中信证券:坚定推荐啤酒+乳制品,把握细分板块布局机会
来源:智通财经
智通财经APP获悉,中信证券发布食品饮料行业研究报告称,2022年以来,受疫情及整体消费疲软等因素影响,食品饮料板块股价表现平淡。综合细分板块景气度以及股价表现,食品饮料行业投资主线:1)行业逻辑望持续兑现,首推啤酒及乳制品板块,看好啤酒行业持续高端化,推荐华润啤酒(00291)、青岛啤酒(00168)、重庆啤酒(600132.SH)、燕京啤酒(000729.SZ);看好乳业双雄盈利拐点已到,推荐伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳业(02319)。2)提价逻辑驱动,关注原材料成本下降、价格传导等超预期的弹性机会,推荐安琪酵母(600298.SH)、洽洽食品(002557.SZ)、涪陵榨菜(002507.SZ)。3)大单品&渠道扩张驱动,关注成长股的逻辑兑现和超预期可能,推荐东鹏饮料(605499.SH)、立高食品(300973.SZ)。4)关注2022年疫情改善幅度,有望带来依赖餐饮渠道和独立开店公司的投资机会,推荐安井食品(603345.SH)、绝味食品(603517.SH)。
中信证券主要观点如下:
乳制品:1月需求或迎开门红,原奶成本压力明显缓解,估值安全边际在,坚定推荐。
2021Q4液奶需求增速逐月走高,预计单季度乳企龙头液奶增长有望提速至高单增速,2022M1春节备货动销良好、白奶需求旺盛,乳企龙头有望实现接近20%的液奶增速,开门红可期。原奶价格涨幅进一步收窄至不到1%,全年料同比持平,成本同比压力明显缓解支撑乳企毛销差扩张。原奶供需紧平衡&白奶后疫情红利持续,预计乳企费用投放延续2021年收缩态势,线下管控KA及促销投入、线上费用保持稳健,费率稳定收缩进一步支撑乳企净利率抬升。伊利、蒙牛目前动态PE不到24倍,处于合理偏低水平,安全边际在,继续推荐。
啤酒:高端化仍是未来主基调,随着2021年业绩逐步落地,建议择机布局。
2021H2啤酒行业产量同降0.1%,其中Q4同增12.3%。分公司,1)华润2021H2疫情压力下销量承压,吨价拉动下收入望实现微增,利润率受成本及品牌宣传费费用等影响有所承压;2)青啤2021Q4望实现归母净利约-9.0亿元,同比亏损扩大,主要系原材料成本、冬奥会赞助及折旧摊销费用等变化;3)重啤2021Q4销量受疫情及价格体系调整增速下滑,但在较强弹性的费用投放下利润望实现扭亏;4)百威亚太(01876)2021Q4中国区域低基数下有较好表现,韩国区域仍受疫情防控影响。
展望未来,该行预计2022年行业销量增速望呈现前低后高、全年同比增长低个位数,提价&结构升级共同驱动吨价中高单位数增长,龙头望在成本压力下实现利润率的稳步提升。建议Q1择机布局,推荐华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒。
调味品:疫情仍有扰动,关注景气改善。
传统调味品,2021Q4该行判断短期疫情散发对调味品餐饮渠道需求仍有影响,C端需求相对稳定。在提价带动下,2021Q4该行判断多数公司收入增速环比改善。提价方面,目前各家公司尚未完全顺价,该行预计价格传导在2022Q1左右完成。综合基本面及估值判断,该行认为需重点关注2022春节动销&库存情况,以及疫情管控趋势,把握业绩面改善拐点。复合调味品,2021H2受到需求疲软、疫情管控、去库存、内部调整等多因素影响,复合调味品板块基本面仍具压力。与此同时,各家公司就2020-2021年所体现出的问题持续优化调整。着眼2022年,各家公司在轻库存&低基数基础上,存在业绩改善潜力。关注各公司核心品类增速恢复。
餐饮供应链:关注盈利拐点,把握成长品类。
受到疫情影响,短期行业需求疲软、竞争激烈,叠加成本端压力综合导致2021Q4速冻食品板块业绩预期下调,板块股价也出现较为明显的回落。该行认为,短期板块盈利能力受到疫情/竞争/成本等多重因素影响,若疫情可控&需求回暖,提价也望持续兑现,整体盈利压力将持续改善。此外重视2022年冷冻面团、预制菜等成长型细分业务的超预期潜力。短期压力带来的估值回调有望创造新的布局良机,综合考虑基本面预期,推荐立高食品、安井食品,关注千味央厨。
轻餐饮连锁:短期盈利显著承压,关注单店表现。
卤制品行业,头部企业持续快速开店抢占份额,2021年开店基本兑现目标。但短期疫情散发背景下,各地疫情管控政策对单店销售产生一定负面影响,尤其是高势能区域。在此背景下,2021H2短期的促销支出、成本压力、固定成本等因素导致板块盈利能力承压。随着估值回调,该行认为疫情管控&单店表现预期有望成为板块重要催化,推荐绝味食品。此外,巴比食品受益于外卖等因素单店表现强势,成本压力较小,有望实现加速成长,关注公司开店趋势及团餐发展。
