科创板引入做市商机制，机构火线解读：券商迎来新业绩增长点，头部公司更为受益

1月7日盘后，资本市场再度迎来多个重磅文件。当中，一条关于拟在科创板引入做市商机制的征求意见最引行业关注。

1月7日，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》(以下简称《做市规定》)，拟在科创板引入做市商机制，现向社会公开征求意见。《做市规定》提出，科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。

对此，多家机构认为，做市交易作为一项新业务，预计将成为头部券商新的业绩增长点。

【西部非银：基础性制度完善，头部券商更为受益】

监管机构密集发布多项业务规则，拟在科创板引入做市商机制，预计将提升具备竞争优势的券商的盈利稳定性。

引入做市商机制将提升证券公司自营投资中股票资产占比。以科创板最新总市值为基准，试点券商后续做市持股比例达到规定的上限(5%)，预计券商持仓市值将达到2799亿元，占证券行业2020年底金融产品投资规模(总额为3.8万亿元)、自营股票资产规模(总额为3317亿元)的比重分别达7.37%、84.4%。

若未来科创板市值规模逐步提升，做市持仓市值将极大的提升券商自营投资中股票资产的占比。引入做市商机制将利好中信证券等头部券商。做市交易作为一项新业务，对券商的综合金融服务能力要求较高，且设置准入门槛，预计将成为头部券商的业绩增长点。

证监会发布多项规则，涉及北交所转板制度、独立董事规则、停复牌制度、上市公司分拆上市等，主要是结合监管的实践进行相应调整，预计将提升具备竞争优势的券商未来的盈利稳定性。

【华创非银：科创板股票做市交易业务试点，优质券商受益】

证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，推动科创板做市交易业务落地。业务资格要求：近三年分类评级A级(含)以上、近12个月净资本不低于100亿元、近18个月风控指标合规、具有自营业务资格、内部管理及风控完善等。

与新三板做市不同，科创板做市更具业务潜力：过往新三板做市制度未明显增厚券商收益，甚至造成部分亏损。主要原因是新三板流动性过低，因此对券商实时定价要求能力更高，科创板流动性相对充裕，券商开展做市难度较低，且获得收益预计更为明显。参考海外，高盛做市业务收入占总收入比重达20~30%，成为业务收入主力，且收入波动总体较低。此次科创板做市制度长期有助于业务转型、增厚收益、提升收入稳定性。

预期头部券商受益明显：做市业务对定价能力、系统建设、指令流占有、上市公司关系及资本金均有较高的要求。我们预期资本金雄厚、主动定价能力及金融科技能力突出、具备较强投行经纪业务能力的头部券商受益明显。

【券商ETF(512000)连续6天获得净申购】

10日午后，券商板块走弱，成份股分化，中原证券、华林证券、国泰君安等涨幅居前，红塔证券、广发证券、东方证券等跌超2%。

截至14：15，市场人气风向标券商ETF(512000)跌0.09%，成交4.3亿元。盘中持续溢价，Level-2行情显示，券商ETF(512000)盘中净申购额超1.2亿元，为连续第6日净流入。

截至1月7日，券商ETF(512000)最近5个交易日资金连续净流入合计达10.08亿元，最新估算规模达239.54亿元，在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二!

根据中证指数公司官网最新数据，券商ETF(512000)跟踪的中证全指证券公司指数前5大权重占比达46%，前10大权重占比达62%，6成仓位集中于十大龙头券商，“大投行”+“大资管”龙头齐聚;另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

截至2021年12月31日收盘，券商ETF(512000)收盘价1.127元，日均成交超10亿元!2021年表现跑赢49只成份股中的38只，胜率超77%。为兼顾低成本、高胜率、高流动性的优质券商板块投资工具!

【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数(399975)，中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

头图来源：123RF

关键词： 券商板块 券商ETF（512000） 做市商制度