成本传导困难 预计乙二醇短期偏强

原油

油价下跌2%创逾两周新低，市场担忧加息拖累经济走弱，抵消了库存下降的利好。EIA原油库存下滑幅度较大，主要由于出口量增加，净出口量环比增加174万桶/日，同时炼厂投产增加，目前开工率处于历史区间高位，原油库存压力料将减轻。下游石油产品需求疲软，推涨汽油库存。供应方面，伊拉克本周将恢复库尔德斯坦地区（取道土耳其）的石油出口。尽管俄罗斯承诺减产，但4月份俄罗斯西部港口的石油装运量将升至2019年以来的最高水平，超过240万桶/日。美国将与委内瑞拉石油有关的交易许可证延长至7月20日。需求方面，美国石油产品四周平均消费量连续两周下滑，其中汽柴油均有所下滑，近期成品油裂解价差走弱，特别是汽油裂解见顶回落，令市场担忧经济疲软拖累燃料需求走弱。航煤需求走势基本持平，增幅不及去年。宏观方面，美国上周初请失业金人数温和增加，表明劳动力市场正在逐渐放缓。美国至4月15日当周初请失业金人数 24.5万人，预期24.0万人，前值23.9万人。据观察美联储5月维持利率不变的概率为16.5%，加息25个基点的概率为83.5%。

(资料图)

策略：减产未兑现之前，市场回归现实基本面，供应端承压，裂解走弱显示需求疲软迹象，油价上行动能不足，重新跌回前期震荡区间。短期预计继续向缺口处靠近，操作上，稳健者在600的卖权继续持有，激进者期货空单持有。

PTA

终端不佳拖累产业链心态，但成本及供需良好，PTA高位震荡。现货方面，商品共振下滑，PTA跌势放大，激发部分刚需，供应商延续买盘，基差走强、价格仍有回调。4月20日PTA现货价格收跌36至6359元/吨，现货均基差收涨至2305+30/2309+520。主港主流货源，4月交割05升水15-60波动较大、现货一口价多量成交在6380。加工费方面，PX收1117.33美元/吨，PTA加工费至539.73元/吨。

装置方面，恒力大连石化计划5月中对4#250万吨PTA生产线进行年度检修，该装置原计划4月初检修。PTA整体负荷稳定78.43%，聚酯开工下滑至84.89%。截至4月20日，江浙地区化纤织造综合开工率为54.69%，较上周开工下降0.41%。金三银四已经进入尾声，国内订单陆续收尾阶段，外贸秋冬季面料打样小幅增加，常规款仍然相对冷清，差异化面料询货稍有增加。外贸秋冬季订单将在6-7月逐步下达，成本仍然处于高位，国内贸易商因利润压制接货意愿不强。下周临近五一假期，织造行业开工率将延续震荡下行走势。

库存方面，随着加工费修复，PTA装置负荷提升，供需去库幅度缩减，且PTA新装置近期投产出料，供应增量预期增强。

策略：成本托举有弱化，PX检修集中，聚酯刚需支撑，PTA供需紧平衡，但聚酯负反馈存在，终端弱修复且远端仍看弱，短期供需有边际趋弱，加工费有做缩预期下PTA或震荡整理为主。

MEG

供应有减少预期，压力暂缓，但需求端目前没有明显改观，市场向上动力有限，乙二醇短期整理格局延续。现货方面，张家港现货价格在4120附近开盘，午后强劲反弹，供应减少预期推动买盘，价格走高至周内高点，下午收盘时现货商谈在4175附近。4月20张家港乙二醇收盘价格上涨2至4138元/吨，华南市场收盘送到价格上涨100至4500元/吨。基差方面，基差05-30至05-25区间。

装置方面，广西华谊20万吨/年的装置于4月15日停车检修；华南一套35万吨/年的乙二醇装置计划本月底停车检修，预计停车2个月左右。4月20日国内乙二醇总开工54.17%（平稳)，一体化55.59%（平稳)，煤化工51.61%(平稳)。截至4月20日，华东主港地区MEG港口库存总量107.87万吨，较17日增加3.02万吨。近期港口发货节奏减缓，且码头卸货相对稳定整体库存有所增加。聚酯开工下滑至84.89%，截至4月20日，江浙地区化纤织造综合开工率为54.69%，较上周开工下降0.41%。金三银四已经进入尾声，国内订单陆续收尾阶段，外贸秋冬季面料打样小幅增加，常规款仍然相对冷清，差异化面料询货稍有增加。外贸秋冬季订单将在6-7月逐步下达，成本仍然处于高位，国内贸易商因利润压制接货意愿不强。下周临近五一假期，织造行业开工率将延续震荡下行走势。

综合来看，乙二醇成本支撑尚可，一体化有较强的减产或转产预期，但煤化工近期开工意向明显增强，进口货源逐步恢复中，总体供应压力短期内暂难缓解，由于终端持续偏弱，聚酯开工率预期下降，乙二醇向上空间有限，关注装置检修动态。

策略：乙二醇成本支撑力度尚可，工厂长期亏损下有一定检修转产意向，供应压力减缓，但需求端已显疲弱，成本传导困难，预计乙二醇短期偏强，关注装置检修动态。

玻璃

周四，玻璃主力09合约午盘强势拉涨，主力收盘价1850元/吨（+72元/吨）。现货沙河安全1784元/吨（+36元/吨），武汉长利1980元/吨（+0元/吨）。部分玻璃原片企业库存低位，原片企业顺势提涨价格意愿较高。华北沙河产销尚可，成交情绪维持向好；华东市场成交重心上行，出货良好；华中市场白玻、Low-E价格上调，场内拿货气氛良好；东北市场价格上涨幅度明显，情绪积极。

基本面上看，周度总库存延续去库趋势，最新数据显示，库存总量5030.9万重箱（环比-5.81%）。本周浮法玻璃各地区生产企业产销率普遍较高，平均达到130%，整体去库幅度明显扩大。华中地区库存环比-23.82%；华北地区库存环比-23.86%；华东地区库存环比-10.04%；华南地区库存环比-15.55%；东北地区库存环比-10.17%，西南地区库存环比-10.67%，西北地区库存环比-7.92%。本周无产线变动，预期下周一条产线点火，开工率上行，产量持稳。

国家统计局周二公布数据显示，一季度GDP增长超预期，经济运行开局良好其中 1-3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%;其中，住宅投资19767亿元，下降4.1%，房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%，到位的钱被证明优先用于“保交楼”，竣工端数据较好，玻璃需求预期有强劲支撑。

策略：短期：玻璃产销火爆，市场拿货气氛出现明显改善，连续7周去库，厂家库存压力得到缓解，现货持续提涨。房地产竣工数据表现亮眼，短期内复产有限，而需求复苏无法去证伪，当前盘面多头强势，若有现货产销和持续去库数据的验证，盘面可能随现货价格进一步上涨，仍需注意市场情绪及大资金博弈。

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