港股IPO又现神操作:募资额仅为上轮融资1/10 更有公司86%募资付了发行费
2023-04-14 05:30:20来源:证券时报
港股市场上再现“丐版”IPO.
(相关资料图)
4月13日,号称中国最大的云端HCM解决方案提供商北森控股正式登陆港股。公开资料显示,北森控股此次全球发售股份数目仅为804.4万股,占总股本比例仅为1.12%,发行市值213亿港元。这不禁引发市场的关注和质疑:800万股的流通量如何支撑起超200亿的市值?
去年以来,像北森控股这种在港股缩量发行的企业不在少数。证券时报记者统计发现,今年一季度,共有18家公司在港股上市,剔除一家以介绍方式上市的,发行的新股占总股本比例低于10%的占比约为24%,市场将这种缩量发行行为称为“丐版”IPO。
“丐版”IPO现象为何频繁出现?不以大额融资为目的的上市行为背后有何意图,又有何隐患?随着港股18C开闸,未来市场上是否会出现越来越多“丐版”IPO企业?带着这些问题,记者多方采访一探究竟。
“丐版”IPO企业密集扎堆港股
4月13日,北森控股正式于港交所挂牌交易,盘中股价一度暴跌36%,截至收盘,报26.1港元/股,跌幅12.12%。
按照招股价29.7港元计算,北森控股上市总市值达到213亿港元,集资额却仅为2.4亿港元,全球发售股份数目仅为804.4万股,占总股本的1.12%,因发行比例极低被一些市场人士称之为“丐中丐”。
由于极低的发行比例,公司前25大股东持股比例高达99.8%,如此高度集中的持股比例也极易引起股价的暴涨暴跌。
值得注意的是,若剔除上市中介费、承销保荐等发行费用,北森控股上市募资净额仅为1.56亿港元。但招股书显示,北森控股最后一轮F轮融资额为2.6亿美元(约20亿港元),此时公司估值为18.6亿美元(约144亿港元),再往前追溯,E轮融资7268万美元(约5.6亿港元),公司估值为6.1亿美元(约48亿港元),即使在D轮融资额也有2亿元。而此次公开市场募资规模仅仅只是Pre-IPO募资金额的十分之一,实际上就是另一种形式的估值“倒挂”。
(数据来源:招股书,注明:E、F轮融资均为美元融资)
记者梳理北森控股历次的融资信息发现,11年间,该公司估值上涨273倍,即使是最后一轮进去的投资机构账面浮盈还有35.6%。但该公司的业绩表现却与一路上涨的估值不相匹配,2019年至2022年间,公司净利润亏损显示不断扩大。
今年以来,像北森控股这样缩量发行的上市案例不在少数。据记者统计,今年一季度港股一共迎来18家上市公司,剔除1家以介绍方式上市的,剩下17家中有10家公司低于20%的发行比例,占比59%,发行比例低于10%的有4家,占比24%。
其中,另一家港股上市公司粉笔,上市时发行的新股数量为2000万股,占总股本比例仅为0.95%。而粉笔此次IPO的募资额为1.98亿港元,剔除高达7810万港元的发行费用,其募资净额仅为1.2亿港元。
同样,望城科技控股在港股IPO新股发行数量为1242万股,占总股本比例为9%,募资额8073万港元,发行费就耗费了6973万港元,公司到手的募资净额仅为1100万港元,发行费用占募资额的86.37%,典型的挣了“面子”亏了“里子”。
股价“不破发”和机构退出之间的折中选择
据记者了解,A股市场规定,新股向社会公开发行的股份最少在10%以上。港股虽无此项规定,但在首次上市发行25%的新股,仍然是大多公司的选择。往前几年,港股也有个别新股发行数量仅占总股本10%以内的案例。但去年以来,缩量发行密集出现。不以大额融资为目的的上市行为背后有何意图?
