IPO | 乐普心泰再闯港交所，未来增长取决于在研产品的成功

1月17日，乐普医疗(300003.SZ)分拆控股子公司乐普心泰向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司为其独家保荐人。这是继其于2021年6月25日递表失效之后的再一次递表。

招股书显示，乐普心泰成立于1994年，专门从事主要针对结构性心脏病的介入医疗器械的研发、生产及商业化。根据弗若斯特沙利文报告，公司是一家中国领先的先天性心脏病(结构性心脏病的主要应用领域)介入医疗器械供货商，拥有广泛的上市产品及在研产品组合。

截至最后实际可行日期，公司拥有全面的产品组合，包括18种上市封堵器产品、11种封堵器在研产品以及21种主要心脏瓣膜在研产品，所有的产品均为自主研发。

另外，乐普心泰在上市前的股东架构中，乐普医疗直接持股85.48%，通过天地和协持股0.86%，合计持股86.34%。其中蒲忠杰博士是乐普医疗实际控制人，持有乐普医疗约25.25%的表决权。

公司主要自销售介入医疗器械及相关手术配套产品产生收入。在2018年、2019年、2020年和2021年前九个月，乐普心泰的营业收入分别为9904.2万元人民币（下同）、1.16亿元、1.48亿元和1.69亿元，相应的净利润分别为3861.1万元、5190.9万元、6877.2万元和5155.2万元。

值得注意的是，公司的未来增长在很大程度上取决于其在研产品的成功。公司在开发现有在研产品方面已投入大量精力及财务资源。截至2018年、2019年及2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，公司的研发开支分别为1599.3万元、2583万元、3895.7万元、2769.4万元及2825.9万元。

此外，公司的大部分收入及收入增长依赖于经销商。公司可能无法维系或续期与经销商的关系，或无法进一步扩展经销商网络。于2018年、2019年及2020年以及截至2021年9月30日止九个月，公司通过向经销商销售分别产生总收入的94.1%、91.8%、92.6%及95.0%。公司预期将继续依赖经销商以取得收入增长。

头图来源：图虫

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