天风证券：国防军工是标准的长坡厚雪赛道，长达10年以上的景气扩张期或将来临

国防军工早盘探底持续回升，此后在水面上方震荡，军工电子涨幅居前，天奥电子、景嘉微、中航电子等涨幅居前。

截至午间收盘，国防军工ETF(512810)涨0.13%，成交超4400万元，换手率超13%，行情数据显示资金维持净流入态势。

截至目前，国防军工ETF(512810)年内累计涨幅18.55%，远超中证军工指数8.01%、国防军工指数6.34%涨幅，持续领跑A股上市国防军工类ETF。

【天风证券李鲁靖：国防军工是标准的长坡厚雪赛道】

谈论国防军工的估值和成长问题，就要谈及行业的增长持续度、超预期可能、国家长期战略匹配度。

国防军工的行业发展特点是与国家的战略安全需要相匹配。“我国经济实力、科技实力、综合国力在“十三五”时期跃上了新的台阶，已成为世界第二大经济体，但国防实力与之相比还不匹配，与我国国际地位和安全战略需求还不相适应。”因此在看我国国防建设2035年远景目标可以知道，国防军工将出现一个长期的发展机遇。

我们认为，目前十四五将成为我国装备快速换装追赶国际先进军事力量及前沿技术国防装备加速突破的时期。但同时，全球主要军事国家时隔30年再次重启了新一代装备的研发。目前我国处于本代次装备追赶换代与下一代次装备加快研制的双周期叠加阶段，因此长达10年以上的景气扩张期或将来临。

除此之外，民用产业也将出现大发展，目前存在数个GDP占比或达0.5%的新兴民用产业或由国防军工企业主导(如，大飞机、卫星互联网等)，因此在国防军工的长期发展中，或呈现“先军后民”的特点。

国防军工行业具备估值中枢维持或提升下的长期持续增长，是标准的长坡厚雪型赛道。国防军工普遍在1xPEG左右，目前国防军工估值并未出现明显泡沫化，具备较大空间。

国防军工行业是经济周期的穿越类品种，具备基本面抗风险优势。从经济活动规律上来看，国防军工行业本身具备一个与国民经济相独立的发展供需关系，但从全社会经济活动规律来讲，在经济下行时候，国防军工具备逆周期的特点。因此在看我国国防建设2035年远景目标可以知道，国防军工将出现长期的发展机遇。

【高效率、高胜率国防军工板块投资策略】

就国防军工股投资而言，成份较杂且多样，选股难度高。从今年表现来看，截至12月21日收盘，中证军工指数73只成份股中，首尾成份股表现差距达240%，择股风险极高!

从投资效率上军工类ETF是首选投资工具，可以精准把握国防军工板块整体行情，规避个股踩雷风险。

目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工(512810)回报明显突出，今年以来截至12月21日收盘，年内涨幅18.39%，大幅超过同期中证军工指数7.82%的业绩表现，年内超额回报近11%!

拉长时间看，国防军工(512810)自2019年至今涨幅163.23%，大幅超过基准表现，累计超额回报超44%，年均超额回报超过13%，大幅领先同类!

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF规模适中，新股打新增厚收益更为明显。自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。来自德勤中国的研究数据显示，2021年上半年A股新股数增长109%全年新股发行或将达创纪录的600只，加之北交所设立，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售!

以上，基于国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，关注国防军工ETF，代码512810。

头图来源：123RF

关键词： 军工板块 国防军工ETF(512810) 天风证券