白送原油还每桶倒贴37.63美元？储油罐不够?

美国WTI 5月原油期货暴跌至每桶-37.63美元，创造历史新低。如果这是现货价格的话，相当于每桶原油不要钱，还倒贴你37.63美元。

然而这只是期货价格，而且由于5月合约将在当地时间4月21日交割，所以其早已经不是主力合约价格。目前持仓、成交规模量最大的6月合约才是主力，价格依然维持在21美元左右。

原因一：交割期到，大家纷纷剁手

在期货中，近月合约，是指马上进入交割月的期货合约。由于马上进入交割环节，其持仓、成交均会出现明显降低。

尤其是国内期货市场，个人投资者是不允许交割的，所以其价格代表性几乎可以忽略不计，价格将与现货无限趋近。

主力合约，成交、持仓规模最大的合约，目前来看美油的主力就是06合约，价格代表性最强，提及美原油期货价格时也是多指主力合约。

远月合约，距离交割月时间较长的合约，譬如美原油08、09合约，以及今年底交割的合约都算。

这样就很容易理解了，05合约虽然跌成“倒贴钱”，但其本身是属于近月合约，价格波动受交割因素影响。

5月合约持仓量不到6月合约的零头

在4月20日暴跌前的几个交易日，05合约的持仓量也从40万手降至15万手。

只是，15万手的持仓对于马上交割的期货合约而言，仍然是处于很高的水平。

由于很多投资者是不准备进入交割环节，或者是不具备相应资格，仅仅是为了赚取价差收益。

此时，只能选择平仓，而当卖盘集中出现，原油现货价格已经跌成负值时，期货市场的价格只能不断以更低的价格成交，直至为负。

单看05合约-37.63美元/桶的价格很吓人，但其最主要的价格指引性已经丧失，顶多是个噱头。

相比之下，反应今年6月原油价格06合约，要更“科学”一些。

说的更通俗一点，就是5月合约马上到期了，但是你又没资格换成实物，所以你必须尽快卖掉手上的合约换成钱，但是大家都在卖，你低我更低，这样就导致价格一直跌一直跌。

而这种交割行为已经脱离了实际价格，所以无法真正反映实际的原油价格了。

原因二：储油罐不够?

隆众资讯副总经理闫建涛认为，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。 纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。

至于为何5月美国原油周一如此暴跌，此前有评论称，在5月合约到期前有一系列消息冲击了市场，包括国际能源署(IEA)上周预计，今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日，4月的需求将同比减少2900万桶/日，降至1995年以来低谷。美国能源信息署(EIA)上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。

这些数字意味着，贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。对交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能去库欣找到储油空间。5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。

本文综合自21世纪经济报道、华尔街见闻

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