国金证券医疗中期年度报告：维持医疗板块买入评级，看好这两大板块！

近期，国金证券医疗团队发表《自下而上，重点看好价值成长与出海创新——行业中期年度报告》，核心观点摘录如下，供各位投资人参考：

行业回顾与分析：

当前时点的医疗板块，抗疫物资需求量价趋于平衡;医保集采和控费政策逐步落地，市场预期逐步平稳;板块估值分化突出，高基数高预期与低估值低预期并存。

医疗器械板块：产品创新升级趋势加速，国际化布局打开潜在空间

医疗服务行业：价格改革明确提质增效，推进医疗服务高质量发展

生物制品行业：景气度持续提升，政策风险可控

医美行业：监管趋严利好龙头稳健发展，新型再生填充剂快速推广

过去数年自上而下、注重赛道逻辑、聚焦强成长、淡化估值的医疗板块投资风格下，小部分板块高预期、高基数积累情况较为明显;而更多板块因为遭遇疫情冲击/降价控费压力/行业和企业经营发展变化等原因，配置比例和估值水平处于历史低位。从市场面看，当前市场品种和板块配置集中，医疗板块估值分化较为突出。

投资建议：

我们认为2022年医疗板块投资机会很可能是自下而上、强调表观增长、强调增速与估值匹配的，重点看好具有良好的表观增速、估值与增长匹配度良好的相关标的。

我们重点看好医疗板块价值成长和创新出海两大布局方向：我们认为当前板块内有大量仍然具有良好行业模式和较好成长性的标的已经处于历史估值低位，原因在于市场对其未来成长过于悲观。如果医保/控费压力阶段性出清，或者疫情对院内诊疗流量和药品耗材使用的压制解除，或者行业政策景气度出现拐点，那么估值修复所带来的重新定价弹性将十分可观。代表性领域：生长激素、血液制品、优质家用医疗器械、体外诊断龙头、连锁医疗服务等。

创新和出海：展望未来医疗板块产业发展，我们认为，创新依旧是医药行业的灵魂，在存量会被不断优化的医保定价格局下，新产品享受的定价优势对企业长期成长至关重要;而企业如果能在海外市场占据可观份额，也将提升未来潜在成长空间。鉴于创新/出海能力对于未来医疗板块企业长期持续成长能力的重要性提升，市场有望给予这些领域优势企业以估值溢价。同时正如我们所分析，当前市场注重估值与增速的匹配，因此这类标的中具有合理估值的标的更加值得重点关注。代表性领域：器械行业龙头和细分领域优秀企业、创新疫苗、头部医美产品、生命科学服务等。

中泰证券最新周报观点认为：

随着Omicron毒株影响边际减弱、新冠特效药捷报频传，上周消费板块整体回暖。医药板块同样有所表现，尤其前期调整明显，或处于底部的低估值偏消费类板块涨幅靠前，如医疗服务、连锁药房、中药等。

上周，中泰医药团队发布《生命科学上游系列深度：需求扩张、国产替代，下一个5-10年的高景气大赛道》、《医疗服务系列报告之一：复盘与展望，透过数据看专科和标的》行业深度报告，持续看好需求扩张、进口替代的上游5-10年大赛道，以及调整后医疗服务的机会。

我们继续维持观点：目前医药医疗板块估值具备安全边际，布局价值凸显;在业绩真空期及跨年行情中，建议持续布局景气持续上行、业绩快速增长的赛道，如CRO/CDMO、生命科学上游、医疗服务等;并关注底部低估值板块的修复，如API、连锁药房等。

二级市场行情方面，13日，医疗板块开盘冲高后持续震荡走弱，其中中证医疗指数开盘一度涨超1.2%，截至14:30板块下跌0.4%。

刚刚完成2021年度第二次调仓的A股规模最大医疗ETF(512170)午后持续大幅溢价，截至发稿，根据Level-2行情数据显示，盘中医疗ETF(512170)净申购资金已超2.5亿元，目前仍在持续流入。

目前医疗ETF(512170)成交额5.25亿元，下跌0.70%~

据统计，医疗ETF(512170)年末调仓涉及9只成份股。其中新纳入千亿小分子CDMO巨头凯莱英!覆盖科创板成份股5只，至此指数科创板成份股数量升至13只，数量占比超1/4，科创属性持续加强，进一步提升医疗板块代表性与丰富度。

同时，此次9只新纳入成份股平均市值超400亿元，剔除成份股平均市值为87.52亿元，持续优化医疗ETF(512170)各细分领域的龙头代表性。

【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数(399989)，中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

头图来源：123RF

关键词： 医疗板块 医疗ETF（512170） 国金证券