基金规模“缩水”所为何事 是业绩不好还是限购所致？

在近日陆续披露的公募基金2021年四季度报告中，开始出现明星基金经理的身影。1月18日，中庚基金披露旗下部分产品2021年四季报，其中4只为旗下明星基金经理丘栋荣在管产品。数据显示，截至四季度末，丘栋荣掌管的4只产品合并规模为174.25亿元，较三季度末的208.46亿元减少34.21亿元。而对于上述产品规模“缩水”的原因，业内人士也有不同的看法。有观点认为这或与上述4只基金的业绩表现相关，也有观点认为基金限购才是导致丘栋荣在管基金规模“缩水”的直接原因。

在管产品重仓煤炭、能源个股

公募四季报进入密集披露期。1月18日，中庚基金披露旗下部分产品2021年四季度报告，其中包括4只由明星基金经理丘栋荣“掌舵”的产品。

北京商报记者观察到，截至四季度末，丘栋荣所管理的中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合3只基金的权益投资占基金总资产的比例分别为94.28%、93.67%、82.77%，与三季度末相比，均有不同幅度的上调;而中庚价值品质一年持有期混合的权益投资占基金总资产的比例则有所下调，由三季度末的94.07%下调至四季度末的92.56%。

在前十大重仓股方面，上述4只产品在四季度末主要以煤炭板块、银行板块的个股为主要投资方向。例如中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合3只基金的前三大重仓股中均持有苏农银行和属于煤炭行业的兰花科创。

同期，中庚价值品质一年持有期混合的第一大重仓股则为兖州煤业股份，占基金资产净值比例达9.1%，且新增常熟银行为第四大重仓股。此外，上述4只基金的前十大重仓股中普遍配有中国海洋石油、中煤能源、兖州煤业股份等煤炭、能源板块个股。

值得一提的是，四季度末，丘栋荣在管产品的规模较三季度末而言有所下滑。同花顺iFinD数据显示，截至四季度末，丘栋荣管理的4只产品合并规模为174.25亿元，较三季度末的208.46亿元减少34.21亿元。其中，中庚价值领航混合的规模“缩水”最为明显，由三季度51.22亿元降为36.49亿元，下滑幅度为14.73%。

对于产品规模下滑的原因，某基金公司高管直言道，基金规模变动与基金的业绩表现密切相关，对比上述4只基金近一年定期报告中的业绩表现，便能察觉其规模缩减原因。

基金规模“缩水”所为何事

正如前述高管所言，北京商报记者注意到，丘栋荣在管产品在四季度期间的净值增长率并不乐观。数据显示，截至四季度末，中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有期混合4只基金在四季度期间的净值增长率均跑输同类平均。

具体来看，中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合在四季度期间的净值增长率分别为0.02%、0.03%;而同期，中庚价值领航混合、中庚价值品质一年持有期混合的净值增长率则均为负值，分别为-4.84%、-3.17%。

对于上述产品在四季度期间收益率跑输同类平均的原因，丘栋荣在相关产品的四季报中说明，10月政府煤炭行业政策的剧烈调整带动以上4只基金超配的能源板块在较短时间内出现较大的回撤，是拖累上述基金业绩相对表现的主要因素，持仓银行个股表现欠佳也对上述产品的相对业绩产生负向贡献，但其自下而上选择的医药、化工、钢铁、机械、有色等行业的持仓个股的良好表现对其所管理的基金产品相对业绩起到了正向支撑。

但北京商报记者注意到，自2022年开年以来，在A股市场持续震荡调整的背景下，丘栋荣所管理的上述4只产品的年内收益率却表现相对较好。据同花顺iFinD数据显示，截至1月17日，上述4只基金的年内收益率均超3%，其中中庚价值领航混合、中庚价值品质一年持有期混合的年内收益率为5.64%、5.42%，在同期所有混合型产品中分别排名第一、第二名;其余两只基金在同类产品中的排名也在前1%。

除业绩原因外，也有观点指出，丘栋荣在管产品规模缩水或与基金限购的情况有关。某业内人士向北京商报记者提到，“整体来看，丘栋荣管理的4只基金的规模变动幅度并不是很明显，也许与这4只基金在四季度的限购行为有关，一般来说，在基金份额只出不进的情况下，基金规模或会出现缩减现象”。

公开资料显示，自2021年9月2日起，中庚小盘价值股票便暂停申购(含转换转入、定期定额投资)业务;另外，自2021年9月8日、9月13日起，中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值领航混合将大额申购的限额定为1万元;中庚价值品质一年持有期混合则在2021年9月16日起暂停申购(含定期定额投资)业务，但自2022年1月20日起恢复申购等业务，并将于1月27日起再度暂停该产品的申购业务。

后市仍看好煤炭、能源板块

展望后市，丘栋荣认为市场整体韧性仍在，但更可能表现为结构性牛市与熊市。

丘栋荣在上述产品的四季报中均提到，经济基本面走弱，历史上盈利下滑阶段权益资产表现承压，但政策转向稳增长，宽货币和宽信用的“双宽”环境，将有助于为权益资产压力提供估值支撑。他判断，市场整体韧性仍在，但更可能表现为结构性牛市与熊市，这源于基本面继续分化，进而市场结构性高估和低估并存。

丘栋荣还在四季报中透露，后续将重点关注大盘价值股中的金融、地产等;煤炭、能源、资源类公司;中小盘价值和成长股;港股中的大盘价值股和部分互联网股;广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司等方向。(作者：岳品瑜 实习记者 周青)

关键词： 基金规模 限购 公募基金 价值股票