啤酒板块第三季度超预期，高端化逻辑支撑业绩稳定增长

近期，消费品企业相继传出提价的消息持续引发市场高度关注。

继海天味业、洽洽食品、珠江啤酒等率先传出提价预期后，受原料、运输成本等上涨的推动，价格将继续向下游传导。招商证券预计，食品饮料行业预计在21Q4-22年初板块迎来提价潮。

市场对啤酒的提价预期也再度升温，啤酒板块由此迎来一波涨价潮。

业绩驱动下，第三季度啤酒板块表现抢眼

Wind数据显示，在2021年第三季度财报发布后，啤酒板块表现亮眼，上周周内累计上涨19.27%。

股价的短期上涨或受提价消息的催化作用，长期来看，与业绩的改善不无关系。10月底，啤酒股三季报业绩相继出炉。

安信证券发布啤酒板块三季报总结称，今年前三季度，啤酒板块合计实现营收874.59亿元，同比增加12.82%，规模净利113.32亿元，同比增加37.79%。

步入第三季度，受整体销量承压的影响，啤酒板块实现营业收入305.11亿元(人民币，下同)，同比减少0.91%，归母净利润44.33亿元，同比增加9.11%。

值得一提的是，核心酒企利润端表现依然好于此前市场主流预期，原因在于高端化呈现加速趋势，核心啤酒企业吨价的增幅逐季增加。

其中，重庆啤酒（600132.SH）收入利润双超预期，青岛啤酒（600600.SH）收入基本符合预期，利润略超预期。

(图片来源：安信证券)

提价预期升温，啤酒组团产品高端化成共识

在年轻消费者消费习惯的转变下，“少喝酒、喝好酒”的消费观念正被认可，中高端啤酒不断对低档啤酒市场进行渗透。

根据东北证券的数据，2014年-2020年，中国市场的中、高档啤酒销量由972万千升增长到1338万千升，销售额也由2587.35亿元增长到3618.17亿元。

而对于企业来说，选择产品高端化升级的路径无疑是看到了其背后的利润增长点。

成本上行的背景下，相比于老品直接提价，一方面，高端化新品推出、品类升级更易使消费者接受，另一方面，高端啤酒占比的提升带来吨酒价格的走高，一定程度上为企业的业绩提供了较好的支撑。这在产品升级后的华润、青啤、重啤等国内啤酒品牌上均有所体现。

以青岛啤酒为例，近几年，公司在实行“青岛主品牌与崂山第二品牌”战略的基础上，不断优化产品结构，加快向高附加值产品转型。

财报显示，2021年前三季度，青岛啤酒共实现产品销量708.2万千升，同比增长2.02%，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量378.4万千升，同比增长13.05%左右。

销量的可圈可点带动了吨价的提升，高毛利产品由此打开公司利润空间。第三季度，青岛啤酒的吨价约为 3666 元/吨(人民币，下同)，同比增长6.34%。公司归母净利润11.95亿元，同比增加6.43%;同期营业收入84.80 亿元，同比减少3.01%。

同时，利润增幅远高于销量增幅和收入增幅，让高端化战略再一次得到印证。

“啤酒行业高端化已经逐渐成为行业共识，所有酒企均将开始高端化动作。高端化市场‘蛋糕’在增加，但是赛道的参与者也随之增多。”啤酒营销专家方刚指出。

至此，除了自身产品结构化升级，存量市场下酒企通过收购高端品牌来推动高端化的发展不失为另一种路径。

如重庆啤酒依托大股东嘉士伯，通过收购凯旋1664、乐堡、嘉士伯等高端品牌，打造“本地强势品牌+国际高端品牌”产品矩阵，占据我国西部地区较高的市场份额。据最新财报披露，第三季度重庆啤酒的高档产品实现收入14.22亿元，同比增加40.89%，高端占比同比增加5.67pcts。

华润啤酒（00291.HK）则自2018年推出勇闯天涯SuperX等一系列中高端啤酒品牌后，2019年完成收购喜力中国，加快了高端化布局的步伐。其半年报显示，上半年公司收入196亿元，同比增加13%，净利润42.9亿元，同比增加106%。

在主打的高端产品中，superX上半年销量增速接近翻倍，喜力销量增速超过30%，整个次高端产品销量增速达到50.9%，远高于公司此前定的全年增长30%的目标。

有分析认为，国产啤酒纷纷发力高端市场主要体现在两方面，一方面收缩低端啤酒占比，由“份额优先”转向“利润优先”，另一方面消费者对高品质产品的需求增加，产品迭代升级或直接推新做大高端市场。

德邦证券亦提到，全行业来看，由于成本端的上行，降低了费用恶性竞争的可能，有望打开行业提价窗口，不少企业已经进行提价对冲成本影响，预计2021年或是行业高端化的起势之年。

后记

高端化趋势变为确定性事件的情况下，上市公司整体将带来较为确定的利润空间。

但是短期来看，第四季度仍将是啤酒企业的难关。近日，啤酒龙头之一青岛啤酒在投资者互动平台坦言，第四季度对啤酒行业而言是产品销售相对淡季，产能利用率较低。

在市场对不同啤酒厂商的认识出现分化，以及消费淡季来临之际，上市公司在成本端或将面临更多的考验，产生较大的不确定性。

头图来源：图虫

关键词： 青岛啤酒 财报 提价