为什么这一次猪周期“磨底”超预期?
养猪这个行业具备典型的周期性,一般而言四五年一个周期,呈现出“价格上涨—产能扩张—供过于求—价格下跌—去产能化”的循环,从去年开始,市场上有不少投资者,尤其是卖方机构的分析师,就认为最迟今年一季度猪周期要到达底部,也正是从那个时候开始,养猪概念股展开了反弹,今年以来,养猪概念股成为弱市中难得的逆势上涨板块,傲农生物(603363.SH)、温氏股份(300498.SZ)等养猪股都涨的不错,最高涨幅甚至超过100%。
二级市场上养猪概念股的逆势上涨,实际上是预期养猪到达周期底部的反应,好比地产股,实际上政策的放松还远远没反映到地产企业的资产损益表上,但二级市场的股价已经启动了,保利地产(600048.SH)开始反弹更早,涨幅都在1倍左右。资本市场很大程度上炒的就是预期,这就相当考验投资人的前瞻性判断力。本栏目今年高度看好农业板块,根本逻辑,就是全球通胀时代,最后一定会传导到农业,比如高价石油的传导效应,带来农产品的涨价,由此进一步带来农作物种植面积的增加,以及农用物质,包括化肥、除草剂等物质的需求增加,这个产业链上的上市公司其实也不少,估值目前也比较便宜。
言归正传,这一次猪周期的“磨底”为什么这么长呢?现在已经是二季度了,猪周期显然没有到达底部,也就是底部区域而已,背后的原因,一是这一轮的猪周期,行业集中度大大提升,比如牧原股份(002714.SZ)、温氏股份、新希望(000876.SZ)这些大企业,都是规模化养殖,规模化效应明显,头部企业抵抗周期波动的能力肯定更强,这就会延长本轮猪周期到达底部的时间进程。
而上一轮猪周期里,散户其实不少,行业集中度远远比不上今天,一旦猪周期下行,亏损的农户是很容易去产能的,有的农户甚至直接把能繁母猪也杀了,当猪肉卖。
其次,上一轮养猪让很多企业发了财,猪肉在中国是刚性需求,很多资本看中了这一块,大量资本进入养猪行业,有资本的助力,当猪周期处于下行期时,抗周期的能力,当然比散户要强得多。眼下,资本都在硬抗,除了牧原股份等极少数头部企业,养猪行业基本上是全面亏损了,这个时候,比拼的是谁的资金实力更强、谁的现金流更厉害、谁能够扛住这轮猪周期的“凛冬”!
从养猪这个行业来说,目前,一是猪肉价格基本上还是处于下行态势,二是上游的原材料,玉米、豆粕都在涨,养猪企业其实是两面受压,可谓“戴维斯双杀”,亏损的幅度在加大,照理说养猪行业在加速赶底,事实也确实是这样,但超过市场预期的是,相比以往的猪周期,这轮“赶底”的时间会长很多,核心原因就是上面说的,行业集中度提升及资本的纷纷涌入。
所以,对于猪周期概念股,还没有到达真正的底部,这个行业的预期仍然非常明确,养猪概念股未来仍然具有很大投资机会,尤其是头部养猪企业,但经历了这波强势反弹后,如果“赶底”仍然看不清迹象,养猪概念股会有个回调的过程,尤其是一季报养猪企业的业绩会很难看,到这个位置,建议投资者就别追高养猪概念股了。
等到调整后,比如幅度20%至30%,甚至只有15%左右的时候,养猪概念股离周期性底部的时间也越来越近,一波大的行情,将扑面而来!
(文章来源:红星资本局)
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责任编辑:hnmd003
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