首页 > 国内 > 正文

一季度经济数据点评:疫情冲击经济 期待地产回升

2022-04-20 11:43:13来源:长城证券  

结论

3 月份疫情高位运行,消费与就业受到严重冲击,消费低迷是拉低GDP 的主要原因。工业生产增速虽然较高,但在需求偏弱的背景下,库存高企。房地产下行速度加快,制造业利润下滑,制约投资增速,虽然在政府债提前发力下基建投资维持高增,但投资增速整体回升受阻。经济下行压力仍大,二季度稳增长政策仍需加码,我们预计二季度或再降准至少一次,房地产政策放松力度还将继续加大。

数据

3 月份公布的经济数据显示,一季度GDP 增速为4.8% ,较四季度的4%小幅上升。消费增速下滑是经济放缓的主要原因,3 月份,社会消费品零售总额同比下降3.5%,环比下降1.93%;3 月消费累计增速为3.3%。工业生产方面,3月份规模以上工业增加值同比实际增长5.0%,一季度工业增加值同比增长6.5%

一季度固定资产投资累计增速为9.3%,其中基础设施投资同比增长8.5%,制造业投资增长15.6%,房地产开发投资增长0.7%。一季度全国商品房销售面积同比下降13.8%;商品房销售额同比下降22.7%。

要点

疫情对生产、消费、就业均产生冲击,3 月份失业率5.8%,接近2020 年疫情初期水平。全国多地实行静态管理,汽车产销两端均受影响,社零消费大幅下滑至-3.5%,拉低一季度社零。3 月份工业增加值增速为5%,比2 月份回落了7.8 个百分点。工业生产内部分化明显,需求旺盛的行业如采矿业、高技术制造业等仍保持两位数增长;而需求较弱的行业如汽车制造业3 月份生产下滑幅度较大。需求弱而生产相对旺盛,工业企业库存高企。

1-3 月份固定资产投资累计增速为9.3%,比1-2 月份回落了接近3 个百分点。

分机构看,随着2022 年疫情的再次爆发,预计个体经营投资和私营企业投资增速都会受到较大负面影响。分行业来看,地产投资累计增速大幅下滑,制造业投资累计增速再次回落,基建投资累计增速持续回升。

鉴于一季度GDP 增速不及我们预期,而且4 月份疫情影响持续,商品房市场复苏不及预期,下半年外需可能将逐渐回落,我们认为后续货币政策与房地产政策或将齐发力。货币政策放松节奏应加快,二季度可能会再降准一次。二季度更多城市会出台放松政策,并加大政策放松力度,我们预计二季度房地产销售与投资均有望出现拐点。

风险提示:国内宏观经济政策不及预期;降准不及预期;货币政策超预期;新冠疫情再次爆发;宏观经济指标预测值与实际发生值可能产生较大误差。

(文章来源:长城证券)

关键词: 基建投资 投资增速

责任编辑:hnmd003

精彩推送