有色金属行业周报：疫情影响边际减弱 高通胀下金价仍有上行动力

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌3.87%，沪深300指数下跌4.19%，SW 有色指数下跌8.08%，COMEX 黄金下跌2.46%，白银下跌6.80%。主要工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-1.65%、-2.55%、-0.82%、-2.49%、0.02%、-2.71%；金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-3.62%、24.49%、-10.68%、-0.25%、0.11%、7.88%工业金属：疫情影响逐步缓解，降准提振需求，工业金属价格预计高位震荡。

核心观点：降准提振需求，疫情对运输影响有所缓解。铜方面，疫情对运输影响有所缓解，国内社库环比下降1.2 万吨，需求有望受货币宽松提振，供应端智利秘鲁社区活动对矿端供应干扰加剧，叠加欧洲能源危机下通胀高企，支撑铜价。

铝方面，疫情干扰缓解，电解铝社会库存较上周四大幅去库4.2 万吨。供给端：

国内复产仍在进行，启槽需要时间，短期新增量有限；需求端，受近沪地区原料供应不足影响，下游开工略有下滑，重视疫情缓解后下游的补库需求。重点关注：

紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：疫情冲击仍在，但政策积极推动车企复产，锂钴价格短期承压，5 月需求或迎来改善。核心观点：疫情冲击需求，但车企已在陆续复产，疫情影响边际减弱。锂方面，供应端：盐湖项目增量持续。需求端，4 月开始疫情冲击产业链，压制下游需求，叠加国内盐湖复产，锂价格回调。钴方面，下游采购持续偏弱，中间品大量到岗，国内钴盐价格整体下行。镍方面，高冰镍产量目前仍未大幅放量，硫酸镍供应持续偏紧，供给紧张支撑价格。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

贵金属：俄乌冲突持续，高通胀难以缓解，金价预计短期调整后仍将上行。

核心观点：美联储官员接连发表鹰派讲话，短期推动美债收益率和美元强势走高，但俄乌冲突不断升级带动避险情绪，通胀难以缓解，预计金价后续仍将上行。俄乌冲突导致能源商品价格高企，脆弱的供应链更是雪上加霜，继美国3 月份通胀数据录得12 年来最大上涨后，欧元区3 月CPI 也同比上升7.4%，再创历史新高，预计全球高通胀或持续，虽然美联储措辞强硬，但高通胀压力之下金价或仍有上涨空间。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。

（文章来源：民生证券）

关键词： 有色金属行业 上行动力