青岛国信终止收购国融证券，业内人士：与交易价格过高有关

1月13日，1月12日，青岛国信发展(集团)有限责任公司(下称：青岛国信)发布关于终止收购国融证券的公告称，鉴于本次交易的先决条件未能成就，本次收购终止。青岛国信表示，本次终止不会对公司的正常经营活动产生不利影响。

（图片来源：青岛国信）

业内人士分析，此次青岛国信收购国融证券以失败告吹原因或及多种考虑，例如国资涉及的交易价格过高、国融证券大股东长安投资IPO对赌遗留压力、长安投资可能要找新的接盘人，以及国融证券迁址难等问题均对此有较大影响。

不过，也有人士指出，上述交易终止主要与交易价格过高有关，协议显示，青岛国资的受让价格接近6.15元/股，市净率PB已达2.68倍，即便考虑了控制权转让背景，也远高于同行业水平。

例如在此前的券商收购案中，基本不超过2倍PB。据悉，新时代证券股权挂牌转让的PB约为1.4倍，天风证券受让恒泰证券的PB约为1.5倍。

2021年4月，青岛国信发布公告，近期为收购国融证券，通过受让目标公司现有股份及认购目标公司增资的方式向目标公司进行股权投资。

公告称，青岛国信已与协议各方签订了股权转让协议及增资协议，各协议金额合计68.42亿元，占青岛国信2019年末经审计净资产的比例为21.59%，并对国融证券的持股比例达到51.57%。

具体而言，青岛国信分别与北京长安投资集团等公司签订股份转让协议，前者约定以45.38亿元的价格受让国融证券上述股东所持有的7.38亿股股份;此外，青岛国信及旗下国信金控还与国融证券签订增资协议，二者计划合计斥资23.03亿元认购国融证券新增股份3.75亿股。

不过有消息人士表示，上述计划公布以来8个月的时间，国融证券和青岛国信均未有任何推进。

公开资料显示，作为国有独资企业，青岛国信成立于2008年2月，注册资本为30亿元。青岛国信主要通过旗下子公司国信金控开展金融业务，目前投资了青岛银行、青岛农商行、陆家嘴信托、中路财险、泰信基金等多家金融机构，是青岛市金融牌照最齐全的地方国有金融控股平台。

而国融证券之所以被收购，则主要与控股股东长安投资两次对赌协议失败导致偿付压力过大有关。

截至目前，长安投资作为控股股东持股国融证券70.61%股份。此前，长安投资曾两次与国融证券其他多位小股东签署对赌协议，倘若国融证券如期不能在新三板挂牌，则长安投资需要按照原价回购此前小股东经长安投资所受让的股份。

截至2022年，国融证券仍然未能实现上市，这也导致长安投资对赌失败，长安投资合计需要向上述股东偿付高达17.74亿元的赔付款。

从经营情况来看，国融证券2020年营业收入10.46亿元，同比下降15.06%，但实现净利润1.00亿元，同比增长284.47%。报告期内，公司总资产为150.79亿元。

证券业协会未经审计的数据显示，2020年国融证券总资产排名第79位，净资产排名第83位，营业收入排名第72位，净利润排名第78位。

头图来源：图虫

关键词： 青岛国信 国融证券 长安投资 对赌协议