中国大宗商品指数连续两月回升 供需双侧联动推动经济复苏

7月5日，中国物流与采购联合会发布了2023年6月份中国大宗商品指数（CBMI）为102.8%，环比上升2.1个百分点，连续两个月回升。各分项指数中，供应指数连续两个月上升，销售指数止跌反弹，库存指数有所回落。

康楷数据科技首席经济学家杨敬昊在接受《证券日报》记者采访时表示，从整体上看，CBMI连续两个月上行，反映出我国经济处在复苏区间。预计我国经济今年的复苏将会是弱复苏进程，复苏斜率并不会很高，但整体经济复苏形势仍然乐观，“无论从规上工业企业利润降幅连续5个月收窄，还是5月份规上工业增加值剔除价格影响后的实际增速为3.5%，同样连续5个月处在正增长状态，工业生产在逐步恢复。两者都与CBMI的连续上升形成交叉印证。”

(资料图)

生产企业对市场需求持乐观态度

从整体来看，6月份CBMI指数维持了上月的上升势头，且供需双侧联动上扬，需求端回升力度强于供应端，令市场库存压力持续缓解。数据显示，4月份、5月份、6月份CBMI指数分别为100.3%、100.7%和102.8%。

中国银行研究院研究员叶银丹在接受《证券日报》记者采访时表示，2023年上半年以来，“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力得到有效缓解。前期积压的需求迎来集中释放，消费尤其是接触性消费（即线下的商业零售、餐饮、旅游、文娱以及交通客运）显著回升，各项稳经济政策继续靠前发力，基建和制造业投资实现较快增长，新动能势头依然强劲，新产业、新业态得到较快发展。但同时也要看到，进入第二季度，经济恢复势头有所放缓，内生动力不强、需求不足的问题正在凸显。

“展望下半年，全球经济增速将继续放缓，我国出口增长面临压力。中国经济增长仍将主要取决于内需恢复程度。考虑到下半年外部环境不确定性仍然较大，预计下半年宏观政策将继续发力稳增长。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下，消费有望保持温和修复，基建投资继续较快增长，高技术产业投资为制造业投资增长带来支撑，房地产市场逐步探底修复，在此背景下，预计度过夏季淡季后，下半年在宏观政策大力支持下，内需增长仍有一定基础，预计大宗商品指数总体有望震荡上升。”叶银丹说。

供给方面，2023年6月份大宗商品供应指数从实现环比两连升至107.0%，显示出随着国内经济温和复苏，以及需求恢复和生产利润有所修复，生产企业对后市预期良好，生产热情高涨的态势，其中，包括钢铁、铁矿石、煤矿等在内各类统计品种的供应指数均有所增长。

叶银丹坦言，供应指数连续上升表明生产企业对后续的市场需求持乐观态度，“这一方面是基于上半年需求恢复情况较好，企业利润得到修复；另一方面是基于近期政策频频释放出加大宏观政策调控力度、稳增长、稳预期的积极信号，尤其是在扩大投资、促进消费、发展科技、稳定就业等四方面，这在一定程度上提振了大宗商品生产企业对下半年需求进一步恢复的信心。”

需求回升助推大宗商品销售指数反弹

需求方面，6月份大宗商品销售指数止跌反弹，较5月份回升3.8个百分点，至103.7%，且反弹力度较大，超过4月份3.2个百分点。

中物联方面表示，6月份指数明显回升，是建立在前期基数较低的基础上，实际上需求回升仍较为温和。特别是6月下旬以来，受高温多雨天气影响，需求淡季效应显现，市场情绪再度趋于谨慎。从各主要商品情况来看，各商品销售量较上月均有增加。预计未来随着7月份北方高温和南方雨季的到来，天气对项目施工的影响将继续增大，对钢材、有色金属、化工、柴油等大宗商品需求产生明显抑制作用，特别是短期建筑市场情绪进一步悲观，种种迹象反映出7月份大宗商品消费或不容乐观。

库存指数方面，6月份大宗商品库存指数为99.0%，指数在5月回升后再度下跌，且跌至2021年6月份以来的最低。各主要商品中，钢铁、铁矿石库存量继续下降，有色金属库存量由升转降，化工和汽车库存量增加但增速放缓，煤炭和成品油受生产企业持续复产的影响，库存量继续增加且增速加快。

杨敬昊认为，今年下半年，我国经济整体上会呈现需求逐步回暖的态势，而随着供给端预期向好带来的产能释放，预计社会库存会逐步由降转升，生产企业也将从“被动去库”向“主动补库”过渡，“至于创2021年6月份以来最低，两次成因略有区别，2021年的库存底部是由于全球供应链受疫情影响导致的‘被迫去库存’，而此次的库存指数见底过程则是在宏观经济的库存周期运行过程中正常出现的库存消耗。”

叶银丹补充表示，库存指数下降是在市场供需两旺的背景下，市场需求改善程度好于供给，供求关系同步改善的结果。未来，当大宗商品进入夏季传统淡季后，预计在需求小幅回落的情况下，库存指数可能在短期内出现波动。但综合来看，预计下半年宏观政策将继续加大稳经济力度，经济总体将保持温和恢复趋势，基建仍将是支撑经济恢复的重要力量、继续较快增长，房地产市场将逐步探底修复，房地产开发投资降幅缓慢收窄，在此背景下，大宗商品市场需求将在淡季过后继续保持回升态势，库存压力也将进一步缓解。

（文章来源：证券日报）

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