保险行业关于扩大专属商业养老保险试点范围及参与主体的点评：专属商业养老保险试点扩容 第三支柱建设稳步推进

事件：2022年2月21日，银保监会发布《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》，自2022年3月1日，起专属商业养老保险试点区域扩大至全国，在原有6家试点公司基础上，允许养老保险公司参加试点经营。

2021年5月，银保监会宣布自6月1日起，允许6家公司(人保寿、国寿、太平寿、太保寿、泰康人寿、新华寿)在浙江(含宁波市)及重庆市开展专属养老保险试点。试点运行平稳，截至2021年10月底，6家试点公司累计保费收入约2亿元，承保人数超1.7万人；截至2022年1月底，试点施行8个月累计保费收入达4亿元，累计承保保单近5万件，件均保费约8000元；快递员、网约车司机等新业态从业人员投保近1万人。

试点产品形态贴合养老需求，2021年结算利率表现亮眼。6家试点公司推出的专属养老保险产品在形态上略有区隔，主要涵盖：1)保障范围不同：

部分产品除身故外，涵盖重度失能、重疾、全残保障；2)投保年龄、领取年龄及缴费年期不同；3)保底利率不同：账户分为稳健型和进取型两类，两类账户的保底利率分别为2%-3%、1%-0%；2021年结算利率表现亮眼，试点产品稳健型、进取型利率分别为4.5%-6%、5%-6.1%。

试点范围及参与主体双扩容，有望带动保费规模增长。1)试点范围由两城扩展至全国：2020年重庆、浙江两地常驻人口为9677万人，粗略估计产品渗透率约为0.05%，在不考虑政策推动等因素的情况下，据试点情况测算推广至全国后产品保费规模约为57亿元；2)参与主体扩展至10家养老保险公司，有望进一步丰富产品供给。

产品大规模放量尚待进一步政策支持。资管新规落地后，专属养老保险产品的保底收益特征优势更为突出，但目前第三支柱尚处于账户铺设阶段，不涉及税优政策，吸引力有限；产品多为基础型，面向下沉市场，且各险企为提升覆盖范围可能存在一些让利客户的举措，预计NBVM较低(我们预估约为10%)，在推广的第一阶段保费规模及价值贡献相对有限。

长期来看，养老保障需求广阔，有望撬动万亿市场。我们认为险企在相关领域的竞争力主要体现在三个方面：1)投资能力：保持长期稳定的投资收益将帮助公司吸引更多客户；2)销售能力：强大的销售能力将提升触客能力及获客效率；3)服务能力：完善的医药康养等增值服务将帮助险企在与同业及银行理财、公募产品竞争中构建差异化优势，提升客户黏性。

头部险企因完善业务布局及较强的投资能力在此领域具有明显的先发优势，建议关注业务布局完善的中国平安、中国太保、中国人寿。

风险提示：政策风险、利率风险、市场波动风险、需求不及预期。

（文章来源：西部证券）

关键词： 商业养老保险 保险行业