头部券商or中小券商？机构激辩券商板块投资机遇

券商板块弱势震荡，受配股利空影响，中信证券领跌，跌幅超3.5%，申万宏源、中信建投、湘财股份跌幅居前。

截至11:20，市场人气风向标券商ETF(512000)跌0.74%，成交额近5亿元。调整区间溢价持续高企，Level-2行情显示，券商ETF(512000)截至发稿已获资金净申购额超1.7亿元。

【方正证券：关注头部券商机会】

券商三季报披露完毕，上市券商前三季度营收同比增长23.11%，净利润同比增长24.50%。单季日均超万亿成交额拉动经纪业务，但单季营收同比下降2.76%，自营收入下滑，头部券商集中度提升，投资净收益仍为第一收入来源，市场波动加大不确定性。基金管理机构非货币理财公募基金月均规模排名公布，三季度前二十名保有规模82577.08亿元，环比二季度下降4.32%。易方达排名第一，第三季度规模依旧保持在万亿以上。

券商行业受基本面和政策红利支撑，且注册制进一步深化，投行等机构业务头部化的趋势更加明显，财富管理市场方兴未艾，建议关注头部券商及财富管理特色突出的个股。

【中航证券：中小券商迎转型契机】

经纪业务方面，2021年，新三板共4家证券开展做市交易，涉及8家做市商，除广发证券外，均为中小券商。同时，安信证券、东莞证券、粤开证券同时为两家证券提供做市服务。总的来看，中小券商在新三板的做市业务中占据优势。

投行业务方面，截至11月7日，共有298家新三板挂牌公司发布了定增预案，共210家确定主承销商。其中，承销家数在10家及以上的券商共六个，分别为开源证券(17家)、安信证券(14家)、兴业证券(11家)、长江证券(10家)、国融证券(10家)和浙商证券(10家)，均为中小型券商。新三板的开市对有利于充裕券商，尤其是深耕新三板的中小型券商的投行项目储备，有利于中小型券商差异化转型。

自营业务方面，根据上海证券报统计显示，在68家精选层公司中，有23家公司前十大股东中包括券商，其中，券商持股数量超100万股的精选层个股有18只。

由于北交所主要聚焦于“专精特新”的中小企业，是目前券商和基金公司重点投资领域，北交所的开市预计将为积极投资新三板企业的券商自营业务带来转机。

【中泰证券：关注资管+财富管理主线】

2021年以来市场交投活跃度提升，基金发行规模实现增长，注册制稳步推行，券商行业景气度提升，龙头券商各业务收入增长优势持续凸显。行业财富管理转型初见成效，代销收入高增，投顾资格提升至27家，大集合转型优化私募资管结构、参控股公募基金贡献稳定收益，投行业务强者恒强，衍生品发展客需业务，规范化利好长远发展，打造一流现代化投资银行愿景下，行业将充分受益于资本市场深化改革，预计2021年业绩向好，净利润3年复合增速有望维持40%以上，目前估值低于中枢，具备配置价值。

市场交投活跃，券商业绩向好，行业估值具备提升空间，财富管理是金融行业黄金赛道，继续看好优势券商。2021前三季度日均股基交易额1.12万亿，同比提升22%，基金发行保持稳健增长，券商大资管、大财富业务景气度提升，北交所设立，全面注册制更近一程，期待交易制度等增量改革，资本市场深化改革，迎来权益发展大时代，券商参控股公募+资管公募构成资产端优势，战略转型提速。

【券商板块高效便捷投资工具】

券商ETF(512000)跟踪中证全指证券公司指数，覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共50只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

据上海证券交易所11月15日公布的最新数据，券商ETF(512000)当日最新基金份额达223.26亿份，最新估算规模达241.70亿元，在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二!

券商ETF(512000)2021年以来日均场内成交额高达10.5亿元，在同期沪深两市所有行业ETF成交额排名中亦高居第二!

券商ETF(512000)同样成为融资客青睐的投资工具。根据上交所最新数据显示，截至11月15日，券商ETF融资余额达19.17亿元，持续维持在历史高位，当日融资买入额达1.45亿元，杠杆资金持续看多券商板块。

【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数(399975)，中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

头图来源：123RF

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