宏观研究：疫情影响致使一季度经济增速低于预期

摘要：

按可比价格计算，一季度GDP 同比增长4.8%，环比增长1.3%，与2021 年四季度1.5%相比，环比增速略有回落，但与疫情前2019年四季度1.3%的环比相当，说明今年一季度经济恢复动能虽受疫情反复影响有所回落，略低于5%的市场预期值，但仍保持着基本稳定，经济筑底回升大局并未改变。

从同比增速看，3 月基建投资表现最强，是增速高于1-2 月的唯一分项；而工业生产和制造业投资表现居中，今年3 月增速低于1-2 月但高于去年12 月；而房地产投资和社会消费品零售总额表现最差，今年3 月增速不仅低于1-2 月，而且低于去年12 月。

具体从生产看，3 月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，较1-2 月回落2.5 个百分点。3 月份工业企业产销率为94.5%，较1-2月低1.5 个百分点，同比增速为-2%；工业企业实现出口交货值同比名义增长10.8%，较1-2 月大幅回落6.1 个百分点。一季度全国工业产能利用率为75.8%，较去年四季度下滑1.6 个百分点。

从零售看，3 月社会消费品零售总额同比名义增长-3.5%，较1-2 月回落10.2 个百分点；而3 月社会消费品零售总额实际增速为-6.0%，较1-2 月回落10.9 个百分点。3 月城镇调查失业率为5.8%，较2 月上升0.3 个百分点，已经明显高于疫情前5.2%的水平，可见我国目前面临的就业形势已出现明显恶化，将影响到城镇居民的收入预期和消费信心的恢复。

从固定资产投资看，今年一季度全国固定资产投资(不含农户)同比增长9.3%，较1-2 月回落2.9 个百分点。分三大类别看，全国房地产开发投资同比增长0.7%，较1-2 月回落3 个百分点；制造业投资同比增长15.6%，较1-2 月回落5.3 个百分点；基建投资同比增长8.5%，较1-2 月回升0.4 个百分点。可见，房地产、制造业投资与基建投资出现分化走势。

（文章来源：第一创业证券）

关键词： 宏观研究 经济增速 低于预期