中药行业动态研究:基药986配置政策扶持 中药处方药有望开启新一轮成长
投资要点:
2021 年12 月,基于“政策鼓励+产品提价+市场集中度提升+渠道库存周期显著弱化”大逻辑,我们在全市场率先推荐中药OTC.当前时点,基于对中药全产业链的深入广泛调研&政策研究,我们首次重点推荐中药处方药板块,核心逻辑即为“基药986 配置政策扶持,驱动中药独家基药品种持续快速成长”。
中药处方药,或者叫“中药创新药”,近年来持续受国家政策鼓励,多维度已显现重要变化,行业增长有望加快。2019 年以来,中药产业已在新药审评、医院使用、医保支持等多维度持续获得国家政策扶持,整体顶层设计已为中药全产业链发展奠定了良好的基础,行业观点已现。
中药处方药前十年行业发展面临明显痛点:同治疗领域竞品多,导致产品进院难、多数品种上市后放量不明显。由于中药产业的特点,同一治疗领域一般均具备多个独家中药品种(均为中药创新药),叠加医院受制于医保控费、药占比考核等限制,中药处方药普遍面临进院难问题,部分品种即使能够进院,也将面临同治疗领域原有产品的激烈竞争,放量速度亦显著弱于化药创新药。
基药“986”、“1+X”政策要求,显著弱化中药基药品种进院门槛,并将结构性驱动中药独家基药品种进一步快速放量。国办发〔2019〕47 号文规定,政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%。986 政策的要求显著弱化了中药独家基药品种的进院门槛,并将在结构上利好独家基药品种放量。注:以佐力药业乌灵胶囊为例,2013-2018 年间,销售收入维持4 亿左右。受益于2018 年新进基药目录,乌灵胶囊2018-2020 年底累计进院数量快速增加,销售收入亦同步实现第二次快速增长(2018-2021 年收入3 年翻倍)。
营销能力+产品获取能力,仍为中药处方药企业最为重要的两大核心竞争力。一方面,由于同治疗领域竞品众多,具备优秀营销能力的企业更能抢占市场份额;另一方面,由于当前政策环境下单一大品种面临较大风险,产品管线布局亦是企业长期可持续发展的重要支撑。类似化药创新药,中药处方药的新产品获取同样包含自主研发+Lisence in 引入两种模式。
总体而言,中药处方药整体受益于国家政策扶持,行业拐点明显。
结构性方面,受益于基药986 政策要求,中药独家基药品种进院门槛降低、驱动快速放量,将更为确定性受益行业红利。企业自身维度,我们重点强调“营销能力+产品获取能力”两大核心竞争力。
我们认为两类标的值得投资者重点关注:一、营销能力强+品种获取能力优秀+基药目录受益的龙头公司,建议重点关注济川药业、以岭药业;二、营销能力一般、但基药目录受益已显著弱化公司短板的弹性公司,建议重点关注康缘药业、佐力药业。此外亦建议关注步长制药、天士力、昆药集团、新天药业、贵州三力、红日药业等。
重点关注公司简介
济川药业:小儿豉翘&二线产品驱动快速增长。1)蒲地蓝受制于退出省医保、药店渠道去库存,2018-2020 年呈现负增长。目前退出省医保已近末期、渠道库存健康,预计将实现稳健增长;2)小儿豉翘清热颗粒销量增长较快,同时含糖型换无糖型价格提升,并有可能新进2022 版国基目录,有望持续较快增长;3)二线品种梯队成型,蛋白铁+黄龙止咳+健胃消食合计收入占比约15-20%,持续实现较快增长;4)2022 年预计收入和利润增长均较快,“强营销能力+Lisence in 引入品种”保障未来可持续增长。
康缘药业:6 大独家基药品种保障未来可持续增长。1)中药创新能力国内首屈一指。历年来累计研发45 个中药创新药品种,公司董事长肖总去年当选为中国工程院院士,企业内拥有中药国家重点实验室;2)6 大独家基药品种弥补营销短板,有望持续放量。公司历史上营销能力较弱、品种优势无法充分发挥。2018 年基药目录公司拥有6 大独家品种,在基药986 政策扶持下,叠加营销逐步改为医院主管负责制,有望持续较快增长;3)银杏内酯注射液去年底医保谈判价格不变,量增长维持较高水平。公司银杏内酯2019年医保谈判大幅降价,2021 年续约价格不变,未来将维持较快增长;4)资源+营销+品种+基药支持齐备,未来长期有望实现较快增长。
以岭药业:连花清瘟独占抗疫鳌头、心脑血管三大独家基药稳健增长。公司独家品种连花清瘟胶囊(颗粒)已成为新冠治疗中药“三方三药”代表性品种,市场知名度疫情期间显著提高;心脑血管三大独家品种均进入基药目录,有望持续实现较快增长;二线品种借助公司强营销能力,低基数基础上有望实现快速放量。
