长城系的没落 曾经风光无限的长城系A股上市公司将全部沦陷

4月12日晚间，长城影视公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。早前，长城影视业绩预告，因收购的子公司业绩未达预期、大额商誉需计提减值等原因，继2018年亏损4.14亿元，预计2019年续亏7亿至9亿元，经中国新闻周刊测算2019年长城影视的每股净资产可能为负值，出现资不抵债。

至此，一度身披“影视借壳第一股”荣耀、曾风光无限的长城影视，最终将难免走向退市的命运。长城影视的落寞只是开始，影视大佬赵锐勇旗下“长城系”上市公司或将全部难免败北结局。

“长城系”没落

长城影视是长城影视文化集团(简称长城集团)旗下的上市公司之一，长城系曾经在A股资本族系中举足轻重，其背后实控人赵锐勇更是以疯狂并购横扫中国资本市场。

天眼查资料显示，目前长城集团拥有长城影视、长城动漫、天目药业3家A股公司和长城一带一路1家港股公司，是集快乐+健康于一体的大型文旅集团企业。

2014年4月，长城影视成功借壳宏宝五金，登陆资本市场，主营影视剧的投资、制作、发行，广告营销及实景娱乐。作为国内知名的影视公司，长城影视曾经向观众呈现了电视剧《红日》、《东方红》、《旗袍》、《武则天秘史》、《太平公主秘史》、《新乌龙山剿匪记》、《隋唐英雄》等多部影响力大片。

长城集团股权结构

上市仅6年，长城影视即走到退市的边缘，如今陷入信披违规、违规担保、债务诉讼、股权被冻结等纠纷不能自拔。尽管此次被证监会调查的公告没有披露具体原因，业界猜测可能与长城集团和实控人赵锐勇举债、违规担保等事项有关。

2019年11月，长城影视、长城动漫、天目药业3家A股长城系公司均发布公告，公司实控人赵锐勇因涉嫌信息披露违法违规，已被证监会立案调查。彼时，长城影视还认为，赵锐勇作为实际控制人，但未在公司担任任何职务，其涉案的调查内容和违法违规事项均与长城影视无关。然而，5个月之后，长城影视也因涉嫌信披违规被立案调查。

公开信息显示，长城影视和实际控制人赵锐勇被监管层盯上早就透露出端倪。法律界人士称，2019年以来，包括长城影视在内的长城系上市公司就一直没脱离过监管的视野。

中国新闻周刊根据公开信息追溯，2018年9月，长城影视实控人赵锐勇和董事长赵锐均挪用公司公章，以长城影视名义为控股股东长城集团借款提供担保，担保金额3.5亿元，占长城影视2017年末净资产的53.68%。

因此，2019年3月，江苏证监局对长城影视出具责令改正决定，认定公司存在违规行为，同月，深交所下发对长城集团及赵锐勇的监管函，称长城集团、赵锐勇未就其股份被轮候冻结事项及时履行告知义务，导致长城影视未能及时披露股东股份被轮候冻结的情形。

2019年5月，因为长城影视对于上述重大违法消息信披违规等，深交所再次对长城影视相关当事人给予公开谴责。

而在长城影视被立案前，2019年11月，长城系上市公司长城动漫及其总经理、董事会秘书和实际控制人赵锐勇，因涉嫌信披违法违规就被证监会立案调查。

中国新闻周刊发现，长城动漫的违法违规事项比长城影视有过之而无不及，长城动漫除信披违规外，还被曝涉嫌虚增利润、隐藏关联交易、内控程序失效等问题。

赵锐勇被调查时，天目药业同样称，赵锐勇未在公司担任任何职务，被证监会立案调查及涉嫌违法违规事项均与公司无关。而2019年11月，天目药业收到浙江证监局责令改正处罚，因为在2017年至2019年，为关联方长城影视违规担保1亿元，且通过旗下子公司为长城集团借款2460万元，均未通过公司董事会审议及公开披露。

法律界人士向中国新闻周刊称，目前来看，长城系上司公司可能会引发违规违法窝案，不排除天目药业后续被继续立案的可能。如果天目药业被立案调查，曾经风光无限的长城系A股上市公司将全部沦陷。

长城集团被最高法列入失信名单

目前，根据最新发布的业绩公告，长城影视2019年营收5.04亿元，同比减少65.15%;净利润亏损9.74亿元，2019年净资产可能会出现负值，资不抵债。继2018年净利润亏损4.1亿元，连续两个年度亏损，再加上净资产为负，必将被 “披星戴帽”。

长城动漫也预告称，继2018年亏损4.49亿元，2019年将亏损在3.5亿至4.5亿元，截至2020年1月3日公司到期借款本息逾期5.09亿元，部分预期债务已产生诉讼，因两年连续亏损且2019年期末净资产为负，公司可能被实施退市风险提示。

