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食品饮料行业调研报告:2022年大众品春节旺季反馈系列三:春节动销稳健 渠道经营健康

2022-02-07 13:45:03来源:华创证券  

引言:我们于前期系列旺季跟踪中反馈,在经济下行、疫情反复背景下,大众品企业普遍提前开展春节备货、有序梳理渠道价格,积极备战年节旺季。春节期间,我们在梳理宏观消费趋势的基础上,进一步在全国范围内进行广泛草根调研,紧密跟踪终端动销,以期为投资者提供最新春节旺季反馈。

22 年春节概况:返乡人数回升叠加疫情影响常态化,预计需求韧劲仍足。今年春节就地过年趋势延续,但一方面,今年防控政策更为精准、弹性,春节前15 天累计客运人数同增48%,预计返乡人数有所回升,且高线城市餐饮、下线城市商超,及中长途旅行等线下消费均呈现一定回暖态势;另一方面,疫情常态化趋势下,新零售渗透率稳步提升,预制菜、健康相关品类表现亮眼,需求呈现结构性景气。故预计22 年春节期间整体需求韧劲仍足,结合企业前期已提前进行相对充分的运营准备(如提前召开订货会并柔性发货,强化线上运营等),预计大众品企业动销有望实现稳健增长,分子板块看:

乳制品:旺季动销稳健,促销延续理性。根据草根调研,春节期间商超渠道乳制品动销稳健,行业整体促销延续理性,其中,白奶动销普遍优于酸奶,下沉市场高端化稳步推进。而新鲜度同比去年下降10-30 天,预计部分受原奶供给提速、样本市场更为下沉及新零售加速渗透等因素影响。

企业端,伊利、蒙牛均主打高端产品,安慕希AMX、金典有机等重点新品设置独立展示片区;同时,双雄均以合理的促销政策平衡销量及利润,主力产品售价与去年基本持平,新品及有机系列价格相对坚挺。故在企业积极的销售目标基础上,春节期间双雄动销稳健、高端产品热销,且促销延续理性,将有力奠定一季度稳增基础。

调味品:动销稍显疲软,提价表现分化。疫情反复下餐饮需求虽缓慢恢复向好,社零餐饮数据环比11 月亦略改善,但供需两端仍承压,下线城市消费略好于上线城市。在此背景下,22 年春节备货及整体动销平稳,其中基础调味品如酱油、榨菜库龄略升,但整体促销减少。而从终端提价传导看,各品牌表现分化,龙头海天更优,但其他品牌提价传导尚不明显。

复调竞争仍激烈,多地均有促销力度,渠道库存好于去年,其中颐海在陈列与动销上相对占优,今年亦加大筷手小厨推广力度。

其他食品:礼盒热度延续,宅家消费渐归常态。1)休闲零食:坚果礼盒加速渗透,中小品牌、商超自有品牌均加大布局,线下竞争更加激烈。袋装方面,洽洽稳居袋装瓜子第一,产品提价传导顺利。散装方面,店中岛整体布局趋于理性,下线城市零食店中岛更为普遍,其中盐津铺子大中岛吸睛,部分高性价比品牌亦需求旺盛。2)速冻食品:就地过年政策推动下,速冻与预制菜需求仍保持景气,但在疫情常态化及多地促销力度降低背景下,整体消费氛围同比有所转弱,但高线城市预制菜呈供需两旺态势。

3)酵母:小包装酵母销售良好,安琪渠道优势明显,动销优于其他品牌。

投资建议:优选子行业逻辑确定性,战略性布局经营底部反转机会。结合渠道及草根调研反馈,预计春节旺季整体大众品动销相对稳健,提价后渠道经营健康理性。考虑短期需求仍在底部,建议着眼子行业逻辑确定性,如需求韧劲凸显的乳业、定价权持续兑现的酵母等。全年维度看,疫情受损子行业的恢复性高增将是全年战略性机会,尽管当下仍处于经营底部,但估值已较充分反映,值得以今明年周期逐步布局并加大配置,包括啤酒、连锁、速冻。具体标的上:

1)大众品当下首推伊利,白奶需求持续逆势高增,公司整体盈利提升持续兑现,当下对应22 年仅22 倍PE,安全边际充足。安琪去年四季度以来大幅提价,充分展现在行业内的定价权,支撑22 年确定性稳增,而C 端小包装酵母受益短期疫情,或带来盈利弹性。

2)板块性继续推荐啤酒高端化大逻辑下,二季度后有望迎成本下降和需求恢复双重利好,首推华润(H 股)、青啤(A+H),推荐重啤。

3)其他食品推荐经营已至底部的绝味、榨菜、桃李、仙乐、中炬,持续推荐中长线逻辑清晰的东鹏、安井,关注立高。

风险提示:需求复苏不及预期、原材料价格大幅波动、草根调研存在一定误差。

(文章来源:华创证券)

关键词: 春节 旺季 动销 渠道 调研 大众 食品饮料行业 报告 稳健

责任编辑:hnmd003

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