A股大跌，稳增长主线保持坚挺

创业板指2月11日全天震荡下行，午后空头持续发力，上证指数跟随翻绿。大市成交0.99万亿元，上日为0.94万亿。盘面上，宁组合、茅指数均创阶段新低。保险股涨声一片，银行、煤炭、家电板块造好。

上证指数收盘报3462.95点，跌0.66%;深证成指报13224.38点，跌1.55%;创业板指报2746.38点，跌2.84%;沪深300报4601.4点，跌0.83%;科创50报1169.59点，跌1.57%;上证50报3142.91点，跌0.07%;万得全A报5425.43点，跌1.29%。

Wind数据显示，北向资金日内分歧加大，盘中数次波动后尾盘再度进场扫货，全天净买入10.05亿元，其中沪股通净买入23.59亿元，深股通净卖出13.54亿元。

数据来源：wind

2月10日盘后中国披露1月份信贷和社融等货币数据，超市场预期，但是结构偏弱。2月11日市场反应相对温和偏弱，但结构上，“稳增长”相关领域强于市场，保险股涨声一片，银行、煤炭、家电板块造好。1月社融新增6.17万亿元，突破6万亿元，同比多增9842亿元。社融存量320.05万亿元，同比增长10.5%，增速较上月上升0.2pct。

结构偏弱，1月社融同比多增，主要受非金融企业及机关团体贷款同比多增8100亿元、政府债券同比多增3589亿元拉动，而居民户贷款同比少增4270亿元成拖累项，反映居民房贷需求较为疲软。企业短期贷款是信贷同比多增的主要来源，反映实体贷款需求不强。

天风银行团队指出， 1月份社融增量上升和增速跳涨，背后反映的是政府为实现信用扩张，正在多措并举地放松信贷额度和开工基建项目，政策稳增长的诉求强烈。在宽信用初期，没必要过度苛求结构同样改善。 1月美国CPI同比增长7.5%，超市场预期的7.3%，高于前值7%;季调环比0.6%，高于预期的0.5%;核心CPI环比增长0.6%，高于预期的0.5%，前值为0.6%。作为美联储鹰派官员，美国通胀数据发布后，Bullard表示支持在7月之前加息100bps，从Q2开始启动缩表。同时提出可以在两次议息会议之间做作加息的调整。

通胀超预期+美联储鹰派表态，3月加息50bps概率由24%快速提升至93%，全年加息至2%以上的概率由4%提升至36%。昨晚10Y美债利率突破2%，收盘录得2.03%。

对国内货币政策影响，华创宏观团队指出，人民币汇率面临贬值压力，不过考虑到目前汇率强而不贵，即便贬值但幅度可控，且汇率政策工具箱充足，因此可以护航货币宽松，国内降息降准仍可期。

对国内A股影响，中金策略团队指出，海外市场紧缩对中国市场影响可能有限，最关键还是要看中国自己的政策节奏和力度，同时海外通胀的高度及持续时间。但是在较为严厉的海外紧缩情形下，中国市场可能也会受到波及。

2月11日在弱势市场之下，煤炭、大金融与地产产业链仍是少数较为坚挺的板块。

来源：Wind

今年年初开始，煤价持续上涨。2月9日发改委、能源局联合召开会议，强调煤企要抓紧恢复正常生产供应，严格落实保供稳价政策要求，规范价格行为，并促进煤炭价格稳定运行在合理区间。

国君煤炭认为，煤价上涨或许将暂缓，但短期快速下跌的风险较小，主要原因在于：一是冷春及经济稳增长将带来用煤用电需求的提升;二是印尼基准煤价2月上调，换算为到港成本价已高于国内煤价，进口煤供给无增量;三是采暖季后，以违规增产、高成本、临时核增为代表的保供产能将陆续退出。当前来看，煤炭板块已处于预期底部，估值明显偏低，伴随动力煤长协基准提升、焦煤长协价预计维持高位，资源优质企业具备长期价值，转型企业具备成长空间，板块估值有望提升。感兴趣的投资者可以继续关注煤炭ETF(515220)。

除了煤炭之外，我们此前给大家分析过，从国家定调以及近期的一系列政策方向来看，稳增长可能依然将是市场的重要主线，大金融与地产产业链值得继续关注。

大金融方面，近期银行板块景气度显著提升，反映出“稳增长”和市场寻求低估值区域共振的影响。中信证券认为，银行从快速上涨期步入平稳表现期，预计3月份之后在经济预期稳定后逐渐步入基本面驱动的行情区间。从证券行业来看，截至2022年1月28日，17家已发布业绩预告的证券公司业绩全部预喜。海通非银团队认为，综合业绩预告以及盈利预测可以判断，证券公司经纪、投行业务表现持续亮眼，行业净利润同比大幅增长，预计将达到35%左右。感兴趣的投资者可以继续关注金融ETF(510230)和证券ETF(512880)的投资机会。

地产产业链方面，昨晚有报道称，全国性的商品房预售资金监督管理办法已于近日制定出台。据悉，该“办法”中明确“预售资金额度监管为“重点额度监管”，由市县级城乡建设部门根据工程造价合同等核定，能确保项目竣工所需的资金额度，当账户内资金达到监管额度后，超出额度的资金可以由房企提取自由使用。这可能将有效缓解当前房企资金压力，促进房地产行业良性循环。随着政策利好的出炉，地产产业链相关行业也有望迎来提振。感兴趣的投资者可以关注建材ETF(159745)、家电ETF(159996)和即将上市的基建ETF(159619)等品种。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

头图来源：图虫

关键词： 创业板指 煤炭ETF(515220) 建材ETF(159745)