300增强ETF，到底有多强？

历时两年多终于推出的300增强ETF经历了发行期和封闭期之后，于12月10日上市，再次引发市场关注。为什么这个产品能和北交所基金一起引爆话题?这个产品的优势又在哪里?300增强ETF和传统的300ETF和指数增强基金有什么区别和联系呢?300增强ETF被称为沪深300 ProMax，那么这个基金又强在哪里呢?

1. 是沪深300指数投资工具， 更是300增强基金2.0

沪深300是投资股市入门的一个指数，其代表性就好比《难忘今宵》之于春晚。中泰证券测算了ETF跟踪规模前10 的指数发现，沪深300指数以压倒性优势占据第一位。沪深300指数成为想参与A股，分享资本市场红利，但是对于市场了解较少的投资者的首选，省心省事。

数据来源：wind，中泰证券，截至2021年5月28日

随着投资者对于市场的了解深入，逐步意识到A股市场存在着大小盘轮动和行业轮动，想要赚更多钱的宝贝可能会开始研究股票。但是突如其来的政策变化，真假难辨的上市公司消息不断混淆着投资者的投资思路。

这个时候不少投资者又想要借助专业人员的帮助，选择主动型的基金进行投资，在沪深300指数的基础上沪深300增强型基金发展规模逐步壮大。长江证券指出，截至10月底，发行有沪深300增强基金的公募基金公司有44家，目前共计47只产品，规模合计约509亿元，沪深300指数今年涨跌幅为-5.81%，约有90%的产品创造了超额收益，其中最高超额收益为12.16%。国泰基金也做过更为长期的统计，2015年到2021年9月底的全市场沪深300指数增强基金的平均年化增强收益率超过5.8%，有超过80%的基金可以跑赢指数。如果投资者想要配置沪深300指数，也可以通过增强基金的方式来配置。

但是也有不少投资者对于场外指数增强基金的资金使用效率，信息披露程度提出了更高的要求，于是300增强ETF应运而生。ETF卖出之后资金当天就可用了，普通指数增强基金还需要等至少3个交易日才能拿到现金。此外，增强ETF比场外指数基金仓位更高、交易方便、费用低廉、透明度高，每日公布完整持仓。题外话，由于对基金公司的管理能力要求更高，该产品获批历经2年，背后的基金公司被反复考察了很久，产品才最终获批。

2. 量化增强策略加持，力求稳定的超额收益

投资决策的背后其实是大量数据和人性之间的争斗，而因子是投资者行为的结果。300增强ETF将采用中低频量化投资中的多因子模型进行增强收益的尝试。

对于指数增强模型，基金经理谢东旭已经有了不错的业绩。他在管的传统沪深300指数增强型基金，即国泰沪深300指数增强A(000512)，自指数增强合同生效日(2019/4/2)开始至2021年三季度末，净值增长44.33%，同期业绩比较基准收益率21.57%，超额收益22.76%，年化超额收益率9.4%，其中2020年超额收益率17.3%，增强收益显著，也好于同期市场平均值。(基于基金2021年半年报，三季报数据)

“增强”的方式通常包括：择股、择时、参与新股申购等方式。虽然2020年新股收益较为丰厚，但考虑到国泰沪深300指数增强基金整体规模在2019年年底和2020年初依然较大，因此主动增强的贡献更大。

和主观投资相比，量化投资的稳定性可能更强。因为量化投资用计算机和已有的选股模型，依赖多因子模型，在估值、成长、规模、交易、市场情绪等多个维度对每个股票进行打分，在组合构建层面利用行业中性、个股偏离控制等风控技术尽量降低波动性，从结果上来看，国泰沪深300指数增强型基金合同生效以来每个季度的胜率都达到了100%，每个季度都稳定地有超额收益产生。

3. 价值迎来全面爆发，沪深300可能迎来配置机遇期

在“经济逐步放缓+政策正常化边际回收”的宏观环境下，景气回升的消费板块，以及估值性价比高的金融板块都有不错的配置性价比。宽基指数上重仓消费、大金融的沪深300具有较高的投资价值。广发证券指出，小盘股与大盘股之间的“相对业 绩优势”主导了今年的风格切换：2021 年大盘相对于小盘的 ROE 差值 持续回落，最新的三季报数据显示两者差距已处于 0 值附近。

从胜率的角度来看， 2022 年上半年基本处于企业盈利下行的中后期，大盘股相对业绩优势有望逐渐显现。从赔率的角度看，大盘价值已具备一定吸引力，因为价值相对于成长的估值处于历史低位。

基金面世以来，投资者对于该基金的关注度就一直很高，发行规模18.9亿元也证明了这一点。目前该基金即将于12月10日上市。除了指数增强ETF兼具场外增强基金和场内ETF两者的优势值得关注外，沪深300增强当前时间点的投资价值，还有基金经理历史稳定的增强业绩都给这只创新型基金锦上添花。12月10日上市的300增强ETF(561300)值得重点关注。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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头图来源：123RF

关键词： 中泰证券 300增强ETF（561300） 基金投资