仔细梳理这些“丐版”IPO企业,记者发现,这些公司大多数为新经济企业。创东方管理部总经理关晓杰分析,这些新经济企业上市之前往往已经获得较高估值,缩量发行本质上是因为港股市场估值不高,导致IPO发行困难,缩量发行之后则有利于公司维持高估值,避免出现一二级市场估值倒挂。
香港某基金公司投资经理张远进一步分析:“若股票发行多了,其中90%要给到国际配售,而锚定投资者拿到股份之后,上市首日是可以马上卖出的,到时候首日股价表现会比较难看。”张远表示,把流通盘缩小,以后不管是用合法的绿鞋机制,还是自己做市值管理,都相对容易。而且,等将来市场好转,企业还可以再融资,港股市场再融资方式也非常丰富。
IPO融资固然重要,但不少上市公司更看重上市后的再融资。记者统计了过去8年香港资本市场融资情况发现,在过去8年间,港股公司上市后再融资金额占该期间资本市场募资总额的59.18%。其中,2015年至2017年,上市后再融资金额远大于IPO募资额,分别为8477.57亿港元、2920亿港元、4517亿港元,是IPO募资额的3.24倍、1.5倍、3.52倍。
此外,缩量发行更重要的目的或许是为背后的投资机构股东创造退出条件。“很可能是迫于投资机构退出压力,又或者是有对赌协议,长期不盈利、亏损甚至不断扩大,估值也纯粹是靠机构吹出来的。”某中资机构的分析师向记者表示。
近三年来,尽管在A股市场注册制逐渐向全市场扩容的背景之下,IPO数量有所增加,但相较于创投机构投资的项目数量来说,每年能上市退出的概率仍不算大。据清科数据,即便在2022年创投市场的募投双降的背景下,披露的募资金额也有约2万亿人民币,全年投资数量也有超9000起。对于数量庞大的被投资企业而言,即便港股、A股扩容、美股复苏,上市之路依然拥挤且机会难得。
这就不难理解,近期一级市场投资人大呼:“抓住改革红利,能上尽上!”想方设法做好项目退出,可谓当前每一家投资机构最迫切的诉求。回顾过去一年,不少企业选择远赴新加坡、瑞士、伦敦等交易所上市,融资额都比较低,也一定程度上印证了这个目的。
VC/PE机构能否顺利退出获益?
随着港股18C开闸,未盈利的科技企业也可登陆港股,创投机构显然不会错过这一大好退出窗口。
“一些不符合A股上市条件的企业可能会符合港股的条件,港股上市的覆盖面相对更加宽泛。”关晓杰表示。多位受访人士均认为,随着未盈利的科技公司陆续登陆港股,短期内港股市场上无法避免出现更多这类“丐版”IPO企业。
既然视其为一个重要的退出通道,那么能否顺利退出获益则是关键中的关键。需要注意的是,资本市场的价格发现功能建立在充分博弈之下,倘若新股发行比例较低,股票的交投活跃度将会受到影响,交易价格也会产生偏离。创投机构能否以预期的价格实现退出,仍需要打个问号。
“对投资机构来说,企业的小规模发行产生的低成交量,或许会加大退出的难度,拉长退出战线。”关晓杰分析。市场人士普遍认为,由于公司的大部分股票还是落在大股东或者机构投资者手里,他们不会在市场上过度地进行炒卖,这对于稳定股价和公司市值有一定帮助。
澳银资本投管经理区美木其分析,从短期来看,缩量发行可能会导致短期供需失衡,从而引发投资者的理性或非理性的恐慌出货情绪,导致股价出现大幅波动。但从长期来看,对于那些优秀的企业,在资本市场的良性引导和管理下,缩量发行并不会对其坚实的商业基础和长期价值造成影响,甚至会让公司的股价更具市场竞争力。
事实上,在去年港股市场整体低迷的情况下,这类“丐版”IPO现象比比皆是。但从去年年底开始,港股市场出现了明显回暖,整体市场估值有所回升,能否提振市场活跃度、增加这些企业上市后的流动性?
