超预期策略系列之一:超预期行业的二维模型
年初信息真空期该选什么策略?
高景气是年初市场关注的核心方向之一。年初由于信息的相对真空,行业选择相对困难,高景气往往是市场在行业选择中最为关注的方向之一,而高景气行业每年也的确有显著的超额收益,业绩增速水平高的个股往往会有更好的收益。
但高预期策略并没有稳定的收益。由于无法在年初获知当年各行业的实际增速,市场一致预期是一个可选的替代项,但年初高增长预期的组合并没有像高增长组合一样取得显著的超额收益。即使调整后,高预期策略的收益仍没有显著改善。
为什么高预期策略并没有良好的效果?我们认为主要有三方面的原因:1、市场一致预期通常有系统性偏差;2、高预期组合的市值往往偏小,造成投资风格的偏移; 3、实际业绩高增长的公司在年初可能没有盈利一致预期。
超预期策略的构建
相比于高预期策略,超预期策略的回报更加稳定。按照实际盈利增速超过年初盈利预测的幅度对个股进行分组,超预期幅度越大的组别回报也越好,而且超额收益也相对稳定。同时,在行业端同样有类似的规律。
为什么超预期策略要比高预期策略更加值得关注?虽然超预期策略与高增长策略一样,都需要当年的实际盈利增速数据,但首先,超预期策略有盈利预期作为锚,有一个更加稳定的出发点;其次,有盈利预期的公司往往是较为优质的中大型公司,超预期策略可以在一定程度上剔除掉高增长策略所面临的小市值问题。
超预期行业的二维模型
怎么找到超预期的行业?行业超预期的动力主要来自于三个方面:1、行业增长的α,有些行业长期有着更高的成长属性;2、经济增长的β,有些行业与经济关联度更高,经济向好时这些行业业绩超预期的概率更高;3、盈利预期的系统性偏差,市场预期对多数行业倾向于高估,但仍有部分行业会被低估。
超预期行业的二维模型。第一个维度是超预期的概率,第二个维度是超预期弹性。
在二维模型之下,不同行业表现出不同的特性,在不同的经济环境下有不同的配置价值。在盈利上行期,应选择业绩超预期概率大同时弹性相对大的方向;在盈利下行期,应选择超预期概率大但波动性较小的方向。这样的策略在历史上表现出了较好的结果。
今年该选哪些行业?
稳定增长将是今年的首选方向。整体来看,当前市场普遍认识到国内经济面临一定的下行压力。根据文中的二维模型,经济下行期,稳定增长的行业毫无疑问将是市场的首选。主要包括建筑建材、地产等行业。
消费方向同样值得关注。1、白酒与医药是消费配置的基础。即使行业表现有所波动,但在目前的基金重仓股中,食品饮料和医药行业仍然是持仓非常集中的行业,在2022年,白酒与医药的表现也将是消费品行业表现的基础。2、消费补贴与刺激政策利好的家电、汽车零部件等行业。3、受益于疫情影响逐步消退的线下消费行业,包括航空机场、零售等。
风险提示:历史统计规律未来并不一定适用;经济增长大幅不及预期。
(文章来源:光大证券)
关键词:
责任编辑:hnmd003
精彩推送
- 中国股市记忆之2022年2月:阴云终将散去
- 超预期策略系列之一:超预期行业的二维模型
- 浆系纸种再掀新一轮提价 最高涨幅达1500元/吨
- 策略点评:A股具备中长期配置价值
- 短视频、盲盒等新消费模式受追捧 听听全国两会代表委员怎么说
- 中泰证券:车载摄像头黄金赛道 领先厂商十年高成长
- 皖赣浙三省年度计划投资超万亿元 城市更新成地方投资热点
- 高镍价抬升新能源车电池成本
- 东莞证券:2月挖机销量同比降幅收窄 环比改善
- 解决新市民安居需求 住房租赁市场将迎大发展
- 证监系统首例派出机构局长出庭应诉案胜诉
- 推动长江文化资源在更高层面联动共享
- 加快完善数据要素市场监管 防止数据交易平台重复建设
- 来汉3年将搬新家天融信创新园上半年投用
- 1年涨价7倍多!谁在“爆炒”碳酸锂?
- 锂盐产品价格持续走高 上市公司加速产业链布局
- 日照海关、山东港口日照港推出9项新举措
- 能源涨势熄火煤价回撤 保供政策发力黑色系迎淡季
- 全国人大代表、兴发集团董事长李国璋:建议对部分出口磷化工产品增列税目及提高出口退税率
- 现货黄金短线走低17美元 回落至2000美元/盎司下方
- 联合国粮农组织2月全球食品价格指数创新高 未来粮食供应风险几何?
- “紧跟恒瑞” 四环生物新型糖尿病口服药申报上市 多款同类原研药物已进医保
- 中国汽车流通协会:2月汽车经销商库存水平位于警戒线以上
- 钻石涨价!订单暴增!这一轮火爆行情 因为什么?
- 数字贸易成为经济增长新引擎 两会代表委员建议以自贸区为抓手打造数字贸易国际枢纽地
- 55个城市优化调控政策 包括降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款
- 淡季不淡定 纸企轮番上涨为哪般?
- 碧螺春茶即将批量上市 四年价格增长超一倍
- 规划建设加氢站数量超全球投运总量之和!专访中国石化董事长马永生:“十四五”瞄准1000座!