长城一带一路同样公告，继2018年亏损1170万港元，2019年公司再度预亏，全年净利润亏损约为1.93亿港元。

2019年，长城系上市公司仅有天目药业因为收到政府征迁补偿款2亿元，预计2019年年实现盈利3826.80万元到5326.80万元，扭亏为盈。而实际扣除净利润预亏在2895.20万元到4395.20万元。

A股市场上， “长城系”三驾马车，长城影视、长城动漫已经被立案调查，据报道称，天目药业也被采取不同程度监管措施，如果再度暴雷，曾经叱咤风云的长城系上市公司将全部沦陷。

疯狂资本出局

对长城系公司的违规违法，业界分析称，结果不会乐观。

新《证券法》3月1日正式实施，对信披违法、内幕交易、操纵市场等行为的处罚力度空前，此次长城系上市公司暴雷或将是试新法的典型。

一代资本大佬，为何突然间就此没落，其背后成也资本运作，败也资本运作。

从2014年，长城影视成功借壳江苏宏宝五金，登陆A股市场，赵锐勇就开始了疯狂的资本游戏，一度豪言要做中国市场“邵氏电影”。

公开信息显示，长城影视上市之后，2014年7月，长城集团随即以3亿元对价从四川圣达原控股股东手中拿下其所持全部股份，后更名为长城动漫。

一年吃下两家上市公司，并没有放慢长城集团和赵锐勇的资本疯狂。2015年至2016年，赵锐勇先后通过受让股权、二级市场摘牌等方式，再度耗资约9亿元将“内讧”3年的“杭州第一股”天目药业收入囊中。

赵锐勇前后纵横资本市场的操作手法如出一辙，先是巨资拿上市公司“壳”资源，然后在“壳”公司里装新故事，拉高股价，随后在高位质押、转让股权融资，回流资金，寻找下一个目标。

从影视到动漫再到医药，赵锐勇适时抓住了资本市场运作的潮流，每一次都能刺激股价飙升得手，仅用3年时间攻城略地，“长城系”在资本市场快速崛起。

然而，手握3家上市公司的赵锐勇并没有就此止步，尝到并购甜头后，继续靠着股价高位质押融资套路，一路在资本市场买买买。

据中国网报道，自2014年借壳上市到2018年，长城影视先后收购的公司多达28家，并购标的涉及影视、广告、行销以及旅游等多个方面，先后收购了上海胜盟、浙江光线影视等多家公司及9家旅行社，共耗资约48亿元。直至2016年，长城影视欲以10亿元、高达31倍溢价收购蒋雯丽家族的首映时代，在监管层的质疑中夭折，才放慢了并购脚步。

长城动漫同样采取高溢价收购，从2014年至2018年纳入合并报表的公司高达23家，仅在2014年底，长城动漫就以10.16亿元现金收购了湖南宏梦卡通、杭州东方国龙等7家公司的股权。

长城动漫旗下公司

系列高溢价并购带来的最直接风险，是给长城系上市公司累计巨额的商誉，梳理长城影视、长城动漫等近两年的亏损理由，无不指向收购子公司经营困难，未预期营收和利润，商誉减值计提数值造成亏损严重。

同时，高位质押股权的债务融资也成公司难以跳出的资金黑洞。在危机暴发前的2018年9月末，长城集团资产100.97亿元，而负债就已高达78亿元，资产负债率77.71%。长城影视、长城动漫、天目药业3只长城系A股无不是高负债运营。

如今，长城影视、长城动漫均预期将资不抵债，长城集团也在亏空的边缘，因股权质押、借款、担保等事项，长城集团及其实控人赵锐勇、赵非凡所持天目药业、长城影视、长城动漫股权已被大面积司法冻结和轮候冻结。

据上海市东方剑桥律师事务所证券律师吴立骏向中国新闻周刊透露，长城系公司因为涉及信披等犯法，还将面临巨额的股民索赔。

吴立骏称，长城影视由于经营不善且信息披露涉嫌违法违规，目前股价几乎是该公司上市以来最低谷，造成数万股民受损严重，为此凡是在2020年4月12日持有长城影视的股民可以加入集体诉索赔。目前有30多位股民已经加入我们一起索赔，大约损失金额人均10万余元。长城动漫也涉及信批违规，已被立案调查，同样遭遇股民的集体诉讼索赔。

危机爆发后，长城集团多次对外求援，试图解决自身债务危机，同时愿意转让长城动漫、天目药业等资产，但始终不见接盘侠出现，全力自救始终未能在自掘的坟墓面前转化为纾困的实际行动，一代资本枭雄终将走向没落。

关键词： 长城系