德勤华南区主管合伙人欧振兴表示,尽管当前港股的市场估值有所回升,但还远不达2019年时的高峰期,加上美国加息对香港市场带来不小影响,所以这或许会让一些企业继续选择以缩量发行的方式登陆港股,至于市场的流动性能否回到疫情之前的水平,仍需要一段时间。他认为,预计今年下半年,会有不少海外资金重新回流至港股市场,市场流动性值得期待。
(文章来源:证券时报)
关键词:
责任编辑:hnmd003
精彩推送
- 【天天热闻】人身险转型提质显成效
- 今热点:秦川机床(000837):4月13日北向资金减持33.73万股
- 港股IPO又现神操作:募资额仅为上轮融资1/10 更有公司86%募资付了发行费
- 中小行敏锐调降存款利率 市场有望迎来增量资金
- 当前速看:漂亮的首胜!国象世界冠军赛丁立人扳成2:2
- 环球今日讯!三大航司披露运营数据 中国国航3月旅客周转量同比上升275.2%
- 圆桌|在房地产业新发展模式中 住房租赁将唱主角
- 环球速看:工信部:要深入挖掘金融与新技术、新产业、新业态的结合点
- 速看:近期刷屏!已火遍全球
- 头条焦点:看古籍如何“疗伤”,全国首个历史文献修复技艺培训班湖北开班
- 得物APP买耐克鞋挂李宁吊牌还有证书?正品鉴定仍为行业痛点
- 每日时讯!北京多家银行启动办理 “带押过户”常态化服务号角吹响
- 环球观速讯丨长租行业“内卷”严重 业界期望支持政策更优化
- 【焦点热闻】wifi共享软件下载_wifi共享软件
- “糖酒会”直击:传统酒类参展热情高涨 中低价位酒更受宠
- 每日热闻!周鸿祎:大型企业或政府要私有化大模型
- 快讯:乌鲁木齐:住房公积金最高贷款额度提高至100万元
- 当前短讯!巴西总统带百名商界领袖访华 中企如何“掘金”巴西市场
- 中方回应半岛局势:本轮紧张局势事出有因,希望各方停止施压对抗
- 因拒绝承保机动车交强险 浙商财险义乌支公司合计被罚17万元
- 周鸿祎:大型企业或者政府在使用公开GPT时一定要注意安全问题
- 环球微头条丨投身创新拓市场——台商看好粤港澳大湾区发展机遇
- 每日动态!安徽黄山:茶产业助力乡村振兴
- 【新要闻】黄金时间·铂金60秒:矿产供应下行风险加剧或将导致2027年全球铂金市场出现100万盎司短缺
- 当前速看:苹果可能已悄悄解决了MacBook Pro扬声器弹出问题
- 天天信息:2022年抖音读书类直播观看总人次同比增长96.73%
- 观点:担心爸妈看不懂外文?天猫国际上线进口商品的中文说明服务
- 持续为主播解决获客转化难题,蘑菇街开启百万新主播招募计划
- 国家新闻出版署:64种图书差错率超过万分之一 30天内收回
- IMF最新报告:疫情后财政前景仍然复杂 为应对下行风险各国应做好政策准备
- 从五彩缤纷消博会看中国消费新潮流
- 环球短讯!PICO预计本月19日正式发布新款VR产品PICO 4 Pro
- 【全球报资讯】我国绿色港口建设取得突破 未来可借鉴欧洲发展经验
- 今日观点!为什么导游都不喜欢带教师团?
- 康宁终身保险到期能取多少?康宁终身保险需要交多少年?
- 终身复利是什么意思?复利增额寿险好处有哪些?
- 职工医保断交后自己交怎么办理?断交几年的医保还可继续交吗?
- 华夏保险破产怎么办?华夏保险万能账户查询?
- 华夏保险破产怎么办?华夏保险万能账户查询?
- 滚动:“布尽其用”守护非遗织物,时尚产业零塑料产品正在兴起
- 以喜庆致敬东方消费者 茅台葡萄酒新品上市发布
- 电子行业4月13日资金流向日报
- 河南南阳市宛城区农信联社组织开展消防安全演练
- 全球热文:尼尔森IQ:中国消费市场回暖 绿色变革赋能品牌可持续增长
- 今日视点:国家卫健委:力争到2025年常住人口超5万人的县,至少有1所县级医院达到二级医院医疗服务能力
- 每日时讯!吉林省发布扩种大豆油料工作方案:2023年确保大豆播种面积达492.8万亩
- 云南临沧一在建隧道塌方 7名被困人员已被全部救出
- 二季度棉花价格振幅或加大
- 金冠股份:2023年年初至现在 公司在河南地区新建充电站2座 新增48把充电枪
- 全球快消息!欧莱雅费博瑞:海南潜力巨大,能为消费者提供高水平旅游零售体验
- 从小众到主流:75岁的路特斯迎来关键之战
- 今日聚焦!2023年演出市场井喷 大麦2月—3月销售演出场次是2019年同期3倍
- 热头条丨小米获批登记AR眼镜桌面控制软件著作权
- 今年汛期重庆的气候咋样?预测来了:气温偏高、降水偏少……
- 环球热头条丨文化传媒主题指数获主力资金净买入超15亿元 个股蓝色光标净买入6.12亿元
- 讯息:统一股份董秘回复:公司正在积极调整债务结构,以期降低公司负债比例和财务费用
- 文化和旅游部:“五一”假期预订高峰已经提前到来 预计民众出游需求将强劲释放
- 上海卫健委鼓励社区开展适宜外科手术
- 世界即时看!运动会预热|放下课本,走出宿舍,你准备好了吗?