- 昆明香椿价格腰斩 商户称香椿价格一天直降50元
- 停机函+涨价函“双管齐下” 包装纸行业淡季涨价能否扭转跌势
- 头部险企改革提速 人身险行业增量仍可期
- 有公司钻石价格大涨40% 小钻碎钻销售火爆
- 比亚迪、蔚来、特斯拉纷纷成立保险经纪公司 看中了什么?
- 纾困新政效果几何·宁波|房贷利率下调后 成交量连跌的宁波楼市会有“小阳春”吗?
- 重庆今年首批推出13宗1361亩土地 全年供应调整为4次
- 商业地产投资热度攀升 交易落地仍需时日
- 网传四月恢复发放网游版号?游戏工委:不实消息
- 转型顺利叠加营销费用缩减 多家在线教育机构财报超预期
- 两会快讯 | 全国人大代表、北京证监局局长贾文勤:在北京金融法院探索证券期货案件审判“三合一”模式
- 医疗板块突发暴涨,3000亿CRO龙头逼近涨停!A股规模最大医疗ETF基金经理火线解读
- 元宇宙新鲜事 |智度股份计划开发元宇宙社交游戏 Spartan Group将推出2亿美元元宇宙基金
- 轻医美成瘦身消费趋势 新氧发布健康瘦身医美指南
- 第二批3.8万吨中央冻猪肉收储启动 专家预计3月中下旬猪价或弱势盘整
- 河北张家口加快建设京张体育文化旅游带
- 金色冰雪丨发热材料石墨烯进入百姓家
- 江西婺源江岭赏花旅游季启幕
- 天津地铁2号线滨海国际机场站恢复运营
- 河北:驻村工作队要充分发挥文旅行业优势精准帮扶
- 陆金所控股2021年第四季度财报:净利润167.09亿元
- AR光波导制造商灵犀微光获亿元级B轮融资,首批体全息光波导镜片料明年量产
- 国际能源署宣布释放更多原油储备减轻油价上行压力
- 欧美股市全线飙涨A股三大股指集体大涨
- 咖啡赛道内卷加重 战火蔓延至“伴侣”产业链
- 我国正规划全球掩星气象探测星座建设
- 2月份银行大额存单发行量环比下降超五成 利率趋稳
- 以数智技术服务五金门店降低运营成本 京东工业品智采优选店合作门店数量超百家
- 太古公司:2021年股东应占溢利扭亏为盈至33.64亿港元
- 史无前例的“逼空”行情!沪镍连续两日“一”字涨停
- “电量满格” 保障广西春耕生产
- “资管新规”过渡期收官多只理财产品“破净”
- 迎转板大考北交所首家转板创业板公司来了
- 无证营销、虚假宣传……这些平台出手了!
- 上市银行首份年报预喜:19家净利润增速超两位数
- e家快服股价不符上市规则要求,收纳斯达克警示函
- 中央财政预拨16亿元支持小麦防灾稳产
- 财报点评 | 植物奶品牌Oatly2021年营收超公司预期,亚洲市场营收增超1倍
- 鱼儿跃水面 村民笑开颜
- 汇川区:旅游产业发展向质而行
- 联元智能获得5000万元B轮融资,今年拟为6600多家用户部署“能碳节度使”产品
- 种植羊肚菌 拓宽致富路
- CRO概念连续冲高,药明康德一度涨停,医疗ETF(512170)午后大涨超4%
- DJ、影院、烧烤 商场夜经济新花样
- 欧洲股市昨夜集体上涨,德国30ETF(513030)涨近6%
- 香港新田方舱医院验收交付 将为香港抗击疫情提供重要保障
- 抗击疫情是我们的头等大事——访香港特别行政区行政长官林郑月娥
- 万人说新疆 | 凯赛尔•艾比都拉:爱漫画的“大厨”
- CPI数据点评:PPI环比再度上涨
- 内地医疗物资持续援港 香港物流署增大仓储能力
- 万人说新疆 | 姐姐的vlog
- 苹果推出新显卡:基于RDNA2架构
- 打造支撑中部崛起的科技创新支点——湖北代表团热议创新驱动发展
- 沪深两市成交额连续第6个交易日突破1万亿元
- 宏观经济研究:俄罗斯金融体系脆弱性及潜在传导路径
- 常态化疫情防控 | 各地出台多项措施 筑牢疫情防线
- 地产融资呈结构性分化 政策能否助力行业全面回暖?
- 国家统计局:2月份CPI总体保持稳定 输入性通胀压力有所加大
- 内蒙古 党员夫妻奋战一线 携手同心共同抗疫
- 我省15家保险机构 完成农险承保电子化验收
- 2022年广东省农业主导品种和主推技术发布全省水稻等主要农作物良种覆盖率超98%
- 河南焦作:“科技壮苗”让粮食稳步增产
- 化妆品功效检测评估有多重要?
- 上海市首个道路直流充电桩投用 每周能服务100台新能源车
- 新华全媒+|聚焦青岛莱西疫情:科学“战”疫 高效应急 有序保障
- 李彦宏的十年履职路:跳脱“公司CEO”视角 从国家层面思考
- 辽宁省召开全省推进企业上市工作会议
- 安永审计服务合伙人汤哲辉:会计师事务所四维度配合全市场注册制推进
- 全国政协委员石玉颖:取消个体工商户年度报告制度为企业减负
- 好品山东·硬核智造丨从“东数西算”到“未来网络”!这些大国工程里闪耀着“山东智慧”的光芒
- 首发新车再次“遗忘”中国市场、高层调整只字不提 马自达在华“尚能饭否”?