商业银行参与国债期货市场规模预扩4-9倍

十年之期，银行债券市场与证券市场，迈出跨市场融合重大步伐。

4月10日，商业银行进入中国金融期货市场。

首批入市的试点机构是中国工商银行，中国农业银行，中国银行，中国建设银行和交通银行。

“这是商业银行参与国债期货业务的第一天，也是商业银行通过Dimple系统参与国债期货业务的第一天。”当日，一位接近工商银行的业内人士向时代周报记者透露，工商银行的Dimple国债期货系统已于4月8日上线，并在4月10日开启首日交易。

国债期货市场规模预扩4-9倍

中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)4月10日在沪举行商业银行参与国债期货业务启动活动，这标志着我国国债期货市场发展迈上新台阶。

截至2019年末，中国国债余额为99万亿元，列全球第二位。

国债期货2019年日均成交量为5.34万手，较2013年增长11倍，年均增长率52%。

从期现的相关性看，2019年两年期、五年期、十年期国债期货主力合约，与现货价格的相关性均在97%以上，国债期现货走势高度一致。

“作为国债最大持有者的商业银行参与国债期货交易必将进一步提高国债期货价格的有效性和代表性，推动各类金融要素市场内在有机的连为一体，提升金融市场资源配置效率。”4月10日，中国证监会副主席方星海在视频致辞中表示。

今年受新冠肺炎疫情影响，全球金融市场剧烈波动，风险显著放大。

在此背景下，一季度国债期货市场累计成交482.53万手、季末持仓14.14万手，同比分别增长72.50%、68.27%。10年期主力合约价格与最便宜可交割券的基差为贴水1.13%左右。

在方星海看来，商业银行参与国债期货交易后，一方面可以充分利用国债期货工具管理利率风险，稳定资产价值;另一方面在债券市场出现波动期间，商业银行还可以利用国债期货流动性好、成交快速的优势，分流债券市场抛压，平缓现货市场波动，从而促进债券市场整体稳定运行。

商业银行的重磅入局对债券市场有着重大意义。

“商业银行巨大的国债持有规模，可为债券市场释放流动性，进一步增强债券市场的厚度与深度，为市场注入新的活力。也更加有利于债券市场的对外开放。”10日，有银行业人士向时代周报记者表示。

当天，一位申银万国期货分析师也告诉时代周报记者，丰富国债期货市场的投资者结构，显著提高国债期货市场活跃度，保守估计初期我国国债期货市场成交持仓规模将增加4-9倍。

“同时，进一步提高国债期货的定价效率，促进国债期货价格发现功能的发挥，有效健全完善国债收益率曲线。”他还说。

银行利率风险管理水平提高

对商业银行而言，作为国债现券市场最重要的持债主体，参与国债期货交易也具有积极意义。

“商业银行是国债现货的最大持有者，在债券承销、做市、交易等方面均面临较大利率风险。”中国金融期货交易所债券部总监李慕春表示，今天有了国债期货工具之后，能够帮助银行有效管理利率风险，增强经营稳健性，更好地服务实体经济。

中国银行副行长孙煜也表示，当前中国金融业加速交流开放，中国银行业转型发展，将国债期货纳入商业银行的投资范围，有利于商业银行进一步丰富利率风险的对冲工具，提高利率风险的管理效率。

上述申银万国期货分析师对时代周报记者说，“国债期货交易具有集中撮合竞价、杠杆交易、双向交易和‘T+0’交易等众多特点，商业银行可以进步提高利率风险管理水平，丰富理财产品类型，为商业银行获得更广阔的盈利空间。”

“在面对外部冲击时，不必大幅调整资产负债表，可利用国债期货降低自身利率风险暴露，也能缓解现货市场抛售带来的收益率大幅波动。”10日晚，东证衍生品研究院研究员在接受时代周报记者采访时表示。

商业银行通过将国债期货用于风险管理，有助于自身稳定经营。

上海一位银行人士10日分析认为，从以往经验来看，国债期货上涨时，股市一般也上涨，稳定的国债期货市场，有利于股市的稳定。

“商业银行进入国债期货市场，有利于商业银行提高利率风险管理能力，提升服务实体经济能力，有利于提升国债期限或市场的深度和广度，促进我国金融市场交易创新，加快上海国际金融中心的建设，有利于培养金融专业人才队伍，为维护国家金融安全奠定坚实的基础，必将成为中国深化金融领域改革进程中的又一重要里程碑。”交通银行董事长任德奇公开表示。

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