市场互联互通”成为必然。

据了解，此次推行的《暂行办法》全文共51条，内容涵盖原则规定、通用规则、具体安排、监测监管等，明确了机制总体安排和业务要点，并为下位规则提供了制定依据和制度空间。

根据《暂行办法》，互联互通拟在尊重两市场现有挂牌流通模式、现有账户体系及交易结算规则的基础上，通过前台和后台基础设施连接实现订单路由和名义持有，且联通方向包括“通银行间”和“通交易所”。

因此，交易所债券市场的机构类专业投资者和银行间债券市场成员无需双边开户和改变习惯，即可实现“一点接入”，高效便捷地参与对方市场的债券现券认购及交易。

《暂行办法》系以境内债券市场的规律和特点为依归，历经多轮意见征求和调整完善而形成，其内容充分体现了如下原则思路：

一是全面覆盖。规则条文实现了对业务范围和业务环节的全面覆盖，为机制运行提供充足的原则性依据；二是平稳实施。以求同尊异为原则推进制度构建，通过微观设计稳妥推进机制创新；三是务求实效。着力实现管制适度和服务优化，更好发挥互联互通服务实体经济的实际效能；四是防范风险。强化对异常交易等行为的监管和打击，确保机制实现健康长远发展。

据此前人民银行披露的数据，截至2021年11月末，我国债券市场托管余额为131.7万亿元。11月，银行间债券市场现券成交22.3万亿元，日均成交10122.2亿元，同比增加49.9%，环比增加19.2%。交易所债券市场现券成交3.6万亿元，日均成交1624.7亿元，同比增加61.0%，环比增加25.8%。

国盛证券固收团队表示，推进债券市场互联互通，能够帮助疏通货币政策传导渠道，助力宽信用，提高央行货币政策对信用债市场的影响强度。

国泰君安分析师覃汉此前也曾表示，中长期来看，互联互通对债市发展大有裨益。对于债券发行方，有助于形成统一市场和统一价格，定价更加合理，有助于发行人降低融资成本。对于债券投资者，直接扩大了交易所市场的参与主体，提高了证券市场的需求和活跃度。同时也降低了境内外机构投资者开户、交易、清算、结算等环节的复杂度。对于整个债券市场，提高基础设施的服务水平和效率，更易于监管，货币政策的传导和宏观调控政策的实施也更加顺畅。

据悉，互联互通的券种为银行间债券市场和交易所债券市场交易流通的债券、资产支持证券，以及两市场基础设施机构同意纳入互联互通的其他具有固定收益特征的现券产品。

下一步，两市场基础设施机构将在人民银行和证监会指导下，以联合公告和《暂行办法》为基本依据，以“稳妥有序、风险可控”为总体原则，继续全力推进技术系统开发、合作协议签署等各项工作，以明确并完善业务运行具体安排，力争实现机制如期落地。

头图来源：图虫

关键词： 债券市场 互联互通 银行间市场 证券交易所