动力电池跟踪：上游锂价高位维持 压缩中游企业利润

投资要点：

市场回顾：2022 年4 月，沪深300 涨跌幅为-5.37%，创业板涨跌幅为-12.98%。汽车行业涨跌幅为-6.91%，万得动力电池指数(884963.WI)涨跌幅为-16.66%，表现超过中信一级30 个一级行业中的0 个，国证新能源车指数(399417.SZ)涨跌幅为-15.47%。动力电池相关板块中镍矿指数以-9.95%的月涨跌幅排行最前，锂电负极以-19.56%的月涨跌幅排行最后。

动力电池：

2022 年3 月，动力电池产量大幅增加，磷酸铁锂增幅较大。生产方面，三元电池产量15,568.20 兆瓦时， 同比+167.27% ， 磷酸铁锂电池产量23,581.70 兆瓦时，同比+332.88%。

磷酸铁锂装车量占比增加。三元电池装车量8210 兆瓦时，同比+61.16%，磷酸铁锂电池装车量13181.3 兆瓦时，同比+238.79%，装车量市场份额方面，三元电池占比+38.38%，同比去年-18.32pct，磷酸铁锂占比+61.62%，同比去年+18.32pct.分企业来看，国内动力电池企业份额保持相对稳定， 宁德时代份额占比领先，比亚迪同比增长较大。

新能源汽车：

新能源汽车产销同比翻倍，产销量同比增速回归去年年底水平，新能源汽车月产销量分别为46.50 万辆、48.40 万辆，同比分别+115.23%、+114.35%。

分车型看，新能源乘用车、新能源商用车月产销同比增长，新能源商用车同比增速领先于新能源乘用车。其中，新能源乘用车产销量分别为35.35万辆、32.12 万辆，同比分别+195.46%、+202.82%。

分动力来源来看，纯电动汽车、插电式混合动力汽车月产销环比、同比均大幅增长，且单月产销量和本年累计产销量同比均实现翻番，插电混动车辆近几月销量表现相对较好，份额持续提升。

近一个月电池材料整体保持稳定，前期正极材料成本上涨向前驱体有所传导。碳酸锂价格49.50 万元/吨，氢氧化锂49.15 万元/吨，硫酸钴11.95 万元/吨，磷酸铁锂正极16.60 万元/吨，中端人造石墨5.15 万元/吨。

投资策略：

近期上游锂价结束增长，相关公司股价有所回调，但目前来看，新能源汽车持续热销，在电池回收与其他提锂技术发展起来之前，预期上游锂资源供应紧张形势并不会缓解，原材料成本的增加将推动车辆售价上涨，也将压缩中下游企业利润。叠加疫情等对产业链不利影响，预计整体市场将维持底部震荡。动力电池产业链上游建议关注：天齐锂业、华友钴业；动力电池产业链中游建议关注：容百科技、杉杉股份、贝特瑞；动力电池产业链下游建议关注：比亚迪。

风险提示：政策变化；锂电技术路线变化；新能源汽车销量不及预期。

（文章来源：山西证券）

关键词： 动力电池