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人民币汇率波动对A股有何影响?如何作用于上市公司业绩?

2022-04-25 15:59:16来源:财联社  

国盛证券研报指出,春节以来,美元超预期走强,国内稳增长信心动摇,引发人民币汇率急跌。展望2022全年,人民币汇率的支撑因素大概率继续弱化,预计人民币汇率由强转弱、双向波动,且汇率弹性提升可能会导致波动幅度加大。市场影响方面,人民币升值期间,A股呈现上行走势,制造与消费相对占优;人民币贬值往往伴随下跌,仅消费保持稳定。

正文如下:

2020年之后人民币步入持续升值通道,但自今年3月以来,人民币兑美元汇率急转直下,其中离岸人民币兑美元在刚刚过去的一周内累计贬值超1000基点,国内市场更是出现股债汇三杀。以此为背景,本文主要探讨两个问题:汇率升贬如何影响上市公司业绩?人民币波动如何作用于A股?

一、人民币汇率波动的成因与未来展望

年初降息落地,人民币不降反升,主因高结售汇差额与内外增长预期变化;春节以来,美元超预期走强,国内稳增长信心动摇,引发人民币汇率急跌。

展望2022全年,人民币汇率的支撑因素大概率继续弱化,预计人民币汇率由强转弱、双向波动,且汇率弹性提升可能会导致波动幅度加大。

二、人民币汇率波动,对A股有何影响?

1、人民币升贬值区间市场表现复盘:人民币升值期间,A股呈现上行走势,制造与消费相对占优;人民币贬值往往伴随下跌,仅消费保持稳定。

2、汇率波动之于A股的影响机理:人民币汇率变动可能从资金流动维度影响A股做多动力,汇率升贬通过影响外资流入作用于A股,是汇率到股市的直接影响路径(需强调的是,汇率对于外资的影响更多出现在明显且持续的升贬值周期内,日常双边波动对外资的影响较小);

此外,人民币汇率变动与投资者情绪也存在一定关联,人民币升值期间投资者情绪升温与风险偏好提升,而贬值期间投资者信心与风险偏好波动加剧。

三、汇率如何作用于上市公司业绩?

1、汇率波动影响企业业绩的路径分析:

汇兑损益是人民币汇率变动直接影响的集中体现,融资与经营活动创造的外币资产和负债,在折算人民币过程中因汇率变动而产生汇兑损益。

间接影响主要由经营性活动产生,产品出口过程中,人民币升(贬)值可能从产品销量或单件产品盈利维度削弱(增厚)企业盈利;原材料进口过程中,人民币升(贬)值对应原材料成本降低(提高)。

2、汇率波动如何影响各行业业绩?

基于汇兑损益进行分析,交通运输行业在人民币升(贬)值过程中盈利受益(承压),传媒、电力设备、机械设备等行业则相反。

对高外币负债行业进行分析,家用电器、电子、农林牧渔等行业外币负债占比较高,人民币升(贬)值或增厚(削弱)利润。

对产品出口型行业进行分析,电子、家用电器、基础化工等行业海外收入占比较高,人民币升(贬)值可能导致行业利润承压(受益)。

对原材料进口型行业进行分析,人民币升(贬)值有望增厚(削弱)利润,主要进口商品量值表对应下游行业包括石油石化、钢铁、交通运输等。

3、七大重点行业汇率影响分析

航空业受益于人民币升值,外币负债带来汇兑收益,且航油成本下降;

家电行业产品出口所受影响占据主导,主要受益于人民币贬值;

纺织制造是典型产品出口型行业,受益于人民币贬值;

造纸是典型原材料进口型行业,受益于人民币升值;

黄金具有美元定价的特殊性,行业受益于人民币贬值;

石油化工行业原材料与产品均以美元定价,主要受益于人民币贬值;

房地产外币负债比重不高,但汇率对企业海外融资、日常经营存在影响。

风险提示:1、历史比较存在误差;2、宏观经济和政策超预期变化;3、监管政策扰动。

(文章来源:财联社)

关键词: 汇率波动 公司业绩 人民币汇率 国盛证券

责任编辑:hnmd003

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