“镍王”旗下锂电黑马瑞浦兰钧二度递表IPO受阻？公司内部人士最新回应

时值八月中旬，距离“镍王”青山集团旗下的锂电池厂商瑞浦兰钧二次递表，已超45天。

近期市场上对其IPO颇为关注，瑞浦兰钧去年12月就递交了招股书，今年6月中旬，该公司上市申请失效。6月30日，瑞浦兰钧二度递表，但一个多月过去了，却没有音信，因此，不少人认为瑞浦兰钧赴港IPO或受阻。

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对此，《华夏时报》记者询问了瑞浦兰钧内部人士，得到的回答是，“目前还挺顺利，最新的进展不太好透露。”

值得一提的是，最近关于该公司的讨论甚嚣尘上，大多围绕“三年亏损13亿”“毛利率低于同行”“产能利用率低”“靠镍王青山集团输血”等展开。瑞浦兰钧发展究竟如何？锂电行业竞争格局怎么样？记者就公司及行业方面问题与业内分析人士进行了探讨。

上市受阻？公司人士：进展顺利

资料显示，瑞浦兰钧是一家锂离子电池制造商，成立于2017年10月，主要专注于锂离子动力电池产品和储能电池产品的设计、研发、制造和销售。

2019年4月，成立不到两年的瑞浦兰钧，就能够实现锂离子电池的批量交付。

自成立以来，公司销量高速增长，2020年、2021年及2022年，分别出售1.55GWh、3.30GWh及16.61GWh的电池产品，复合年增长率为227.4%。同时，其收入也大幅增长，从2020年的9.07亿元增至2021年的21.09亿元，并进一步增至2022年的146.48亿元，复合年增长率为301.9%。

2022年12月14日，瑞浦兰钧首次在港交所递交了招股书，随后半年内，IPO没有进展，6月中旬，该公司上市申请已经失效。6月30日，公司二度闯关，再次向港交所递表IPO。

然而，一个多月过去了，公开的消息中依旧无该公司IPO进展，市场上对此十分关注，不少人认为，瑞浦兰钧赴港IPO或受阻，不仅如此，围绕“三年亏损13亿”“毛利率低于同行”“靠镍王青山集团输血”“产能利用率低”等言论不断。

为此，记者询问了瑞浦兰钧公司内部人士，得到的回答是，“目前还挺顺利，最新的进展不太好透露。”

不过，财经评论员张雪峰告诉《华夏时报》记者，这种现象确实不太正常。通常情况下，公司在向港交所申请上市时需要满足一系列条件和要求，以确保其具备良好的业绩和健康的财务状况。然而，瑞浦兰钧作为一个锂电池厂商，在与青山集团及其关联方的多重关系中仍然无法实现盈利，这显示出其财务状况的不稳定性。

一般什么情况下，港交所会阻拦其上市？

张雪峰介绍，一些可能导致港交所阻拦公司上市的情况包括：一是公司的财务状况不健康，如持续亏损或负债累累；二是公司的业绩不稳定，缺乏稳定的盈利能力；三是公司有严重的违规行为或不良记录，如造假或涉及违法行为；四是公司的管理层存在严重的不透明度或不合规行为；五是公司的主要股东或关联方存在不良背景或有负面影响。

张雪峰进一步说道，尽管具体阻拦的原因可能因公司而异，但一般来说，港交所会对公司的财务状况、业绩和治理情况会进行严格的审查，以确保上市公司的稳定性和透明度。

几大问题是否存在？

“三年亏损13亿”“毛利率低于同行”“产能利用率低”“靠镍王青山集团输血”等，这些被讨论的问题是否存在？

为充分了解公司基本情况，记者进行了进一步探究。

如上述所言，2020年至2022年，这三年公司收入增长迅猛。不过，其亏损现状也存在，招股书显示，2020年、2021年及2022年，瑞浦兰钧分别亏损了5328万元、8.04亿元和4.51亿元，累计亏损确实超13亿元。

毛利率方面，公司动力电池产品和储能电池产品的毛利率分别为3.1%和8.7%，2020年至2022年的毛利率分别为12.2%、-15.4%和7.4%，与同行相比，毛利率水平较低，东方财富数据显示，同行业的宁德时代上半年的毛利率为21.63%，亿纬锂能一季度的毛利率为16.83%。

