宏观点评:美债利率的顶部在哪里?
定性来看,目前处在紧缩初期,联储出于压制通胀预期的目的,叠加对经济就业的乐观线性外推,鹰派声音过大,引导的收缩预期过强,市场反应过度,美债利率可能超调。之后预期会逐渐向现实回归,随着通胀和经济的下行,美债利率有望重回下行通道。
定量来看,到今年7 月,10 年期美债利率的波动区间为1.78-2.33%(其中三因子模型预测的半年内高点为1.93%,而实际利率模型预测结果加上通胀预期之后的高点为2.33%);假设经济和就业情况维持不变,实际利率将在一季度快速上升到0 附近之后小幅震荡走弱;虽然两个模型对名义利率高点的预测存在分歧,但对一季度是利率上升最快阶段的预测是一致的;名义利率的全年走势是先上后下的“倒V”;无论定量还是定性,2季度都是利率上行后的重要观察期,通胀、经济可能出现拐点,届时利率也可能出现“倒V”的顶点。
风险提示:Omicron 致死率超预期;经济增速回落超预期;货币政策超预期收紧
(文章来源:天风证券)
责任编辑:hnmd003
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