疫情经济系列之三：“中国式共存”最快可能何时会到来

本报告导读：

“动态清零”政策短期仍有适用性。未来即使满足加强针接种率90%+国产特效药落地的条件，完全放开情况下我国仍将面临2.6 亿人感染和150 万重症。因此，有效推进加强针接种率达到95%以上，国产特效药落地，并配合一定程度的社交限制，才能大幅降低发生医疗资源严重挤兑的风险。考虑疫苗接种和国产特效药研发进度，我国最快在22Q4-23Q1 可能具备防疫策略适度调整的基础条件。

摘要：

动态清零模式下，防疫压力最大的时段是否已经过去？

我国新增新冠感染者呈震荡下行态势，受疫情冲击相对严重的省份多数已经迎来拐点，目前尚处高位的主要集中在上海及其周边地区，但也基本处于磨顶阶段。因此，预计5 月上旬，本轮疫情有望得以控制；

但是由于奥密克戎高传染率，我国持续动态清零的压力和经济负面影响后续可能依然会持续；

2021 年以来多个省份在权衡经济增长和疫情防控的过程中适度的松动带来了疫情的反弹。因此，我们认为在“最小代价动态清零”方针下，未来疫情的局部反弹可能仍是常态。

走出疫情反弹，我们终将走向开放与“中国式共存”的一环，以中国香港为鉴，我们认为即便加强针接种率达到90%，以及国产口服特效药研制成功，并不是疫情管控放松的充分条件：

若加强针接种率为90%，则管控完全放开后，全国累计感染人数可能达到2.6 亿人，感染率18%，其中重症152 万人，重症率0.6%；

提高加强针接种率对降低感染率的作用有限，但能显著降低重症率，若加强针接种率从90%提高到100%，则仅能降低8%的感染人数，但能将重症人数降至原来的十分之一以内。

施加一定程度的社交管控(例如限制聚会人数、餐厅减少堂食等)也是降低新冠重症对医疗资源挤兑的关键手段。

大力推进60 岁以上老年人加强针接种，能够有效降低新冠死亡人数，起到事半功倍的效果。

从ICU、方舱、疫苗接种和国产口服药等方面来看中国何时能与病毒“共存”：

1)从我国现有ICU 病床数来看，必须推进加强针接种率达到95%以上，并配合一定程度的社交限制，才具备管控放开的基础条件；2)防疫策略调整后方舱医院仍有价值，重点收治尚未发展为重症的高危人群，作为居家和医院之间的过渡，因此在各地更大面积的建设方舱医院同样是政策选项；

3)综合考虑疫苗接种和国产特效药研发进度，22Q4-23Q1 可能初步具备防疫策略适度调整的条件。在此之间，逐步压缩隔离时间可能成为微调选项。

（文章来源：国泰君安证券）

关键词： 中国式共存