鑫椤资讯锂电分析师张金惠告诉《华夏时报》记者，目前，各家的产能利用率不高，动力电池要看C端车的产品竞争力，储能电池的门槛相对较低，由于各家动力电池短期难有突破，电池厂商转做储能电池，而国内储能电芯还是以招标的形式来报价，有的企业为了开工率也会把价格打得很低，有海外出口渠道的毛利会好点。

记者注意到，公司在浙江省温州市及浙江省嘉善市拥有生产工厂。产能利用率方面，温州工厂实际产能利用率为78.2%，细分来看，2019年1月和2020年7月投产的生产线的产能利用率为95.2%和98.3%；2022年1月、7月、9月投产的生产线产能利用率为73.7%、76.2%和49.9%。

而嘉善工厂基本是2022年投产，产能利用率偏低，招股书显示，其产量为2385MWh，实际产能利用率为54.5%。

从现金流量情况来看，2020年至2022年，各期末公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.77亿元、-19.57亿元、-22.30亿元。不过，公司通过融资活动产生的现金流量净额增长很快，2020年至2022年，各期末分别是6.31亿元、53.07亿元和105.32亿元。

不可否认的是，瑞浦兰钧确实从关联方永青科技、青山、青拓镍业获得大量借款。过去三年，瑞浦兰钧从关联方收到的贷款分别为4.64亿元、52.70亿元和21.84亿元，累计近80亿元。

锂电池行业大多不挣钱

实际上，记者注意到，从近期披露的锂电企业业绩来看，超七成上市公司预计业绩下滑。业内有分析人士表示，是因为行业下游需求放缓和原材料价格波动所致。为此，记者也与行业分析人士进行了探讨。

张金惠告诉记者，就整个产业链而言，能挣钱的只有前端一些涉矿的企业，供应链端的话基本没有多少利润。他指出，电池厂也是分化的，像宁德时代、比亚迪、亿纬锂能这些头部可以挣钱，后面很多企业基本是在盈亏的边缘，不怎么挣钱。

锂电池毛利率不高是吗？张金惠表给出肯定回答，“其实各家毛利率情况不一样，头部宁德时代的毛利率还是有的，但有的企业开工率上不来，毛利率肯定是不高的，一些企业为了市场份额降价竞争，不惜把利润压没了。”

弗若斯特沙利文报告显示，在2022年全球储能电池制造商排名中，瑞浦兰钧以8.8%的市场份额排第3，而在中国动力电池产品中按装机量计拥有1.7%的市场份额，排名第10，在全球新能源应用方面的锂电子电池制造商排名中，该公司也是位列第10。

瑞浦兰钧和中创新航算一线电池厂商吗？在张金惠看来，能称得上一线厂商的国内只有宁德时代和比亚迪，国外则是LG新能源、松下、三星SDI、SK On这六家。目前，二线企业谁能跑出来还不明朗。

动力电池方面，张金惠指出，当前整个动力电池企业有二三十家，基本上挤进前十机会才会大一点，十名以后盈利概率相对较低，就其市场竞争格局来看，前面六位已经拿到门票，后面是二十多家企业去争夺四张门票。

为什么锂电池企业大多不挣钱？张金惠分析道，“因为前期投入比较大，企业的开工率低，还有就是价格战。动力电池的竞争格局在于配套车的销售情况，如果车销售得不好，市场份额就起不来。”

记者注意到，今年以来仍有不少锂电池板块上市公司积极扩大产能。

瑞浦兰钧计划中也提到了进一步扩大产能，招股书表示，其目标是2025年底前达成150GWh以上的产能。2022年年底，公司的设计年产能达到35.2GWh，计划2023年底前增加产能至77GWh。

锂电池企业为何大幅扩产？库存压力不大吗？张金惠表示，没有足够的产能或者产能空间，市场份额和市场地位会被淘汰，规模效应也起不来。在他看来，“上半年，基本上各家按需采购，因为碳酸锂价格大幅下降，导致各家供应链上会有不同程度的资产减值损失，基本上是以去库存为主，所以在去库存为主的情况下，当前锂电行业整体库存低。”

记者在与张金惠交谈中还了解到，上游材料厂商基本是一个供大于求的状态，基本也是在成本线边缘，利润很微薄。

（文章来源：华夏时报）

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