佐力药业:主导品种乌灵胶囊借助基药扶持政策实现二次腾飞。
2018 年公司三大主导产品新进基药目录(乌灵胶囊、百令片、灵泽片),进院数量快速增加,驱动销售收入快速增长。
中药处方药受国家政策扶持,板块主要上市公司估值水平较低,受益于国家基药目录扶持,相关公司增长有望加速。对中药行业维持推荐评级。
风险提示:新冠疫情影响医院终端销售的风险;基药扶持政策各省落地执行低于预期的风险;部分产品集采降价幅度超预期的风险;中药新药上市审评进度低于预期的风险;中药材成本过快上涨风险。
(文章来源:国海证券)
关键词: 中药行业
责任编辑:hnmd003
精彩推送
- i740独显发布24年后再杀入高性能GPU市场
- 市市场监管局深入解读 助力企业复工复产举措
- 中药行业动态研究:基药986配置政策扶持 中药处方药有望开启新一轮成长
- 工银瑞信互联网龙头ETF投资价值分析:中概回归背景下的沪港深互联网
- 云南屏边:强产业为乡村振兴添动力
- 数字疗法、远程干预等技术取得实质性进展 北大医疗脑健康落地数字化医疗
- 美国国家运输安全委员会称正协助下载东航黑匣子数据
- 月度策略及金股组合:短期积极 关注拐点
- 湖北光伏氢能扶持政策陆续出台 当地企业加紧布局新能源赛道
- 新东方宣布进一步回购债券,已合计回购2.11亿美元债券
- 全国首个“无亭式”全车型自助通行收费站亮相广州北环高速“人等卡”变“卡等人”
- 去年净利、今年股价都大跌四成顺丰最近有点烦
- 防晒消费旺季来袭,一图解码美妆防晒品类趋势背后新增量!
- 2022年一季度新基发行收官:募集超2700亿元,3月新品发行环比回暖
- 福彩3D游戏4000万大派奖广州掀起“中奖潮”
- 广东将开展“百城百企”文旅消费助企惠民行动将推“周周享优惠”等补贴
- 广东聚力做大做强丝苗米产业——“领头羊”现代农业产业园:让种粮农民有钱挣,让消费者有口福
- 2024年起,三星将停产DDR3AM内存芯片
- 财报点评 | 前程无忧第四季度营收13.45亿元 ,同比增长15.7%
- 台积电7nmArc3系列发布:面积、晶体管参数公布
- 比三星便宜300美元!一加10Pro在美国售价低得惊人
- 消息人士:苹果正在为iPhone内存芯片寻找中国供应商
- 所托瑞安完成B轮融资 估值接近百亿元 津企跻身智能驾驶“独角兽”行列
- 因ADS交易价格低于合规标准,博实乐教育收纽交所警告
- 南开区商务局干部职工下沉社区保障居民“菜篮子”
- 2022年首季港股回购金额同环比上涨,腾讯、小米连续多日回购
- 高新区助推集成电路业快速发展
- 建筑材料行业专题报告:《建筑节能与可再生能源利用通用规范》政策解读:建筑节能新规落地在即 产业链迎来新机遇
- 上海已批准76家医疗机构互联网医院资质 疫情以来诊疗量上升50%-80%
- 餐饮行业有序恢复经营服务
- 两部门:推动氢能与可再生能源融合发展
- 产销速览 | 造车势力公布3月交付量,零跑汽车迈入造车新势力第一阵营
- 北京电力交易中心:2022年3月省间市场化交易规模671亿千瓦时
- 两部门:在确保安全的前提下积极有序发展核电
- 中国央行今日进行100亿元7天期逆回购操作
- 川财证券金股4月投资策略
- 美国防部:美方将向乌克兰提供总值3亿美元的额外军事援助
- 国元总量每日一图:外生的疫情冲击 分化的市场预期
- 联合行动再次上演 IEA召开紧急会议讨论释放油储
- 去年安徽省新增减税降费334.3亿元
- 经济日报头版:拓宽民营企业融资渠道
- 家电行业周报:关注行业年报及一季报业绩超预期个股
- 防晒化妆品深度研究:高增长多变革 国货品牌迎来机遇
- 玻璃制造行业研究周报:浮法玻璃结束累库 短期单位利润触底
- 经济日报评论:中美利差收窄不会从根本上逆转人民币资产的避险和投资属性
- 金观平:拓宽民营企业融资渠道
- 夜读·房企融资|旭辉、金融街、电建地产发布融资计划及进展
- “沙盒监管”来了!汽车自动驾驶迎重大利好
- 大规模留抵退税实施首日 退税“红包”直达企业账上
- “建证”雄安新区五年发展 央企带头“面子”“里子”两手抓
- 落地了!3.5万元→7000元!患者为它付费少八成
- 三月楼市吹暖风:房贷利率降低 首付比例下调 成交面积大涨
- 三部门释放直播营利强监管信号 MCN、直播平台影响几何?
