世界热文：逾四成投资者二季度盈利 成长风格再获关注——上海证券报·个人投资者2022年第三季度调查报告

□A股三大指数在二季度探底回升呈“V”形走势，行情回暖背景下，45%的受访投资者表示二季度实现盈利，较前一季度明显回升。

□指数连续反弹后，随着投资者持有的权益资产估值修复，其对未来证券账户的配置意愿也趋于稳定。

□二季度市场风格再度回归以新能源为代表的赛道股，个人投资者同样表现出了对成长股的青睐，持有赛道股的平均仓位在所有板块中最高。

(相关资料图)

□七成投资者对三季度A股行情不悲观，多数人认为，沪指未来一季度将在3300点至3400点一线窄幅震荡。

二季度大盘“V”形反弹

逾四成投资者盈利

本次调查显示，二季度实现盈利的个人投资者占比回升明显，45%的投资者获得正收益。并且，随着估值修复，个人投资者证券账户资产占家庭金融资产的比重也基本恢复至历史平均水平。

逾四成投资者二季度盈利

2022年二季度，A股市场剧烈波动。4月伊始，A股主要指数再度快速跳水，沪指一度回撤至2800点上方。但在市场悲观情绪得到充分释放后，5月至6月，三大指数单边上扬，悉数收复失地。截至二季度末，上证综指已逼近3400点。

调查数据显示，与一季度相比，今年二季度实现盈利的个人投资者占比有所上升。有45%的投资者表示，在二季度实现了盈利，较前一季度增加8个百分点。

其中，盈利幅度在10%以内的投资者占比最高，为30%；盈利在10%至30%的投资者占7%；盈利超过30%的投资者占8%。另有26%的投资者表示，在二季度出现了亏损，较前一季度大幅减少22个百分点。

值得注意的是，市场在二季度的剧烈波动增加了多数投资者的盈利难度。有29%的投资者表示在二季度不亏不赚，较前一季度的15%大幅上升了14个百分点。

从资产规模来看，在今年一季度，证券账户资产规模较小的投资者实现盈利的比例一度超越了资产规模较大的投资者。但二季度，这一现象并未持续：在证券资产规模50万元以上的投资者中，有50%的人实现了盈利；而证券资产规模在50万元以下的投资者中，46.67%的人实现盈利。

股票资产配置意愿趋于稳定

受指数在二季度后半程快速反弹的影响，二季度个人投资者证券账户资产占家庭金融资产的比重较一季度明显提升，基本恢复至历史平均水平。

在本次问卷调查中，有48%的受访投资者表示，证券类资产在其金融资产中的占比基本保持不变，这一数据较前一季上升18个百分点；有22%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比有所提升或明显提升，与上期调查结果基本持平；另有30%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比有所下降或明显下降，这一人群占比较上期调查结果下降了19个百分点。

在对未来资产配置的考量中，有68%的投资者表示，将不会大幅调整证券账户的资产规模，较前一季度增加20个百分点；有7%的投资者表示将从证券账户撤出资金，较前一季度下降6个百分点。

在被问及是否考虑改变权益类资产的投资策略时，32%的投资者表示，准备增加权益类资产整体规模，较前一季度增加12个百分点。

上述一组数据说明，随着上半年股指 “V”形反弹，个人投资者对于权益资产的配置意愿也经历了一轮起伏：一季度市场连续下挫时，个人投资者持有的证券类资产普遍缩水，对证券账户的配置意愿明显下降；指数连续反弹后，投资者持有的权益资产出现估值修复，其对未来证券账户的配置意愿也逐步稳定。

成长风格再获青睐

ETF基金配置比例提升

本期调查结果显示，在二季度波动较大的行情中，及时调整操作方向是盈利的关键所在。对投资者选股偏好进行分析则显示，新能源赛道股再度成为市场关注的焦点。值得一提的是，二季度中，低净值个人投资者对ETF指数基金的配置有了较明显的提升。

遇波动行情须及时调仓

大盘整体回暖使二季度个人投资者的加仓意愿有所回升。本次调查结果显示，在二季度，有30%的投资者实施了加仓，较前一季度上升8个百分点；有42%的投资者进行了减仓，而上季度减仓的投资者占比为53%。

从具体操作来看，在二季度伊始，A股市场再度跳水，沪指一度跌至2800点上方。在此期间，31%的投资者表示仓位已高未操作，占比最高；24%的投资者表示在沪指跌破3000点后开始大幅减仓，占比其次；18%的投资者表示在调整开始前已大幅减仓；14%的投资者选择伴随指数下跌不断加仓；另有5%的投资者伴随指数调整不断减仓。

