裁员4.2万！工业富联的冬天才刚开始 谁被优化了?

裁员4.2万人!

近期披露的工业富联(601138.SH)年报数据显示，公司2019年的员工总数比上年减少了4.2万人，降至20.9万，下降比率超过17%。而2018年，公司仅仅优化了1.6万人。

数据来源：公司公告，界面新闻研究部 更耐人寻味的是，工业富联在人员大幅减少的情况下，似乎并没有对利润产生太大的影响。全年工业富联实现营收4087亿元，同比下降1.6%，扣非后净利润近169.85亿元，同比增长1.56%。

工业富联“先知先觉”的在疫情发生之前就大规模的减员，究竟是为过冬准备，还是另有目的?

谁被优化了?

将工业富联此次的减员拆细来看就会发现，生产和行政是优化的重点。其中，生产人员从18.5万减少至14.2万，减少23%，行政人员从1.94万减少至1.75万，减少10%。同时，销售、技术、财务三类人员反而有所增加，销售人员在营收没有增长的情况下还增加了17.8%。另外，技术和财务人员分别增加4.6%和8.3%。

(选填)图片描述 优化带来的结果是成本端的下降，工业富联的直接人工成本从155.7亿元降至140.5亿元，减少近10%，此外，除直接原料成本外的所有成本也均有不同程度下降。

数据来源：公告 尽管如此，由于行业景气度仍未恢复，工业富联降成本的速度还是没赶上客户年降的速度，毛利率降至8.38%，创历史新低。

数据来源：WIND、界面新闻研究部 在费用端，行政人员减少10%带动管理费用从43.5亿元下降至35.2亿元，减少19%，销售费用在人员增加17.8%的情况下反而减少3.24%，表明这两类人员整体薪酬有所下降，销售人员降薪比较严重。

值得注意的是，公司在研发上的投入力度还是巨大的。在技术人员增长4.6%的情况下，研发费用增长4.76%，说明研发人员薪酬还略有提高。

数据来源：公告 依靠减员、降薪以及提高自动化水平，工业富联在收入下降的时候，保住了净利润并没有出现大幅下滑。

科技服务输出困难

事实上，当郭台铭将这家新公司命名为富士康工业互联网股份有限公司时，裁员已是题中应有之义了。

如今的工业富联更在意的是，如何兑现自己名字中的科技成分。

为此，在2019年报中，工业富联将原先的“精密工具和工业机器人”板块，更名为“科技服务”板块。

数据来源：公告 但作为工业富联未来最大的看点，同样是投资人最爱听的故事，科技服务板块交出的答卷却不如人意。作为一项新兴业务，科技服务实现营收6.24亿元，仅增长20.38%，在公司庞大业务体量中依然渺小。

其中，最具代表性的工业机器人的产量仅为1638台，同比下降45.3%，公司对此的解释是，“工业机器人2019年主要服务于内部生产线智能化升级等需求”，但结果难掩整体的疲软。

公司的科技服务显然更擅长在体内发挥作用，在员工大幅减少的情况下依然维持了营业收入。在对外输出方面，仍是举步维艰。

这可能有两方面的原因，一是2019年制造业投资低迷，增速从2018年的9.5%降至3.4%，机器人行业整体低迷，二是公司的科技服务输出还没有见到成功样板，使潜在客户犹豫，这仍需要时间。

疫情的考验还在后面

2019年，工业富联的ROE为23%，依然属于优秀公司的范畴。在净利率仅有4.55%的情况下，要实现这样高的ROE，公司依仗的是较高的资产周转率，2019年公司的资产周转率为2.01，这体现了公司较强的供应链组织能力。

(选填)图片描述 和其他同类公司相比，工业富联的总资产周转率也明显领先。

数据来源：WIND、界面新闻研究部 但随着新冠疫情在全球的蔓延，物流、海关等方面都会有影响，对工业富联这类以周转见长的公司是不利的。

从历史看，工业富联的供应链能力是不断加强的，其存货周转天数从2015年的39.89天，下降到了2018年的34.63天，足见存货周转正在加快。但到2019年，存货周转天数却增加到38.03天，这显示公司在供应链方面的优化空间可能已经不大了。

数据来源：WIND、界面新闻研究部 而叠加新冠疫情的影响，不难预测2020年公司的存货周转率降进一步受压，进而冲击经营现金流。这才是工业富联接下来最大的挑战。

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