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工程机械行业点评报告:1月挖掘机降幅收窄、出口超预期 “稳增长”下预期边际改善

2022-02-13 10:45:03来源:浙商证券  

事件

根据中国工程机械工业协会行业统计数据,2022 年1 月纳入统计的26 家主机制造企业,共计销售各类挖掘机15607 万台。其中,国内市场销量8282 台,出口7325 台。

投资要点

2022 年1 月挖机销量下滑20%;其中出口占比47%,同比增长105%超预期2022 年1 月挖掘机销量15607 台,同比下降20%,降幅环比去年四季度收窄。 其中国内销售8282 台,同比下降48%,仍然维持较大的下滑幅度;出口7325 台,同比增长105%,环比四季度月度平均销量增长3%,超预期;1 月出口占当月销量的47%,同比提升27pct,出口对我国挖掘机销量的贡献在快速提升。

预计2022 年挖机销量30.9 万台,同比下降10%。其中国内销售20.6 万台,同比下降25%,出口销售10.3 万台,同比增长50%。

2022 年1 月小挖销量占比上升7.1pct,中挖占比下降5.2pct,大挖占比下降1.9pct2022 年1 月国内市场小挖销量为5380 台,同比下降42%,销量占比65%,同比上升7.1pct;中挖销量为1879 台,同比下滑58%,销量占比23%,同比下降5.2pct;大挖销量1023 台,同比下滑55%,销量占比12%,同比下降1.9pct。

2022 年1 月国内小挖市场复苏相对较好,与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。

1 月金融数据实现开门红,超市场预期,稳增长预期下需求预期边际有所改善1 月金融数据实现开门红,新增人民币贷款同比增长11%,社融规模存量同比增长10.5%,均超市场预期。伴随春节后复工和重大项目开工,工程机械预期边际改善。随着基数效应弱化,重大项目开工提振采购信心,以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会收窄。

挖机1 月出口再创单月新高,若今年出口增长50%,可对冲国内10%-22%下滑1 月出口7325 台,同比增长105%。挖掘机出口销量过去5 年CAGR 达到56%,2021 年全年出口实现6.8 万台,同比增长97%,呈现加速趋势。

如果对2022 年挖掘机销量增速采取相对悲观假设,若挖掘机出口能维持50%的增长,则可对冲国内挖掘机销量10%-25%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化在全球取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

投资建议

工程机械持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团;持续看好中联重科、建设机械、安徽合力、华铁应急、中铁工业。

风险提示

基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。

(文章来源:浙商证券)

关键词: 机械行业

责任编辑:hnmd003

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