- 中期协:3月全国期货市场成交额环比增长62.44%
- 葵花籽油危机下 全球食品行业难寻理想替代品
- 广西:全面启动“311工程”推进清廉乡村建设
- 浙能嘉兴1号海上风电已累计发电3.8亿千瓦时
- 以需供地 天津2022年计划供应国有建设用地4710公顷
- 天津留抵退税直达快享 真金白银助企纾困
- 两市首份一季报出炉!中环环保一季度净利润同比增41.42%
- 2022年北交所打新3月报:3月审核加快 重质重量并举
- 水利部:加快推进涉及脱贫地区32处大型灌区建设
- 十大金股组合2022年第四期:4月1日-4月30日
- 万表二手名表限时捡漏,劳力士迪通拿秒杀低至10万!
- 收盘综述:三大指数齐收涨 航运港口板块领涨
- 中银证券研究部2022年4月金股:4月金股组合
- 中国首座百万千瓦级水电站53年节约燃煤逾9000万吨
- IPO | 披萨外送“王者”达美乐中国递表港交所,快速扩张能否扭转亏损局面?
- 国家药监局又批准2个新冠病毒抗原检测试剂上市
- 田间新绿春耕忙 云天化等化肥企业加紧生产稳价保供
- 分拆自嘉利国际的嘉创房地产拟以介绍方式在香港主板挂牌上市
- 券商2021年基金分仓佣金收入超220亿元
- 券商投行股权融资超千亿元 国泰君安成IPO领域最大赢家!
- 中物联:本周中国公路物流运价指数为1003.11点 与上周基本持平
- 同业存单周报:同业存单发行利率下行
- 北京发布“十四五”能源发展规划:三年内建成70万个充电桩
- 中国太保产险临湘支公司给水稻育秧上保险 提供风险保障1200余万元
- 保险行业2022年春季策略报告:改革:从产品到服务
- 招商公路:2021年净利同比增123.74% 拟10派3.46元
- 山西发去年4季度银行消费通报 山西银行4项投诉量居首
- 工信部:国产婴配乳粉追溯体系覆盖国内超8成企业
- 首都银行抗疫活用线上渠道 “不间断”畅保金融服务
- 3月澳门博彩收入36.72亿澳门元 同比下跌55.8%
- 山东明确海上风电省补 每千瓦补贴300-800元
- WhatsApp:每天发送70亿条语音信息
- 凌云县强基础保民生促发展
- 田林推动综治中心实现“三化”
- 平果:工业企业返岗补助政策落到实处
- 田林念好“管护造”三字经筑牢生态屏障
- 凌云发展林下经济助力乡村振兴
- 我国科研人员开发高压电解液构筑高能量密度锂电池体系
- 美国历史最大规模石油储备释放!拜登:每天增加释放100万桶石油 持续六个月
- 上海联交所:确保需求有响应交易“不打烊”
- 七部门联合印发指导意见:明年建立起较完备种业知识产权保护制度体系
- 英国科学家最新研究:感染普通冠状病毒不会产生有效新冠抗体
- AB面“互搏” 工程机械如何打破周期魔咒
- 规模扩张 产品布局求长远 合资理财公司 “吹皱一池春水”
- 普华永道:去年中国医疗服务交易规模超千亿元 系近六年最高
- 连云港市有序推进石梁河水库清水进城项目复工
- 优化“资负组合”稳息差 股份行决战“保营收”