- 首届香港国际创科展开幕!湾区智慧产业加速出海
- 【天天热闻】海关总署:一季度锂电池出口1097.9亿元 增速达到94.3%
- 【全球时快讯】一季度建筑业产值预计正增长 上海持续优化工程建设领域营商环境
- 元气骑士七色堇可以叠加吗?元气骑士七色堇作用分析
- 风电板块震荡反弹,电气风电大涨10%
- 环球滚动:天猫淘宝融合一周年之际,京东为啥在“放权增产”拆分采销单元?
- 天天滚动:发电量目标不及去年 黔源电力重心转向光伏产业
- 环球观察:广交会,我们准备好了!
- 视焦点讯!杨阜的妻子_杨阜
- 中国移联元宇宙产业委等联合发布行业提示:防止对类ChatGPT等生成式人工智能应用进行滥用
- 今头条!要做进口商品的“货架”,天猫国际“种草”不易
- 华喜·冰的糖葫芦:一场传统食品的风暴运动!
- 重庆设立中小微商贸企业贷款风险补偿资金池 单户企业最高可贷300万元
- 天天热头条丨中国科学家培育出第1个猴子“假胚胎”
- 锂电产业去库存进行时!碳酸锂成交均价跌破20万元/吨
- 每日聚焦:4月13日盘前重要产业新闻
- 世界焦点!小K播早报|国家能源局:加推动储能、氢能规模化应用 OpenAI或将再次在意大利开放
- 全球热头条丨明天是什么节日简称是什么_明天是什么节日
- 业界认为4月份LPR大概率继续“原地踏步”
- 华泰证券:大模型研发或推动驾驶数据和算力需求快速增长
- 环球今日讯!欧冠1/4决赛首回合综述:皇马完胜10人切尔西,AC米兰占得先机
- 虚拟地产投资更难
- 环球通讯!今年风电光伏装机将增加1.6亿千瓦
- 天天观热点:火爆!通宵排队、千人开抢!这类卖场“一柜难求”!什么情况
- 天天热推荐:车险自主定价系数区间4月底再扩大 “好车主”车险价格最多可再降23%
- 今日要闻!多家航运上市公司发布分红预案 拟分红金额超216亿元
- 环球通讯!期货夜盘收盘涨跌互现 液化石油气涨近3%
- 世界通讯!瞻对:终于融化的铁疙瘩—一个两百年的康巴传奇
- 直击消博会|健康消费品“霸屏”登场
- “夸父一号”卫星观测数据向国内外试开放
- 山东国信:经营业绩稳健增长,转型步伐持续加快
- 环球时讯:对话空客 | 在成为中国民用飞机市场第一后 空客下一步往哪儿走?
- 天天速看:“五一”机票预订爆发 但航司还是没能在一季度整体扭亏
- 天天即时看!智己汽车发布D.L.P.人工智能模型
- 今日报丨AI行业加快标准化步伐 上市公司产业发展路径日渐清晰
- 全球动态:注意!警方紧急提醒:不要点,不要回复!重大黑幕曝光,至少10国政要"出事",事关…
- 焦点简讯:深交所投教专栏|主板投资入市手册(四):主板发行上市审核(二)
- 当前播报:打造共赢新生态 COP数智运营新基座点亮数智鹏城
- 环球观察:中国—东盟自贸区3.0版第二轮谈判在泰国举行
- 如何用数字经济赋能创业创新?专家齐聚重庆建言献策
- 【世界报资讯】上海今年将着力打造一批元宇宙超级场景