A股策略专题报告:磨底亦可进攻
主要观点:
在经历年初以来持续下跌到3 月中旬企稳之后,当下的市场以结构性行情为主,板块内部分化加大。上周指数微跌,强势行业的共性特征是基本面出现明显改善。其一是资源品,全球供需失衡、内外价差仍存的煤炭、有色金属表现最优;其二是房地产,主要受益于各地地产政策进一步放松催化。
当前关注的焦点是3 月16 日以来的企稳反弹是底部出现、后续反弹可期,还是会类似2 月中旬短暂企稳之后继续探底?
复盘发现,2008 年至今大幅度的下跌出现过6 次。底部时期一般会经历持续1-2 个月的磨底期,而后市场反弹。磨底期结束的标志是成交额趋于稳定,环比变动的标准差将大幅收窄。磨底期后反弹的空间取决于经济基本面数据是否全面改善。对照发现,当下的市场更像是已出现底部且磨底期过后会有小反弹的阶段,类似2012/1、2015/9、2016/2。
把握高业绩增速可立于不败之地。在市场磨底期,高业绩增速个股表现更优。历次行情中涨幅居于前25%的行业业绩表现均优于所有行业。即便是市场结束磨底期开始走向反弹,行业主线也和前期保持一致。仅在同一类别行业板块内部,可能会出现轮动,体现为前期弱势行业的的补涨效应。
市场再度出现类似3 月初的大幅下挫的可能性较低。当下底部已经出现,磨底期的结构性特征极为明显。建议把握:
1)部分国内外价差明显的资源品,包括煤炭和铝。我们在上周的周报《渐入佳境》推荐之后,上周煤炭领涨全市场。最新数据显示:铝、煤炭内外价差仍在延续。澳大利亚对俄停止进口铝原材料或将进一步加剧供应紧张。
2)估值依旧处于洼地、政策拖底趋势明朗的房地产。
3)行业中观数据显示,行业需求增速出现明显改善的新能源产业链(包括氢能、新型储能、光伏)。
此外,在市场从巨震走向企稳的途中,高分红个股更值得关注,A股5%收益率以上的高分红个股共有约200 只,主要分布于银行、地产、钢铁、家电等行业。
风险提示:行业景气度不达预期,宏观经济超预期波动,疫情发展超预期,政策变化超预期。
(文章来源:东兴证券)
责任编辑:hnmd003
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