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3月经济数据点评:追逐目标增速的经济 仍需政策发力

2022-04-19 19:21:55来源:万联证券  

事件:工业增加值累计同比6.5%,环比0.39%。固定资产投资累计同比9.3%。社会消费品零售总额累计同比3.3%,整体回落。

国内疫情和海外地缘政治风险影响下,GDP 增速放缓,工业产能利用率回落。一季度经济受到内外多重考验,第三产业回落相对更大。国内疫情频发和防控政策影响下,部分城市的企业面临开工、成本和用工压力,工业产能利用率较2021 年四季度回落。

工业生产增速放缓,采矿业持续上行,制造业、电力燃气供应回落,下游部分产业链生产放缓。原煤生产保持增长,煤炭自产、保供量增加,水泥和钢材产量跌幅收窄,化纤、有色产量同比上行。制造业中下游整体回落,设备制造业生产减速,下游的汽车、集成电路、微电子计算机增速放缓。

投资整体回落,商品房销售行情遇冷,新开工面积加速下滑。房企资金来源持续收紧压力下,开工和拿地持续放缓,年后房地产销售持续遇冷。居民收入和购房意愿阶段性受到疫情影响,房地产投资短期尚未见底。政策持续放开,但居民信心尚未修复,未来有待更多居民按揭贷的利好释放,并给与新市民更多优惠。

基建投资进入上行通道,制造业投资增速回落。专项债等资金支持下,基建有望成为投资端重要支撑项。从分项来看,电力建设的提速,仍是基建的主要推力之一。制造业部分受到疫情的干扰,阶段性回落,中小企业受到成本高企、疫情影响更大。

消费显著回落,服务业生产指数下行。餐饮收入失速下跌,疫情和防控政策下,收入不确定增加,居民消费意愿回落。扣除价格因素,消费回落幅度更大。可选消费整体下跌,房地产下游行业消费持续下行,必选消费的食品饮料、药品消费增速反弹上行。

防控政策下,物流受阻,线下和线上消费均将受创。疫情地区部分蔬菜和水果等价格供给压力下,价格也有所上行。

失业率持续攀升,疫情对大城市就业干扰较大。上海、深圳等城市就业带来冲击。25-59 岁失业率持续攀升,16-24 岁失业率也有所增长,应届生就业季受到疫情影响,企业招聘或有所延迟。

服务、消费、房地产销售受到较大影响,部分产业链生产也带来一定干扰,后续经济和市场仍需政策呵护。疫情给一季度经济带来阶段性的拖累,一季度GDP 增速较全年5.5%的目标仍有一定距离,房地产投资尚未见底,宽信用、宽财政仍将持续发力。复工复产节奏和防止疫情扩散至其他城市,依然是工业增速修复的关键。俄乌冲突、欧美制裁、疫情加剧、美联储加速降息缩表等多方面压力下,宽货币仍将为宽信用保驾护航,但幅度受到约束。

(文章来源:万联证券)

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责任编辑:hnmd003

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