大类资产跟踪周报：“政策底”虽现 但情绪仍在酝酿

本报告导读：

金融委会议释放积极政策信号，但市场不确定性仍较强，中线配置机会有望在6 月以后出现，我们维持金融资产低风险和稳增长风格、商品资产高风险偏好的哑铃型策略。

摘要：

向后看，金融委会议释放积极政策信号，“政策底”确立“市场底”

待验证，中线配置机会有望在6 月以后出现。反映到市场上，虽然全市场估值水平不高，且政策托底逐步发力，但是预计市场波动率将有所加大，维持整体谨慎组合配置思路。具体配置建议方面，稳增长政策将逐渐发力，推荐低风险偏好风格，以及可选消费、农林牧渔、基建和商品类等行业。债市方面，降息降准预期进一步发酵，且幅度可能较大，可关注中短端的机会。

上周，国内基本面方面，1-2 月国内经济数据全面超出市场预期，1-2 月规模以上工业增加值同比增长7.5%(预期3.2%，前值4.3%)，固定资产投资累计同比增长12.2%(预期5.3%，前值4.9%)，社会消费品零售总额同比增长6.7%(预期4.6%，前值1.7%)。海外基本面方面，2 月，美国PPI 同比增长10.1%，核心PPI 同比增长9.6%，仍然保持在历史高位；核心零售总额经季调后环比仅增长0.3%，大幅低于1 月份的4.9%。国内方面，受金融委专题会议鼓舞，市场情绪得到提振，A 股在周中V 型反弹，下跌势头减弱，债市边际走弱。海外方面，美联储正式开启加息周期，上调联邦基准利率25bp，符合市场预期，市场紧张情绪缓和，股市上涨。商品方面，俄乌谈判释放缓和信号，原油价格继续回落，美联储加息落地，金价回调。

周度回报率排序：美股>国债>境内权益>美债>大宗商品。月度回报率看，大宗商品>美股>国债>美债>境内权益。细分市场表现总结：标普500 指数上涨6.16%；美国十年期国债指数下跌1.26%；中债国债指数上涨0.02%；沪深300 指数下跌0.94%；布伦特原油期货价格下跌5.99%，CRB 商品综合指数下跌0.97%。

风险提示：地缘政治导致全球风险加剧，国内疫情发展超预期

（文章来源：国泰君安证券）

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