休闲零食:众多零食企业Q4收入加速增长,关注新品上市及渠道调整效果对业绩拉动作用。
该行预计大部分零食企业2021Q4收入增速均表现环比提速增长,其中有受益提价顺利落地的(洽洽)、新品上市放量拉动的(甘源、劲仔等)、渠道调整释放效果的(盐津等)。目前整体休闲零食板块动态PE已回落至30倍附近,2021年渠道变动及部分地区疫情反复对线下客流冲击使得零食企业整体承压,该行认为随着2021年众多零食企业内部完成经营调整而轻装上阵,2022年零食企业业绩有望加速增长。
饮料:企业发展节奏各异,关注原材料价格压力。
农夫山泉(09633),2021H2该行判断收入维持较强增长,考虑到公司未对PET全部锁价且其他原料压力,该行判断毛利率较上半年有小幅压力。2022年预计收入仍稳健增长,重点关注成本压力及公司应对策略。东鹏饮料,2021Q4延续强势表现,在功能饮料行业持续扩容背景下,目前东鹏成长势能突出,2022年该行预计收入端仍能实现30%左右增长;利润端关注成本压力。综合估值及业绩增速,推荐东鹏饮料、关注农夫山泉。
风险因素:消费景气度下行;疫情控制不及预期;提价成效不及预期;原材料价格上行。
本文来自微信公众号“中信证券研究”,作者:薛缘、顾训丁、蒋祎、汤学章;智通财经编辑:王岳川。
头图来源:图虫
责任编辑:hnmd003
精彩推送
- 中信证券:坚定推荐啤酒+乳制品,把握细分板块布局机会
- 豪能股份终止参股设立西部农业保险股份有限公司
- 汇爱暖冬 心系未来——水星家纺公益捐赠,开启暖芯年!
- 中欧基金王健:不跟风、不买“大众情人”的稳健投资
- 中欧基金曲径:量化投资靠宽度对抗深度
- 黄岳:基建板块投资价值解析
- 长信医疗保健混合(LOF)C四季度业绩不佳,期内亏损11.49%
- 保持倾听共进步,冰雪时光构建可持续性培训体系
- 纳睿雷达答复科创板三轮问询,收入确认政策等被关注
- 建信基金200只基金披露最新一期季报,177只产品的净值增长率为正
- 招商基金343只产品披露四季报,招商招华纯债C回报率达31.13%
- 鹏扬基金97只产品披露最新一期季报,91只产品净值增长率为正
- 中邮创业基金72只基金披露最新季报,净值增长率最大达21.49%
- 诺德基金39只产品披露最新一期季报,27只产品净值增长率为正
- 民生加银基金133只产品披露四季报,89只产品净值增长率为正
- 和利时宣布暂停评估所有收购提议
- 港股收评 | 三大指数持续下挫,教育板块跌幅居前
- 四季教育收纽交所退市警告,ADS交易价未达合规标准
- 团车加入造车大军,计划三年内推出两款电动汽车
- 港股回落,美团、快手再现黄金坑,借道恒生科技ETF(159741)一键布局
- 时尚大气还耐看 新捷途X70S亮相
- 坚定看好!北向资金单月壕掷214亿元爆买银行股,透露什么信号?
- 国联安新科技混合四季度回报率12.55%,现任基金经理是高诗
- 平安基金四季度109只产品的净值增长率为正,神爱前旗下产品创下佳绩
- 申万菱信公布最新季报,申万菱信中证军工指数领涨公司旗下产品
- 周诗博荣获首功!长城优化升级混合A四季度净值增长率19.46%
- 燃!东方证券2021预告利润翻倍!中金:预计上市券商2021年盈利同比增长32%,200亿ETF持续吸金~
- 河南网协在APUS启动数字讲堂 助力乡村振兴与出海逐梦
- 中欧基金王健:低估值成长股猎手
- 独立思考+均衡稳健:市场波动中的致胜之道
- 今日美股 | 道指盘中狂泻1115点后反抽,新能源汽车股重挫
- 稳字当头,基建先行,基建ETF(159619)来了
- 抖音电商公开信致敬合作伙伴,2022年持续加码“人找货”投入
- 凯石基金旗下5只产品披露最新季报,4只产品的净值增长率为正
- 招商银行、招商基金联合举办“开薪小年夜”直播,解读年终奖“投资密码”
- 国泰中证基建ETF基金今日首发,募集期截止为1月28日
- 国富研究精选混合四季度净值增长率8.11%,基金经理:结构分化仍然将是市场的主流
- 东吴基金去年第四季度36只产品获正回报,东吴多策略A回报率达18.85%
- 华宝基金162只产品最新一期季报披露,华宝中证军工ETF大赚18.83%
- 国寿安保基金披露最新季报,125只产品的净值增长率为正
- 博时基金披露最新一期季报,最牛产品净值增长率达17.55%
- 南方基金最新一期季报,320只产品的净值增长率为正
- 浦银安盛港股通量化混合C四季度区间回报率为-9.64%
- IPO | 电源制造商雷亚电子正式递交招股书,拟在纳斯达克上市
- 穿新衣,戴新帽,冰雪时光“年味儿”十足
- IPO | 瑞科生物冲刺港交所,港股将迎来HPV疫苗第一股?
