开源证券：给予精锻科技增持评级

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开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对精锻科技进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：国内精锻齿轮龙头，战略转型赋能长期发展》，本报告对精锻科技给出增持评级，当前股价为13.95元。

精锻科技(300258)
国内精锻齿轮优质供应商，积极拓展能力边界
公司是汽车精锻齿轮龙头企业，主营产品为汽车差速器锥齿轮、新能源汽车用电机轴和差速器总成、变速器结合齿齿轮和轴类件等，其中公司差速器锥齿类产品市占率位于国内前列，差速器总成产品近年来营收占比快速提升。随着公司以差速器总成为主的新能源在手订单快速放量，以及募投项目产能逐步落地，公司业绩有望再上一个台阶。我们预计公司2023-2025年归母净利润2.95/3.76/4.58亿元，对应EPS为0.61/0.78/0.95元，对应当前股价PE为23.5/18.4/15.1倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
总成产品加速布局，轻量化和电动化业务打造新增长点
公司主导产品差速器锥齿轮龙头地位稳固，市场占有率全国领先。依托在差速器锥齿轮领域的客户资源和技术优势，公司加速布局差速器总成产品，单车价值量由100元左右提升至约200元。公司相继获得沃尔沃、博格华纳、全球著名电动车大客户、欧美日系知名品牌、国内知名自主及合资车企新能源车差速器总成产品定点或提名。此外，公司横向拓展转向节和控制臂、主减齿轮、电机轴等产品品类，配套新能源车的单车价值量不断提升，有望持续打开成长空间。
积极开拓新能源客户，产能扩张奠定长期成长基础
公司积极开拓长安、长城、吉利、上汽、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、零跑、哪吒等自主新能源客户，2019-2022年H1外资或合资客户营收占比由94.5%下降至89.7%，且公司在新能源汽车零部件上营收总额及占比迅速提升，2019-2022年公司新能源汽车业务收入占主营业务收入比例为4.1%/3.7%/10.9%/20.5%。公司拥有泰州、天津、宁波、重庆等生产基地，伴随募投项目产能逐步落地，公司预计2026年锥齿轮/结合齿/差速器总成/轴类件年产能达5876/1452/422/291万件，有望支撑公司业绩持续增长。
风险提示：汽车行业终端景气度下降、产能建设不及预期、客户开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券唐旭霞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.88亿，根据现价换算的预测PE为24.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精锻科技（300258）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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