国防军工劲涨后，机构：军工高景气仅仅是起点，基金经理火线点评

昨日，国防军工板块活跃，航天航空、航母、大飞机等分支概念集体爆发。个股方面，四创电子(600990.SH)、南岭民爆(002096.SZ)、天奥电子(002935.SZ)、海兰信(300065.SZ)等多股涨停。

国防军工板块表现强劲背后的催化因素有哪些?国防军工ETF(512810)基金指数研发投资部总经理认为主要有如下几个方面：

1、 政策导向坚定，建设百年强军。

近期全军装备工作会议在京召开，会上强调要加紧构建武器装备现代化管理体系，全面开创武器装备建设新局面，为实现建军一百年奋斗目标作出积极贡献;基于国防预算增速的稳定增长以及军工体制改革的持续推进，国防军工行业基本面边际向好的发展趋势具有坚实的推动力量;

2、 行业高度景气，业绩增速亮眼。

根据最新披露的三季报数据，国防军工行业整体前三季度的营业收入同比增速约为22%，其中新材料、电子信息化、航空零部件等核心细分子板块，前三季度净利润同比增速高达60%，高成长数据的背后彰显了国防军工行业的高景气度。根据Choice最新数据，中证军工指数2022年和2023年的预期净利润增速分别为29%和30%，这从侧面也体现了国防军工行业作为景气赛道将中长期维持较高的行业增速;

3、 估值相对合理，资金高度关注。

一方面，根据Choice最新数据，中证军工指数当前的PE(TTM)为70倍，处于51%的历史分位值，估值相对合理;

另一方面，根据公募基金三季报披露数据，公募基金2021Q3前十大重仓股中国防军工股的市值近1200亿元，占比约3.9%，环比提升了0.85个百分点，体现了机构资金对国防军工行业的高度关注和持续流入;

后市继续密切关注国防军工ETF(512810)，国防军工ETF是首批发行的国防军工类ETF，近一年(2020.11.07-2021.11.07)相对跟踪指数的超额收益率高达12.66%，为已上市国防军工类ETF第一!国防军工ETF(512810)在把握国防军工行业Beta的同时，致力于捕捉最大化的Alpha。

(胡洁为国防军工ETF基金经理、华宝基金指数研发投资部总经理)

【方正证券：2021年的国防军工高景气仅仅是起点】

方正证券最新观点指出，10月25日至26日，全军装备工作会议在京召开。会议提出了加紧推进“十四五”规划任务落实，加紧构建武器装备现代化管理体系，我们认为，两个“加紧”表明了2021年作为“十四五”第一年，虽然装备建设有所提速，但距离“十四五”规划任务全面落实还有较大差距，需要继续提速，2021年的军工高景气仅仅是起点。

【主动公募基金三季度显著增配国防军工标的】

据兴业证券对A股155个主要国防军工标的进行统计，剔除被动指数基金后，公募基金2021Q3前十大重仓股中军工股市值1144亿元，占比3.9%，相比2021Q2上升0.85个百分点。

截止2021Q3，A股总市值91.3万亿中，155个国防军工股市值2.86万亿元，占比3.13%，相比2021Q2上升0.22个百分点。相对A股总市值中国防军工股的占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比自2016Q2以来整体呈现下降趋势，从2016Q2的超配2.57%降至2020Q1的低配1.63%;在2020年三季度开始的军工行情驱动下，2020Q3、Q4配置比例大幅提升至超配0.04%，2021Q1回落至低配0.19%，随后再次回升，2021Q3为超配0.77%。

截止2021Q3，A股流通总市值中155个国防军工股占比3.67%，环比上升0.36个百分点。相对A股流通总市值中军工股占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比较2021Q2的低配0.25%上升0.48个百分点，到达超配0.23%，近四年来首次回归超配状态。

主动型公募基金重仓持有的军工股中，国有军工股占比从2021Q2的69.5%进一步提升至2021Q3的70.6%。

【招商证券：预计2022年行业景气度优势更加明显】

国防军工行业在十三五期间保持平稳增长，而自2020年下半年以来，国防军工行业景气度开始加速上行。2021年，国防军工行业交出近年来最好的业绩答卷，业绩指标出众。行业在半年报确认大额预付款后，三季度预付款向上游继续传导，基本确定未来三年高增长的态势。而三季度持续高速增长，为全年的业绩高增长打下基础，在与其他行业的横向比较中优势也更加突出，预计2022年国防军工行业的景气度优势将更加明显，市场资金有望向行业持续倾斜。同时观察到行业资产负债表持续向好，存货等先导指标持续增长，行业上市公司近期密集进行融资扩产，显示出对于未来发展需求的增长信心。

展望十四五，关注行业增长红利。我们认为，进入十四五阶段，国防军工行业基本面出现明显变化，多款重点装备将从十三五期间小批量生产阶段向快速产能爬坡期转变。而新阶段下，部分上市公司有望获得额外的增长红利，实现业绩的快速增长。首先随着军民融合深化，民营企业获得重大发展机会，带动行业效率持续提升。其次，行业将获得阶段性的规模效应红利，特别是行业中下游央企受益明显，带动盈利能力快速提升。最后，关注国企改革红利：股权激励持续推进，经营活力逐步释放。

【高效率、高胜率国防军工板块投资策略】

就国防军工股投资而言，成份较杂且多样，选股难度高。从今年表现来看，截至11月8日收盘，中证军工指数58只成份股中，首尾成份股表现差距超过240%，择股风险极高!

从投资效率上军工类ETF是首选投资工具，可以精准把握国防军工板块整体行情，规避个股踩雷风险。

目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工(512810)回报明显突出，今年以来截至11月9日收盘，年内涨幅19.32%，大幅超过同期中证军工指数9.16%的业绩表现，年内超额回报超10%!

拉长时间看，国防军工(512810)自2019年至今涨幅165%，大幅超过基准表现，累计超额回报超42%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类!

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF规模适中，新股打新增厚收益更为明显。自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。来自德勤中国的研究数据显示，2021年上半年A股新股数增长109%全年新股发行或将达创纪录的600只，加之北交所设立，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售!

以上，基于国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，关注国防军工ETF，代码512810。

风险提示：国防军工ETF(512810)被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2013.12.26。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。国防军工ETF2016-2020年度增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-7.36%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%及-3.44%、-18.36%、-27.25%、22.02%、67.91%。国防军工ETF的业绩比较基准为中证军工指数收益率。同类竞品数量为5只。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎!销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。

头图来源：123RF

关键词： 军工板块 国防军工ETF(512810) 基金经理