白卡纸企业利润飙升 供给端产能集中放量利好龙头

2月21日，博汇纸业(600966.SH)发布的2021年业绩快报显示，其在2021年实现营业总收入为162.76亿元，比上年同期增长16.41%；归属于上市公司股东的净利润为17.05亿元，比上年同期增长104.44%。

《中国经营报》记者注意到，自2019年底，金光纸业(中国)投资有限公司(以下简称“APP(中国)”)收购博汇纸业以来，短短2年的时间博汇纸业净利润增长近11倍。然而，营业收入仅增长了67%。除博汇纸业外，晨鸣纸业(000488.SZ)等相关上市纸企2021年的业绩也出现了大幅增长。

中研普华研究员张星在接受记者采访时表示，白卡纸企业利润大幅上升的主要原因是白卡纸均价的上涨。2021年，白卡纸市场价格走势前高后低，急涨快跌较为明显。其中，2021年上半年，白卡纸价格一度破万元/吨，创历史新高。2021年，250g~400g规格的白卡纸市场年均价7397元/吨，较2020年同期上涨23.12%。

一位上市公司纸企高管告诉记者，博汇纸业、晨鸣纸业等上市公司业绩快速增长的主要原因是得益于纸价上涨。随着造纸行业景气度提升，白卡纸价格同比上涨，晨鸣纸业浆纸一体化战略所带来的成本优势突出，而博汇纸业依托APP(中国)在原料成本上也具备同样的优势。这也是龙头企业利润增幅远远大于营业增幅的重要原因。

多因素拉涨业绩

记者注意到，2021年白卡纸企业利润大幅上涨是基于上半年价格的暴涨。

2021年上半年，面对复杂多变的国内外环境，国内持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，经济生产持续稳定恢复。

造纸业是重要的基础原材料产业。2021年上半年，受上游原材料成本助推、下游需求回暖影响，纸制品价格上涨；同时，随着木浆价格持续稳步上涨，利好浆纸一体化大企，造纸行业板块效益增势显著。

国家统计局数据显示，2021年1~6月，造纸和纸制品业规模以上工业企业利润总额为484.30亿元，同比增长了77.1%。

“从2021年上半年需求端来看，白卡纸企业受益于升级版‘限塑令’——《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。”业内人士向记者分析称，该政策明确规定，2020年底，多地全面限制使用不可降解塑料袋。政策实施后，“以纸代塑”的主要产品白卡纸成为抢手货，市场供不应求，价格表现异常显眼。

在此背景下，2021年初，国内几大纸业龙头纷纷发布涨价函。

有关数据显示，2021年1月，白卡纸价格涨至7500元/吨，自2021年2月26日起，白卡纸再次调涨500元/吨；3月1日，白卡纸市场突然再次发力涨价，博汇纸业涨价1000元/吨。至此，白卡纸价格进入万元时代。此后，4月到5月其价格一直维持在1万元/吨高位。

“白卡纸价格上涨的原因是基于成本上涨及市场需求。”上述上市纸企高管在接受记者采访时表示，但大幅度的上涨得益于白卡纸市场“定价权的统一”。APP(中国)收购博汇纸业后，APP(中国)、晨鸣纸业和万国太阳占据八成白卡纸市场份额，APP(中国)独占五成，其似乎具备白卡纸价格定价权。

受此因素影响，2021年上半年，博汇纸业、晨鸣纸业等相关上市企业的业绩出现大幅增长态势。

博汇纸业半年报显示，2021年上半年，公司实现营业收入约80.04亿元，同比增长39.59%；归属于母公司的净利润约15.14亿元，同比增长466.63%。同时，2021年上半年，晨鸣纸业实现归属于上市公司股东的净利润20.21亿元，同比增长291.44%。

晨鸣纸业方面表示，报告期内，随着造纸行业景气度提升，公司主要纸种价格同比上涨，浆纸一体化战略所带来的成本优势突出，公司盈利能力进一步增强。

行业供需失衡

然而，进入2021年下半年，白卡纸价格已出现下跌的趋势。

去年8月份，白卡纸价格跌至6100元/吨左右，其价格几乎“腰斩”，并一直延续至2021年末。中研普华数据显示，2021年12 月31 日，白卡纸均价6010 元/吨，同比下滑15.6%。和巅峰时期的1万元/吨价格相比下降近四成。

张星分析称，在大宗商品保供稳价政策的背景下，纸浆行业的供需格局有了一定的变化，经过2021年上半年上涨后，行业出现了一定的供需矛盾，导致去年下半年白卡纸的价格呈现下降趋势。

博汇纸业2021年三季报显示， 该公司主营收入119.36亿元，同比上升27.97%；归母净利润19.17亿元，同比上升263.38%；扣非净利润19.23亿元，同比上升272.22%。 不过，2021年第四季度博汇纸业营收43.40 亿元，同比下降6.76%；净利润亏损2.12 亿元。

对此，博汇纸业方面表示，在新冠肺炎疫情反复的背景下，去年下半年行业面临短期需求收缩、供给增加和预期转弱的三重压力，公司外部竞争环境趋严且充满不确定性。公司产品售价在2021年三季度下跌后趋于平稳，而成本端受大宗商品顺周期上涨影响，单位原材料成本增加。单位成本上升与产品售价下行在2021年四季度产生“剪刀差”效应，导致2021年下半年盈利水平较上半年回落明显。

市场回归理性

从价格来看，今年白卡纸的走势似乎较为平稳。2022年春节以来，由于海外需求较强，纸厂订单充足，叠加浆纸价格持续上行，多家纸企频发涨价函。

隆众资讯统计数据显示，2022年，中国白卡纸行情出现“开门红”。1~2月份，纸厂相继上调白卡纸接单价格200元/吨，至2月份，250g~400g主流品牌白卡纸接单价格上调至6310元/吨~6510元/吨，环比上涨约3.2%；市场均价约6199元/吨，环比上涨3.6%。

生意社分析称，近期白卡纸价格归于平稳，随着2022年元宵节过后，白卡纸市场供应逐渐增多，而下游需求目前并没有明显增量。加之第二季度白卡纸恐将进入淡季，市场涨价压力会有所增加，多以挺价、促成交为主。

张星认为，从市场供需来看，在“限塑令”下，白卡纸逐渐成为塑料的替代品，白卡纸的未来需求规模较大，一些厂家也在扩充白卡纸产能，以满足不断增长的市场需求。

西南证券研报指出，根据纸业网数据，未来2~3年，白卡纸新增规划产能预计约670万吨，供给端产能集中放量或对价格上行有一定制约。

不过，行业集中度较高，利好龙头公司长期发展。从未来产能释放来看，新增产能依旧把握在龙头企业手中。其中，晨鸣纸业经过近年来的扩张已经实现年浆纸产能达1100多万吨；未来2年，博汇纸业100万吨白卡纸产能将释放；APP(中国)金桂二期年产180万吨高档纸板扩建项目将试运行。

（文章来源：中国经营网）

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