- 12家上市券商全部稳增长,华创非银:估值不贵,流动性不差,建议持股过节
- 基金E课堂 | 专业管理是获得长期收益的基石
- 电池产业链大幅上涨,建议参与板块长线机会
- Jet Commerce五周年:冲云破雾,独一无二
- 调整持仓应对市场变化,去年四季度权益基金股票仓位微幅上升
- 早盘券商板块强力拉升翻红,广发非银:稳增长下政策发力,建议关注券商板块
- 中小券商IPO迎来提速!华宝证券、华金证券进入辅导备案状态
- e家快服签署两份股份转让协议,收购家电售后服务提供商
- 又是两融!独居老太杠杆爆仓倒欠券商千万,中信建投连夜回应
- 虎年嗨购·琼惠万家” 琼中年货节助推农产品走进千家万户
- 招商银行21日融资余额降4.77%,最新股票质押共有5笔
- 又一位千亿级基金经理诞生!葛兰长期看好创新药产业链
- 华泰保兴披露最新一期季报,华泰保兴成长优选A净值增长率达7.26%
- 持股分散成共识!基金经理持仓情况陆续披露
- 开年即提速!千亿大单频现,银行密集公布同业存单发行计划
- 喜迎新春,年货消费有了“新”变化
- A股最大行业黑马,银行开年劲涨6%!绩优基金经理火速布局,主力、北向资金持续天量买入
- ETF周报:新品遇发行“寒流”,云计算以及金融科技类ETF赚钱效应聚集
- 资本邦IPO周报:本周9过8!比亚迪半导体下周迎创业板上会
- 中国光大银行刘世平董事任职资格获核准
- 2022年全线提价!宝洁宣布十大品类全涨
- 基金预告 | 春节前夕,新基金发行预计32只
- 把握消费新趋势!富国远见优选盛大发售中
- LPR如期下调,优质债券、权益类基金或受捧
- 火山团:用户即平台,无界零售已成趋势
- 女神迪丽热巴亲测,新一代清洁“神器”莱克天狼星等你解锁
- 中证生物科技午盘下跌3.3%,关注医药板块业绩预告,修复市场预期
- 四维图新将成一汽-大众供应商,提供相应导航、地图数据等服务
- 20万亿私募迎来分类整治新阶段,消除监管真空
- 财信证券启动IPO上市辅导,湖南三家本土券商集结A股更进一步
- 一键配齐中国新经济龙头,天弘MSCI中国A50即将发售
- 一周吸金超50亿人民币!美国最大中国股票ETF强势吸金
- 中信证券:换电增长迅速,推荐宁德时代、协鑫能科等
- 今日美股 | 道指连续五个交易日收跌,热门中概股逆势上涨
- “一点接入”无需双边开户!银行间与交易所债券市场互联互通来了!
- 预计最高达260亿元?京东方A2021年盈利或创历史新高
- 可转债持续走强!固收+中相关投资愈加重要
- 借助“数字经济”的跳板,计算机行业要起飞了?
- LPR降息,再现二八行情
- 港风已起,快手、腾讯昨日上涨均超6%,恒生科技ETF(159741)涨幅3.65%
- 大金融联袂拉升!LPR降息释放能量,两大“百亿巨头ETF”放量大涨
- 巨量千川发布《2022发展白皮书》,全面解读电商生意增长之路
- 该如何给宝宝补钙,补钙产品要注意什么?
- 长安新能源B轮融资近50亿元,长安汽车大笔增资,多只基金参投
- 【最全汇总】LPR降息落地,银行股应声大涨!如何解读?权威机构观点汇总
- ST国医电话会议超140家机构参与!多位明星基金经理现身
- 近一年收益超额沪深300指数34%,现阶段标普500ETF(513500)还能上车吗?
- 2022年首个信息量爆棚的视频!集度这33秒竟然透露出了这么多!
- 国防军工连续回调开年跌逾13%,华西军工首席:国防军工行业高景气逻辑不变
- 建材领涨,医药继续回调
- 东方雨虹:拟20亿元在武汉投建绿色建材生产基地等项目
- 美国六大行第四季度财报披露划上终点,大摩、美银业绩超预期
- 助力绿色低碳,已有国有大行披露碳减排支持工具落地情况!
- 绩优基金加大限购力度,特殊比例配售或出现