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纺织服装行业周报:淘宝四季度GMV个位数增长 服装低于平均值

2022-03-07 12:11:25来源:华西证券  

报告摘要:

本周我们发布锦泓集团深度报告,短期来看,(1)收入端:22 年主业有望维持双位数增长;(2)费用端:财务费用率22 年有望大幅改善,带动利润增速高于收入增速。中长期来看,(1)我们测算VGRASS 目标市场规模为25-34 亿元,TW 目标市场规模为50-60 亿元;(2)费用端:一方面财务费用存在进一步改善空间,另一方面,随着店效提升以及成本结构优化,销售费用率存在3-5PCT 改善空间。我们预计2021-2023 年归母净利分别为2.20/3.50/4.27 亿元,给予“买入”评级。

目前时点,我们重点推荐4 条主线:

(1)看好上半年业绩持续性,业绩有望持续超预期标的,推荐百隆东方:中短期来看,一方面22/23 年有望分别投产20 万锭;另一方面公司在越南的低价棉花库存有望持续到22 年上半年。长期来看我们更强调的是公司的非周期成长逻辑,即公司份额提升带来的议价能力提升。此外,关注公司随着第一大客户申洲的扩张而增长。

(2)低估值、业绩弹性大标的,受益标的有锦泓集团。

(3)定位高端赛道、具备外延扩张空间的标的,推荐报喜鸟:1)主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景,在中部地区加大开店力度,保持15%以上增速、高于行业增长;2)HAZZYS:

在高平效基础上,品牌仍有外延开店空间;此外,品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑,未来有望保持25%以上增长;3)宝鸟有望保持10%以上增长,并随着合肥工厂投产迎来净利率改善;4)小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。

(4)高景气度赛道标的,推荐牧高笛:1)外销订单充足,未来有望稳健增长;2)内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。中长期来看,未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。

行情回顾:跑赢上证综指1.40PCT

本周,上证综指下跌0.11% ,创业板指下跌3.75% ,SW 纺织服装板块上涨1.29% ,跑赢上证综指1.40PCT、跑赢创业板指5.04PCT 其中SW 纺织制造上涨0.72% ,SW 服装家纺上涨1.56%。目前SW 纺织服装行业PE 为15.26.本周,母婴儿童表现最好,涨幅为4.19%;户外及运动表现最差,跌幅为6.09%。

行情数据追踪:本周中国棉花价格指数下跌0.5%截至3 月4 日,中国棉花328 指数为22700 元/吨,本周下跌0.5%,中国进口棉价格指数(1%关税)为21211 元/吨,本周上涨0.01%。截至3 月3 日,CotlookA 指数(1%关税)收盘价为20909 元/吨,本周下跌2.37%。整体来看,本周内外棉价差为1489 元/吨,较上周末缩小118 元/吨。截至2 月28 日,新疆籽棉价格为4.42 元/斤、价格较上周持平。

行业新闻

Adidas:完成Reebok 出售,开展15 亿欧元股票回购将收益返还股东;Fanatics:再融资15 亿美元、估值达270亿美元。

风险提示

疫情二次爆发;原材料波动风险;系统性风险。

(文章来源:华西证券)

关键词: 纺织服装

责任编辑:hnmd003

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