随后，在触及2863.65点的阶段性新低后，上证综指一路上扬收复3300点。当被问及在此期间是如何操作时，33%的投资者表示持仓不动，同样占比最高；24%的投资者在沪指收复3000点后开始加仓；20%的投资者在沪指突破2900点后大幅加仓；12%的投资者伴随指数反弹不断加仓；另有7%的投资者伴随指数反弹不断减仓。

对数据进一步分析显示，在大盘指数快速下挫期间，选择沪指跌破3000点以后大幅减仓的投资者中，二季度的盈利概率为70.97%，在所有选项中占比最高；伴随指数调整不断减仓的投资者中，有64.29%的人盈利，占比排名第二；选择持仓不动的投资者盈利占比不高，为34.59%。

而另一方面，当大盘触底反弹后，选择沪指突破3000点后开始加仓的投资者盈利概率为66.89%，在所有选项中占比最高；占比居其次的是伴随着指数反弹不断减仓兑现盈利的投资者，其盈利概率为60.98%；持仓不动的投资者盈利概率最低，为39.29%。

对反弹前后两次操作行为进行关联分析后发现，沪指跌破3000点后大幅减仓的投资者中，54.55%的人在沪指收复3000点后再度进场；24.24%的人此后维持低仓位不变。调整开始前已大幅减仓的投资者中，56.25%的人选择在沪指跌破2900点后大幅抄底；12.5%的人伴随指数反弹不断加仓；另有12.5%的人未参与反弹。

上述这组数据表明，二季度在指数跌破关键点位后果断离场的投资者中，超半数在指数突破关键点位后加仓，这或许成为这些投资者盈利的关键之一。仅从单个季度的收益表现来看，要想获得高收益需及时根据行情节奏调整方向。

新能源赛道股持续受青睐

以下一组数据从金融股、消费白马股、新能源概念股和周期股四种风格切入，观察个人投资者的选股偏好。

调查结果显示，个人投资者持有金融股的平均仓位为21.42%；持有消费白马股的平均仓位为20.01%；持有新能源概念股的平均仓位为24.68%；持有周期股的平均仓位为19.72%。以新能源为代表的赛道股持续受到投资者关注，煤炭、钢铁等周期板块则关注度较低。

分别对重仓上述四类股票(占总持仓比重60%以上)的投资者进行数据挖掘显示：在重仓金融股的投资者中，有25.8%实现盈利，有50.01%出现亏损；在重仓消费白马股的投资者中，有27.11%实现盈利，47.75%出现亏损；在重仓新能源个股的投资者中，有35.3%实现盈利，37.64%出现亏损；在重仓周期股的投资者中，有22.22%实现盈利，34.91%出现亏损。

结合二季度新能源领涨两市的行情来看，重仓新能源赛道股的投资者盈利比例最高，亏损比例最低；而继一季度出现短暂亮丽表现后，金融股于二季度再次回调，在重仓金融股的投资者中亏损的占比居多；此外，重仓消费白马股的投资者同样收益表现欠佳。

ETF基金关注度提升

本次调查结果显示，有32%的投资者曾在二季度认购基金，较前一个季度增长了4个百分点；有42%的投资者曾赎回基金，另有26%的投资者未进行任何操作。

值得注意的是，二季度认购ETF基金的投资者占比为31%，排名首位，且较前一个季度大幅增长了17个百分点。此外，认购偏股型基金的投资者占比为29%，排名其次，并且较前一个季度减少了10个百分点。

对调查结果进一步挖掘显示，二季度申购了ETF基金的投资者中，资产规模大于50万元的投资者占比为22.16%，资产规模小于50万元的投资者占比为77.84%。

这一组数据反映出，广大个人投资者对指数基金这一投资方式的关注度有所提升。结合前文高净值个人投资者二季度股票投资收益高于平均水平的结果来看，在行情剧烈波动时，高净值客户更倾向于自己掌控投资方向；而资产规模较小的投资者则青睐通过交易方便、门槛更低的指数基金进行投资。

海外振动因素影响趋弱

七成投资者看涨三季度

随着行情的回暖，投资者的整体心态更为稳定和乐观，对今年以来持续扰动市场的海外货币政策等因素逐渐“钝化”。并且未来一个季度，看好外资流入、看涨大盘表现的投资者占比均有所提升。

海外扰动因素影响有所降低

为控制高企的通胀，美联储在6月份将联邦基金利率目标区间上调了75个基点，这一加息幅度创下了美联储自1994年11月以来最大的单次加息纪录。

当被问及美联储货币政策变化对A股是否造成影响时，有74%投资者认为美联储货币政策变化对A股有影响，虽然仍占大多数，但较前一季度减少了10个百分点。

其中，49%的受访投资者认为美联储大幅加息将使全球经济复苏出现进一步分化，金融稳定面临挑战，这一占比较前一个季度减少了8个百分点；25%的投资者认为海外货币紧缩政策将影响A股的外资流入，较前一个季度减少了2个百分点。

