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【宏观·王涵】商品与美元：两只灰犀牛近期，俄乌局势开始呈现明显的溢出效应。俄乌冲突对地缘政治产生的影响：逆全球化或将加剧。除粮食外，关注美元及全球金融和货币体系的潜在风险。对中国的影响与启示：直接冲击可控，构筑外部安全垫。粮食、能源的直接冲击处于可控范围内；但全球经贸体系更加碎片化，对中国出口将形成挑战；除了“做好自己的事”之外，东亚、东南亚、南亚经济体或是关键。风险提示：美欧滞胀风险超预期，新兴市场债务风险超预期，地缘政治风险超预期。摘自报告：《【兴证宏观】商品与美元：两只灰犀牛》

联系人：王涵、卓泓发布时间：2022年4月19日？

【固收·黄伟平】从“央行23条”来看，城投政策要边际放松么在上一轮城投政策宽松周期(2018年7月-2020年12月)中，多次出现过相似描述。城投政策边际转松，与城投政策“2年偏松，1年偏紧”的历史规律相契合。近期政策频繁强调“把稳增长放在更加突出的位置”，当前基建发力或成为稳增长的重要抓手，这与历史上城投政策转向宽松的宏观背景也高度契合。整体来看，“央行23条”的相关表述意味着城投政策相比去年边际转松是大概率事件，但是否会开启新一轮的宽松周期，仍需要更多政策的出台进行确认。城投资质分化依然是大势所趋，构建立体化的价值挖掘与防风险体系。风险提示：政策落地不及预期、信用风险加速暴露。摘自报告：《【兴证固收】从“央行23条”来看，城投政策要边际放松么--央行23条》

联系人：黄伟平、左大勇发布时间：2022年4月19日

【食饮·苏铖】承德露露深度：变革促触底反弹，期待新品画就第二曲线杏仁露细分赛道龙头企业，牢固占据绝对领先位置。植物蛋白饮料亟待产业升级，杏仁露品类空间尚可新挖掘。管理层更迭落定，施变革补短板新高可期。营销体系稳中有进；推陈出新，挖掘即饮属性；创新营销方式，加速品牌年轻化转型。

风险提示：新品推出进度和市场初期反馈有可能达不到较高要求；南方市场拓展不及预期；食品安全风险；员工股权激励推出进度和力度可能低于预期；诉讼风险；疫情扰动风险。

摘自报告：《【兴证食饮】承德露露深度：变革促触底反弹，期待新品画就第二曲线》

联系人：苏铖发布时间：2022年4月19日

【化工观点】纯碱行业跟踪：地产为盾，光伏为矛，看好纯碱景气持续光伏为矛，装机增长+新产能释放夯实纯碱需求核心增量。地产为盾，“稳增长”预期下，需求无需太过悲观。碳酸锂支撑轻碱需求增长。新产能扩产受限，部分产能面临退出或置换，纯碱供给收紧。海外能源供应趋紧，成本抬升明显，供给或有收缩可能。综合来看，2022年纯碱供需较2021年进一步趋紧，纯碱价格有望持续景气。

风险提示：光伏玻璃投产不及预期风险，浮法玻璃需求不及预期风险，原材料价格大幅波动的风险 。

摘自报告：《【兴证化工】纯碱行业跟踪：地产为盾，光伏为矛，看好纯碱景气持续》

联系人：张志扬

发布时间：2022年4月19日

（文章来源：兴业证券）

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