上述这组数据说明，随着市场情绪逐渐稳定，部分投资者对于一系列外部扰动因素开始“脱敏”，并对未来持更乐观的态度。这一调查结果也与6月份海外市场普遍下跌，而A股却走出独立上涨行情相吻合。有33%的投资者认为A股走出独立行情将是长期现象，中国同海外经济在短周期内形成错位。

近六成投资者预期外资继续流入

二季度，北向资金的流入趋势出现回暖，6月更是净流入729.6亿元，创下了年内最高单月净买入纪录。对此，41%的受访投资者认为，外资流入是短期行为，全球经济衰退影响下海外资金风险偏好显著下降；28%的投资者认为A股资产有估值优势，外资仍将长期流入；10%的受访投资者认为外资流入流出都是正常现象。

不过外资回流在一定程度让投资者情绪趋向乐观。当被问及未来一个季度北向资金的流向时，59%的投资者认为北向资金仍将继续流入A股市场，较前一个季度增加了4个百分点。

海外市场方面，中概股同样在二季度触底反弹。不过在估值得到一定程度修复后，个人投资者对中概股的投资价值判断也更加谨慎了。本期调查结果显示，44%的投资者认为当前中概股被低估，具备投资价值，较前一个季度减少了11个百分点；19%的投资者认为中概股仍有调整空间，较此前增长了4个百分点；8%的投资者表示当前中概股处于合理区间；另有29%的投资者表示不清楚。

当被问及中概股回归A股后是否考虑配置时，49%的投资者表示考虑适当配置，较前一季度增长了7个百分点；29%的投资者考虑大幅配置，较此前减少了5个百分点；22%的投资者表示不考虑配置。

七成投资者看涨三季度

与指数表现活跃相对应，本期调查结果中，投资者风险偏好同样稳中有升，70%的投资者对未来一个季度持乐观态度，在前一个季度中该数据为65%。并且在对大盘指数最高点、最低点的预测中，极度悲观的投资者占比有所下降，而特别乐观的投资者占比有所上升。

在本期调查中，认为三季度上证综指能够收红的个人投资者占比为70%，较前一季度增加5个百分点。其中，有28%的投资者认为涨幅在5%以上；有42%的投资者认为涨幅介于0%至5%。

在对三季度上证综指波动的高点预测中，有41%的投资者认为，波动上限在3400点，占比最高；有26%的投资者认为，波动上限在3300点附近，占比其次。在对三季度上证综指波动最低点的预测中，有29%的投资者认为，波动下限在3300点左右，占比最高；有22%的投资者认为波动下限在3400点附近，占比居其次。

上述一组数据显示，多数投资者认同沪指将围绕3300点至3400点展开行情，这与前一个季度基本一致。但值得一提的是，本次调查结果中，认为沪指有望拉升至3500点及以上的投资者占比达33%，较前一个季度提升了9个百分点；认为沪指未来可能跌破3100点甚至跌至3000点以下的投资者占比为33%，较前一个季度减少了9个百分点。这说明乐观看待后市的投资者正在增多，悲观看空指数的投资者有所减少。

在三季度市场具体运行节奏的判断方面，投资者出现了分歧。调查显示，认为市场先跌后涨和反复震荡的投资者势均力敌，占比均达到了27%。此外，有15%的投资者表示，大盘指数将冲高回落；另有15%的投资者认为难以判断。

对于不同板块的未来走势，有33%的投资者预期，三季度A股市场将出现消费股回落，成长股反弹的格局，占比最高。但同时，也有26%的投资者就看好消费股，另有21%的投资者认为中小盘股有望走俏，还有7%的投资者看好周期股。

上述一组数据说明，在经历了一个季度的反弹后，多数个人投资者预计大盘将在3300点至3400点区间内窄幅震荡。但是在市场运行节奏和市场风格的判断上，投资者尚未形成较为一致的主线共识。

结语

整体而言，A股市场在过去一个季度表现较强势，北向资金也扭转了前期流出的趋势，这使得个人投资者二季度盈利回升，悲观情绪有所退潮。市场风格方面，由于风险偏好的提升，成长股再度成为投资者关注的焦点。

对于三季度行情，七成投资者看涨A股，较前一个季度更加乐观，并且对大盘高点的预测也更激进。不过在经历快速反弹收复前期高点后，6月末A股已出现整体高位回调的迹象，这使得部分资金陷入犹豫。投资者对未来3个月的市场运行节奏和风格研判未形成统一看法，各板块的表现或面临进一步分化。

（文章来源：上海证券报）

关键词： 个人投资者 成长风格 第三季度